Cosa sono le stablecoin?

Se il mercato delle criptovalute è noto per una cosa, è la volatilità. I prezzi, anche delle principali criptovalute con grandi capitalizzazioni di mercato, come Bitcoin ed Ethereum, possono crollare e schizzare direttamente sulla luna in poche ore.

Ma ci sono alcune criptovalute, conosciute come stablecoin, che sono progettate per limitare quella volatilità e mantenere un valore stabile. Questi prodotti mirano a essere sempre uguali a un'unità di una valuta fiat, che si tratti del dollaro, dello yen o dell'euro, e sono una parte fondamentale del settore delle criptovalute.

Il tipo più popolare di stablecoin segue il dollaro USA. Questo perché il dollaro è di fatto la valuta di riserva mondiale. È scambiato a livello internazionale, il che è utile considerando la natura globale del mercato delle criptovalute.

Perché le stablecoin potrebbero essere importanti

Tenere una criptovaluta stabile che mantenga un ancoraggio a una valuta fiat è prezioso per diversi motivi. Eccone cinque:

1. I trader vogliono essere in grado di "incassare" le loro posizioni in asset più volatili senza effettivamente incassare dall'economia crittografica. Come mai? Per prima cosa, è costoso cambiare denaro tradizionale per cripto (e viceversa). Ad esempio, per acquistare $ 100 di Bitcoin utilizzando dollari USA su un importante scambio di criptovalute, potresti finire per dover pagare una commissione di trasferimento bancario di circa $ 10, una commissione di circa $ 2,99 per effettuare l'acquisto e un'eventuale commissione di prelievo di $ 25. Ma se dovessi acquistare $ 100 di Bitcoin utilizzando $ 100 di USDC (una stablecoin del dollaro USA), tuttavia, in genere devi pagare molto meno, solo lo 0,1% su molti scambi importanti o $ 0,1.

2. Il trading di stablecoin è un processo rapido. Il trasferimento di dollari USA su una piattaforma crittografica richiede alcuni minuti e non puoi semplicemente usare quei dollari per acquistare qualsiasi moneta, specialmente quelle più piccole. D'altra parte, il trading delle migliori stablecoin su una piattaforma di trading di criptovaluta è quasi istantaneo. In caso di un picco di breve durata o di un crollo del mercato, quei secondi potrebbero contare.

3. I protocolli finanziari decentralizzati non accettano valute tradizionali, accettano solo criptovalute. Al contrario, le valute nazionali sono coniate dalle banche centrali e sono rappresentate su registri gestiti dalle principali banche, non blockchain. Ciò significa che se vuoi scambiare qualcosa che rappresenta una valuta nazionale all'interno di un protocollo DeFi, dovrai utilizzare una stablecoin.

4. La maggior parte dei protocolli DeFi genera rendimenti. I rendimenti sono un po' come gli interessi sui tuoi investimenti. Molti rendimenti DeFi sono volatili e, per rendere le cose più complicate, sono emessi in criptovalute volatili. Molti trader utilizzano le stablecoin per generare rendimenti in dollari statunitensi; poiché il dollaro USA è relativamente stabile, è più facile prevedere quanti soldi guadagnerai. Se sei in Canada, una stablecoin in dollari canadesi potrebbe ridurre ulteriormente il rischio valutario; tuttavia, le stablecoin CAD non sono le stablecoin più popolari sul mercato.

5. La creazione di stablecoin ancorate al valore degli asset al di fuori di un ecosistema finanziario decentralizzato consente ai trader di esporsi a nuovi tipi di asset. I token azionari su Mirror, ad esempio, sono stablecoin ancorate al valore delle azioni. Wrapped Bitcoin, Ren e altri sono versioni sintetiche di Bitcoin. Questi sono necessari perché una blockchain è spesso incompatibile con un'altra (i bitcoin non funzioneranno su Ethereum, ad esempio), quindi i token sintetici di Bitcoin sono stablecoin che rappresentano sempre il prezzo di Bitcoin. Sebbene Bitcoin non sia la criptovaluta più stabile in assoluto, una stablecoin Bitcoin dovrebbe comunque monitorare in modo affidabile il suo prezzo. Pensa a queste monete come se soddisfano lo stesso scopo di un ETF Bitcoin su un mercato azionario pubblico:una stablecoin bitcoin ti consente di ottenere esposizione al prezzo di Bitcoin senza dover detenere bitcoin direttamente.

Come funzionano le stablecoin

Le stablecoin centralizzate sono il tipo di stablecoin più grande e popolare e le monete più scambiate sull'intero mercato delle criptovalute, in termini di capitalizzazione di mercato. All'11 gennaio 2022, Tether (USDT) era il più grande, con una capitalizzazione di mercato di $ 78 miliardi, seguito da USD Coin (USDC) con una capitalizzazione di mercato di $ 43,94 miliardi. Dopo di che sono stati Binance USD e il dollaro Pax, con rispettive capitalizzazioni di mercato di $ 14 miliardi e $ 1 miliardo. Con un volume di scambi giornalieri di 73 miliardi di dollari, a gennaio 2022 Tether era anche la moneta più scambiata. In confronto, solo $ 34,5 miliardi di Bitcoin sono stati scambiati nello stesso lasso di tempo e $ 20,38 miliardi di Ethereum.

Tutte queste stablecoin differiscono nella composizione specifica, ma sono simili in quanto sono mantenute da società private. Tether mantiene USDT; Center, un consorzio guidato da Coinbase e Circle, gestisce USDC; e la piattaforma di trading di criptovalute Binance si occupa di BUSD.

Teoricamente, queste stablecoin sono sostenute da riserve di dollari americani reali. Le società di stablecoin emettono nuove monete ogni volta che qualcuno, principalmente market maker e fornitori di liquidità, invia loro dollari USA. Questi depositi in dollari USA reali non sono solo tenuti in contanti in conti bancari, ma in attività teoricamente a basso rischio, come i buoni del tesoro. Quindi, se desideri riscattare le tue stablecoin con dollari USA, le società potrebbero liquidare l'importo appropriato di tali partecipazioni e rimborsarti.

Altre stablecoin centralizzate funzionano in modo simile. I token azionari di breve durata di Binance rappresentavano azioni reali detenute da un'altra società e Wrapped Bitcoin rappresenta Bitcoin reale detenuto da depositari di criptovalute istituzionali.

A differenza delle stablecoin centralizzate, le stablecoin decentralizzate non sono supportate da riserve detenute da grandi aziende ma da protocolli autonomi. Diverse monete funzionano in modi diversi, ma la versione più popolare e resiliente, a partire da gennaio 2022, è composta da due token emessi, una criptovaluta volatile e una stablecoin. In questo modello, il protocollo stablecoin conierà o distruggerà automaticamente stablecoin o utilizzerà altre criptovalute come garanzia. Ad esempio, prestando Ethereum su Maker, il protocollo che supporta una delle più grandi stablecoin decentralizzate, DAI, creerà nuove monete DAI, ciascuna pari a un dollaro.

Per compensare la volatilità delle criptovalute che la supportano, DAI è sovra-garanzia. I dati su Daistas.com mostrano che i 9 miliardi di dollari DAI in circolazione sono supportati da 16 miliardi di dollari di criptovalute. Sebbene il supporto cambi nel tempo, la valuta è principalmente supportata da ETH, quindi USDC (una stablecoin centralizzata), quindi Wrapped Bitcoin (una stablecoin Bitcoin). In caso di un crollo del mercato che innesca liquidazioni di massa, DAI può ricorrere alle riserve del suo volatile token di governance, Maker. In alternativa, le parti interessate possono introdurre il supporto di stablecoin centralizzate come USDC, come hanno fatto a marzo 2020.

TerraUSD (UST) è un altro popolare modello decentralizzato. La principale differenza tra esso e DAI è che è supportato da token LUNA volatili. Piuttosto che sui prestiti eccessivamente garantiti di DAI, UST fa affidamento sulle forze del mercato per controllare il prezzo. Se UST vale $ 1,02, potrai comunque scambiare $ 1 di LUNA con 1 UST su Terra Station. Se un numero sufficiente di persone lo fa, il mercato dovrebbe arbitrare il prezzo di UST riportandolo a $ 1. Al contrario, se UST viene scambiato a $ 0,98, sarai in grado di convertirlo in $ 1 di LUNA e realizzare un profitto di $ 0,02. I prezzi sono correlati perché ogni volta che acquisti o vendi UST sulla Terra Station, il protocollo brucia e conia LUNA.

Questi protocolli non sono a tenuta stagna. Non esiste la stablecoin più sicura in un elenco di stablecoin, anche se i prezzi delle stablecoin possono essere coerenti per definizione. In effetti, molti tentativi di stablecoin decentralizzate, come Empty Set Dollar o Basis, sono stati respinti dai loro ancoraggi con il dollaro USA. Le stablecoin decentralizzate come DAI, FRAX e UST sono ancora agli inizi e potrebbero vacillare in caso di crollo del mercato. Se nessuno volesse scambiare LUNA con UST, ad esempio, il modello di arbitraggio si guasterebbe e il progetto potrebbe fallire.

Una delle maggiori controversie sulle stablecoin:il sostegno di Tether

Le persone spesso si chiedono se le stablecoin centralizzate siano davvero sostenute da dollari USA. C'è un'enorme quantità di polemiche su come esattamente Tether sia sostenuto, dal momento che la società non rivela i dettagli sulle sue partecipazioni. Pubblica invece attestazioni limitate che informano i lettori che ha riservato una certa quantità in carta commerciale senza dire di chi ha acquistato la carta commerciale. Questo è importante perché se si scopre che Tether è sostenuta, ad esempio, da montagne di debiti commerciali cinesi a breve termine e quelle società vengono spazzate via in una spirale mortale di insolvenze a cascata a causa della crisi del debito di Evergrande, Tether potrebbe lottare per soddisfare i riscatti, il che significa che ogni USDT non varrebbe $ 1 e la moneta potrebbe perdere il suo ancoraggio. Questo è negativo perché gran parte dell'economia crittografica si basa sull'ancoraggio di USDT al dollaro USA. Vai in qualsiasi scambio e troverai centinaia di accoppiamenti contro Tether, il che non avrebbe senso se Tether non valesse più un dollaro.

Tether afferma di non detenere alcun documento emesso da Evergrande e un articolo di Bloomberg cita un documento in cui si afferma che Tether include società cinesi, molte delle quali sono legate al destino di Evergrande. Ma mettendo da parte Evergrande, i commercianti di carta commerciale che costituiscono una piccola cricca di commercianti globali spesso affermano di non aver mai sentito parlare di Tether, i cui registri di audit rivelano che l'azienda è uno dei più grandi commercianti di carta commerciale del mondo.

Nel 2019, un'indagine del procuratore generale di New York ha denunciato Tether (e la sua consociata Bitfinex) per aver oscurato "il vero rischio che gli investitori devono affrontare", sostenendo che Bitfinex ha utilizzato Tether per coprire un buco finanziario di 850 milioni di dollari causato da un sistema bancario losco partner, Crypto Capital, investitori fuorvianti. A quel tempo, l'avvocato di Tether ha ammesso che era sostenuto solo il 74% e, nell'eventuale accordo transattivo, il NYAG ha bandito Tether da New York.

Tether non ha né ammesso né negato le affermazioni quando si è accordato con il NYAG. La Ontario Securities Commission non consente agli scambi di criptovalute registrati di elencare monete che i tribunali hanno collegato a frodi. Ecco perché non puoi fare trading di USDT su Wealthsimple.

Domande frequenti

Le stablecoin non vengono create allo stesso modo e il profilo di rischio di ciascuna varia. Un pericolo con le stablecoin centralizzate è che le società che gestiscono le più grandi non rivelano dettagli sugli strumenti del mercato monetario a breve termine che usano per sostenere i loro token. Ciò significa che gli investitori in stablecoin potrebbero essere inconsapevolmente esposti a cose diverse dal dollaro USA, come i mercati del credito cinesi, i market maker o il successo dei prestatori di Bitcoin.

Le stablecoin algoritmiche potrebbero fallire per altri motivi. La cosa più ovvia è che l'algoritmo non funziona, quindi la moneta perde il suo piolo. Un altro motivo è che alcune stablecoin algoritmiche, come il token UST di Terra o il token OHM di Olympus DAO, fanno affidamento sulla continua convinzione degli investitori in un secondo token volatile che il protocollo utilizza per mantenere il peg della sua stablecoin. Se questo token volatile va in crash, anche il peg della stablecoin potrebbe essere minacciato.