Rimani al di sopra della mischia del tasso di interesse

Getty Images

I veterani del reddito fisso ricordano il "taper tantrum" del 2013 " quando i prezzi delle obbligazioni sono crollati dopo che la Federal Reserve ha dichiarato che avrebbe ridimensionato un massiccio programma di acquisto di obbligazioni.

Quest'anno, stiamo facendo i capricci al contrario, un'abbuffata di obbligazioni che significa che i tori come me possono cantare vittoria. La flessione sorprendentemente brusca dei tassi di interesse a medio e lungo termine da aprile è una nuova sfida per i devoti del dogma che le letture dell'inflazione in aumento e la forte (sebbene temporanea) crescita economica si tradurranno presto in tassi più elevati sui conti di risparmio e maggiore liquidità distribuzioni da fondi obbligazionari.

Il capriccio originale si riferisce al tratto da maggio fino all'inizio di settembre del 2013, quando i rendimenti dei titoli del Tesoro a 10 anni sono aumentati dall'1,6% al 3% (e i prezzi dei T-bond sono scesi del 10% circa). Non c'era inflazione di cui parlare nel 2013, i prezzi del petrolio erano già alti, e il crollo economico del 2008 è stato fatto. La sorpresa è stata la velocità e la ferocia del crollo del prezzo delle obbligazioni, non che i tassi di interesse potessero salire.

Quest'anno, al contrario, i prezzi delle case e del petrolio sono alle stelle, i salari salgono, la crescita economica è robusta. Questi sembrano motivi per cui la Fed si fa da parte e lascia che i mercati spingano più in alto i tassi di interesse, e l'attuale leadership della Fed è sotto pressione per restringere il credito o almeno rimanere neutrale – uno scenario che sembra uscito da qualsiasi libro di testo di economia del primo anno degli anni '70.

Anziché, il 6 agosto il bond decennale si è attestato all'1,30%, in calo da un massimo dell'1,75% in primavera. I fondi obbligazionari che hanno iniziato a gocciolare inchiostro rosso nel 2021 ora sono leggermente aumentati, mentre i presunti beneficiari di aliquote più elevate stanno facendo marcia indietro.

Questo non è un colpo di fortuna. Considera questo commento di Deutsche Bank Economics:"Vediamo una risposta più contenuta dei rendimenti dei titoli di stato a una crescita più forte e a un'inflazione più elevata rispetto al passato, mentre le banche centrali si appoggiano a qualsiasi forte aumento dei rendimenti".

Alcuni degli investimenti a reddito più redditizi degli ultimi anni sono stati quelli che dipendono dai profitti derivanti dallo spread tra i bassissimi tassi a breve termine che pagano per prendere in prestito e i riscatti che addebitano ai clienti per le carte di credito, mutui più rischiosi, prestiti alle piccole imprese e così via. Quando questo margine ha iniziato ad allargarsi con l'aumento dei tassi a lungo termine, i prezzi delle azioni di questi abiti sono impazziti.

Capital One Financial (COF) ha ottenuto un rendimento totale del 165% nell'ultimo anno e ha appena concesso un aumento del dividendo del 50%. Trust ipotecario di New York (NYMT), che potrebbe aver fallito nelle prime fasi del COVID, è cresciuto del 76% nell'ultimo anno e paga quasi il 10% di dividendi. Anche Annaly Capital (NLY) relativamente seria, che investe prevalentemente in tasso fisso, prestiti per la casa di 30 anni garantiti dal governo, ha un rendimento di un anno del 28%. Qualsiasi fondo diversificato di titoli bancari è stato una fortuna. La mia precedente tendenza rialzista su questi investimenti è stata la scelta giusta.

L'attrazione della gravità

Ma ora penso che questi razzi non continueranno a volare così in alto. È solo che non vedo i tassi di interesse decollare molto di nuovo, che cosa con la variante Delta che rende COVID un vento contrario alla crescita e che la Fed probabilmente manterrà i tassi più bassi possibile per salvare gli interessi del Tesoro sui suoi conti. Così, le prese di profitto si intensificheranno.

Le tue migliori scommesse ora:venerabile, fondi obbligazionari diversificati gestiti come Entrate Dodge &Cox (DODICE), Obbligazioni Total Return Ovest metropolitano (MWTRX), PGIM Total Return Bond (PDBAX) e Grado di investimento a lungo termine all'avanguardia (VWESX). Questi fondi hanno manager che hanno visto tutto e rappresentano il gruppo che ha fatto bene negli ultimi tre mesi dopo le difficoltà dell'inizio del 2021. Otterrai una resa equa e tranquillità.

Per quanto riguarda i tuoi legami individuali, mantienili fino alla maturità e sii felice che le inadempienze siano quasi inesistenti. Puoi stare comodamente al di sopra della mischia dei tassi di interesse.