Impatto del tasso di sconto sul valore attuale netto (VAN)

Un tasso di sconto più elevato riduce il valore attuale netto.

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Il valore attuale netto, o VAN, esprime il valore di una serie di flussi di cassa futuri in dollari odierni. Deriva dall'osservazione che il denaro ha un valore temporale:le persone devono essere ricompensate per indurle a rinunciare a un po' di denaro adesso per riceverne di più in seguito. Tale compensazione è costituita dagli interessi e il tasso di interesse richiesto utilizzato nel calcolo del VAN è chiamato tasso di sconto. Un tasso di sconto più elevato riduce il valore attuale netto. Le aziende possono utilizzare il VAN per decidere in quali progetti investire.

L'equazione del VAN

Il VAN è la somma dei flussi di cassa netti periodici. Il flusso di cassa netto di ciascun periodo – afflussi meno deflussi – è diviso per un fattore pari a uno più il tasso di sconto aumentato di un esponente. Il VAN è quindi inversamente proporzionale al fattore di sconto:un fattore di sconto più elevato si traduce in un VAN inferiore e viceversa. L'esponente è il numero del periodo:zero per oggi, uno per il primo periodo futuro, due per il secondo periodo futuro, ecc. Poiché l'esponente, e quindi il divisore, aumenta con ciascun periodo, il contributo di ciascun flusso di cassa netto della serie al VAN totale diminuisce con il tempo.

Il tasso di sconto

Il tasso di sconto è un tasso di interesse che riduce il valore di un flusso di cassa futuro. Il modo in cui molte aziende considerano il tasso di sconto è considerarlo il costo opportunità di investire il denaro dell’impresa in un particolare progetto. In altre parole, qual è il miglior tasso di rendimento che l’impresa otterrebbe se i fondi di un progetto proposto venissero invece utilizzati in un progetto diverso? Se determiniamo che il tasso di sconto dovrebbe essere, ad esempio, il 5%, possiamo utilizzare tale tasso per determinare il VAN di entrambi i progetti. Il VAN più alto vince.

Il denaro fa bene

Il calcolo del VAN funziona perché presuppone determinati atteggiamenti nei confronti del denaro su cui la maggior parte delle persone è d’accordo. Il presupposto centrale è che avere soldi adesso è meglio che averli più tardi. Quando hai soldi adesso, sai esattamente quanto hai. Il denaro futuro comporta dei rischi:ad esempio, come puoi essere sicuro dell’importo che riceverai effettivamente? Il tasso di sconto deve essere sufficientemente elevato da compensarti per questo rischio. Più alto imposti il tasso di sconto, più dai valore al denaro corrente rispetto a quello futuro.

Il rischio aumenta con il tempo

Quando acquisti un titolo del Tesoro statunitense a 30 anni, ti assumi un rischio di credito minimo:puoi essere abbastanza sicuro che riceverai i pagamenti degli interessi due volte l'anno come un orologio e che il capitale verrà restituito alla scadenza. Ma queste obbligazioni comportano un rischio di tasso di interesse:se i tassi di interesse generali aumentano, il prezzo dell’obbligazione diminuirà, almeno fino a quando non si avvicinerà alla scadenza. Il prezzo dell'obbligazione è pari al VAN dei pagamenti che riceverai. Se ritieni che i tassi di interesse aumenteranno, ti consigliamo di utilizzare un tasso di sconto più elevato per calcolare il prezzo che sei disposto a pagare per l’obbligazione. Tassi di sconto più elevati riducono il VAN, rendendo l'obbligazione meno attraente.