Q1 18 Review:un ritorno della volatilità e un momento per rivisitare la strategia

Dopo un lungo sonnellino, la volatilità del mercato è riemersa nel primo trimestre. L'anno è iniziato caldo. Le azioni statunitensi sono aumentate del 5,2% a gennaio e hanno esteso il record di tutti i tempi dell'S&P 500 per mesi positivi consecutivi a 15.* Ma febbraio è iniziato con un forte calo che è sceso a malapena nel territorio di correzione del 10%. Alla fine, gli alti e bassi si bilanciavano grossolanamente. Il mercato azionario totale degli Stati Uniti ha chiuso in ribasso del -0,7% per il trimestre.*

È difficile individuare un singolo colpevole per la brusca fine della fase dei riccioli d'oro del mercato. I cali iniziali sono iniziati con la notizia di dati economici più forti del previsto, che di solito è positivo per i prezzi delle azioni. Questa volta, ha alimentato i timori di tassi di interesse più elevati e/o inflazione. Le perdite di mercato sono poi aumentate rapidamente quando un certo numero di fondi hedge e quant posizionati in modo simile sono stati costretti a ridurre le scommesse per la continua bassa volatilità. Non sorprendentemente, le azioni inizialmente si sono riprese da questa pressione temporanea, ma da allora sono rimasti instabili.

Il ritorno della volatilità può sembrare stridente dopo due anni di letargo, ma gli alti e bassi negli investimenti azionari sono normali e salutari. Senza rischio a breve termine, la creazione di ricchezza critica a lungo termine dalle azioni non sarebbe possibile.

Nelle ultime settimane, i solidi fondamentali economici e la crescita degli utili societari stanno giocando al tiro alla fune con i timori di aumenti dei tassi da parte della Fed e politiche protezionistiche. Le tariffe del presidente Trump e le improvvise partenze del consigliere economico Gary Cohn e del Segretario di Stato Rex Tillerson sono i titoli principali delle future guerre commerciali. Forse. Ma Trump è orgoglioso delle sue capacità negoziali ed è difficile distinguere tra ciò che è reale e ciò che è semplicemente atteggiamento. Non è raro che l'attuale amministrazione inizi con una posizione estrema per poi scendere a compromessi verso il centro. Il protezionismo diffuso potrebbe essere grave, ma ciò che è stato messo in atto finora non è abbastanza grande da intaccare l'economia globale.

Guardando avanti

Le valutazioni dei titoli rimangono elevate rispetto agli standard storici, ma non eccessivo. Il sentimento è un miscuglio. Cose come l'ascesa meteorica di Bitcoin e l'acronimo FAANG che diventa un termine familiare suggeriscono che il sentimento di alto livello si è spostato dalla paura di perdere denaro alla paura di perdere qualcosa. L'economia globale continua ad andare avanti. La crescita del PIL degli Stati Uniti si è aggirata intorno al 3% negli ultimi trimestri, mentre la crescita all'estero sta accelerando verso il 3%, secondo le previsioni della Banca Mondiale. Mettere tutto insieme, ora non è il momento di essere avidi. Non è nemmeno il momento di farsi prendere dal panico. Oltre il lungo termine, le azioni salgono più spesso di quanto scendano. Coloro che hanno una strategia di investimento ponderata a lungo termine dovrebbero sentirsi sicuri indipendentemente dalle oscillazioni a breve termine.

Obbligazioni

Il nuovo presidente della Fed Jerome Powell si è attenuto al playbook esistente e ha aumentato il tasso obiettivo dei Fed Funds dello 0,25% a un intervallo compreso tra 1,5% e 1,75%. Le sue risposte indicano che quest'anno potrebbero essere previsti quattro rialzi dei tassi e che l'economia si è rafforzata negli ultimi mesi. La maggior parte delle obbligazioni è diminuita di conseguenza, ma febbraio e marzo hanno dimostrato il ruolo stabilizzatore svolto dalle obbligazioni nei portafogli in un contesto di volatilità azionaria.

Speedbump tecnologico

Nei mercati azionari, ciò che sale più spesso cade di più quando la musica si ferma. Gli inciampi dei leader tecnologici nella seconda metà del primo trimestre hanno qualche dubbio se la festa è finita, o semplicemente facendo una breve pausa.

A marzo, Facebook è stato oggetto di scrutinio sulla notizia che i dati su 50 milioni di utenti sono finiti in modo inappropriato nelle mani di un'azienda che lavorava per la campagna Trump. L'attenzione si è poi rivolta ad Amazon dopo che il presidente Trump ha twittato commenti negativi. I problemi stanno inducendo alcuni a chiedersi se le alte valutazioni della tecnologia siano giustificate.

Man mano che le mega aziende tecnologiche diventano sempre più importanti nella nostra vita quotidiana, ci sarà uno sguardo più approfondito da parte di investitori e autorità di regolamentazione sul modo in cui hanno un impatto sulla società. Smartphone e social media non scompariranno, ma con una maggiore supervisione potrebbe verificarsi una crescita inferiore. Anche se la crescita non è influenzata, se la loro patina lucente comincia ad appannarsi, gli investitori potrebbero non essere disposti a pagare un premio.

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