Interesse di minoranza nel private equity:rischi e benefici

Non vi sono quasi vantaggi evidenti nel possedere interessi di minoranza strettamente detenuti.

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Il private equity si riferisce sia alle azioni ordinarie di società a capitale stretto sia alle aziende che investono principalmente nelle azioni ordinarie di società private o quotate in borsa per conto proprio e degli investitori. Quando possibile, le società di private equity assumono partecipazioni di controllo nelle società target, perché sono consapevoli degli svantaggi di detenere una partecipazione di minoranza in una società privata. Ci sono anche dei vantaggi, ma gli svantaggi generalmente superano i vantaggi.

Vantaggi situazionali

I pochi vantaggi riconoscibili derivanti dall’investimento in interessi di minoranza strettamente detenuti sono generalmente situazionali. Uno scenario potenziale è quello di una società target ben gestita che paga dividendi in contanti insolitamente elevati. In questo caso, un investitore non vorrebbe agitare le acque e potenzialmente sarebbe in grado di partecipare all'investimento, in una certa misura, con un esborso di cassa inferiore a quello necessario per acquistare l'intera società.

Requisiti di reporting

Le società quotate in borsa devono divulgare rendiconti finanziari trimestrali e annuali agli investitori e sono soggette alle regole degli organismi di regolamentazione che vanno dalla Securities and Exchange Commission al Public Company Accounting Oversight Board. Inoltre, i costi di conformità relativi al Sarbanes-Oxley Act del 2002, noto anche come Company Accounting Reform and Investor Protection Act, sono più elevati per le società pubbliche. Secondo un sondaggio condotto su 300 aziende pubbliche dalla società di consulenza globale Protiviti, le aziende stanno ancora lottando per codificare i propri processi di controllo interno un decennio dopo la legislazione Sarbanes-Oxley. Un altro studio, condotto da William J. Carney della Emory University School of Law, ha dimostrato che i costi annuali di conformità legati al Sarbanes-Oxley ammontano a circa 8 miliardi di dollari all'anno.

Liquidità

Uno dei maggiori rischi associati alle partecipazioni di minoranza nel private equity riguarda la liquidità. Un azionista di minoranza in una società a controllo stretto – in particolare una piccola azienda – può facilmente trovarsi in una situazione in cui non vengono pagati dividendi agli azionisti ed è impossibile uscire dalla detenzione azionaria a causa della mancanza di un mercato per le azioni della società. Questo è uno scenario da incubo per gli azionisti e può essere particolarmente dannoso per un portafoglio che necessita di maggiore diversificazione.

Controllo aziendale

Gli azionisti di minoranza hanno poca o nessuna voce in capitolo nel processo decisionale aziendale. Se in contrasto con l’azionista di controllo, l’azionista di minoranza solitamente non dispone di meccanismi realistici per far valere i propri diritti. La maggior parte degli stati ha leggi sul dissenso o sull’oppressione delle minoranze, ma questa è un’alternativa costosa che allontanerà gli azionisti di controllo e il management. E poiché gli interessi privati ​​di minoranza sono illiquidi, di solito non c’è altro modo per uscire da questa situazione se non quello di vendere le proprie azioni con un forte sconto. Anche ottenere un valore di mercato equo può essere costoso, poiché le valutazioni delle azioni ordinarie vengono in genere eseguite da esperti finanziari.