Commercio cash and carry

Che cos'è un commercio cash-and-carry?

Un commercio cash-and-carry è una strategia di arbitraggio che sfrutta l'errata valutazione tra l'attività sottostante e il suo derivato corrispondente. La chiave per trarre profitto da questa strategia è l'eventuale correzione di tale errore di prezzo.

Un commercio cash-and-carry non deve essere confuso con un carry trade nel contesto del trading forex; tale carry trade cerca i differenziali dei tassi di interesse tra i paesi.

Punti chiave

• Un commercio cash-and-carry è una strategia di arbitraggio che trae profitto dall'errata valutazione tra l'attività sottostante e il suo derivato corrispondente.
• Un'operazione cash-and-carry viene solitamente eseguita inserendo una posizione lunga in un'attività e vendendo contemporaneamente il derivato associato, in particolare vendendo allo scoperto un contratto futures o di opzioni.

Comprensione delle operazioni cash-and-carry

Un commercio cash-and-carry è una strategia di trading che un investitore può utilizzare per trarre vantaggio dalle discrepanze dei prezzi di mercato. Di solito comporta l'assunzione di una posizione lunga in un titolo o una merce e contemporaneamente la vendita del derivato associato, in particolare vendendo allo scoperto un contratto futures o di opzioni.

Il titolo o la merce acquistata viene trattenuta fino alla data di consegna del contratto e viene utilizzata per coprire l'obbligazione della posizione corta. Vendendo un contratto futures, l'investitore ha preso una posizione corta. L'investitore sa quanto verrà realizzato alla data di consegna e il costo del titolo a causa della componente di posizione lunga del commercio cash-and-carry.

Per esempio, in caso di vincolo, l'investitore riceve i pagamenti della cedola dall'obbligazione che ha acquistato, più qualsiasi reddito da investimento guadagnato investendo le cedole, nonché il prezzo futuro predeterminato alla data di consegna futura.

Come funziona un commercio cash-and-carry

Il concetto alla base di un commercio cash and carry è piuttosto semplice:

• Un investitore identifica due titoli il cui prezzo è errato l'uno rispetto all'altro; ad esempio, il prezzo spot del greggio e il prezzo future del greggio, che presenta un'opportunità di arbitraggio.
• L'investitore deve prima acquistare greggio spot e vendere un contratto future sul greggio. Quindi, detengono (o "trasportano") il greggio spot fino alla scadenza del contratto future sul greggio, in quel momento l'investitore consegna il greggio spot.
• Indipendentemente dal prezzo di consegna, un profitto è assicurato solo se il prezzo di acquisto del greggio spot più il costo del carry è inferiore al prezzo a cui il contratto future sul greggio è stato inizialmente venduto.

Operazioni cash-and-carry nel mercato dei derivati ​​di credito

Questa strategia è comunemente nota come trading di base, Spesso, i carry trade vengono eseguiti al fine di sfruttare i tassi di interesse impliciti generati dalle posizioni perché potrebbero risultare più favorevoli rispetto all'assunzione di prestiti o prestiti attraverso i canali tradizionali.

Questa strategia trova applicazione anche nel mercato dei derivati ​​di credito, dove base (la differenza tra il prezzo in contanti immediato di una merce e il suo prezzo futures) rappresenta la differenza di spread tra credit default swap (CDS) e obbligazioni per lo stesso emittente di debito (e con scadenze simili, se non esattamente uguali).

Qui, la strategia è chiamata trade a base negativa. (Nel mercato dei derivati ​​di credito, la base può essere positiva o negativa; una base negativa significa che lo spread CDS è inferiore allo spread obbligazionario.) Il commercio viene solitamente effettuato con obbligazioni che vengono scambiate alla pari o con uno sconto, e un CDS single-name (al contrario di un CDS indice) di durata pari alla scadenza dell'obbligazione.

Operazioni cash-and-carry nel mercato delle opzioni

Nel mercato delle opzioni, un esempio di carry trade è un box spread. I box spread vengono utilizzati per prendere in prestito o concedere prestiti a tassi impliciti più favorevoli di un trader che si rivolge al suo prime broker, società di sgombero, o banca. Perché il prezzo di una scatola alla sua scadenza sarà sempre la distanza tra gli strike coinvolti (es. una scatola da 100 punti potrebbe utilizzare gli strike 25 e 125 e varrebbe $ 100 alla scadenza), il prezzo pagato per oggi può essere pensato come quello di un'obbligazione zero coupon. Più basso è il costo iniziale della scatola, maggiore è il suo tasso di interesse implicito. Questo concetto è noto come prestito sintetico. Così, la differenza del prezzo del box spread dalla differenza tra i prezzi di esercizio è il carry.

Ad esempio, se un trader esegue un carry trade utilizzando un box spread nell'S&P 500 utilizzando l'1, 000 e 2, 000 colpi, lo spread varrà $ 1, 000 alla scadenza (cioè, la distanza tra i colpi). Se lo spread costa $ 1, 050 sul mercato, che $50 rappresenta il tasso di interesse implicito associato al costo del riporto.

Esempio di un commercio cash-and-carry

Supponiamo che un asset sia attualmente scambiato a $ 100 mentre il contratto future di un mese ha un prezzo di $ 104. Inoltre, costi di trasporto mensili, come stoccaggio, assicurazione, e finanziamento:per questo asset è pari a $2. In questo caso, il trader acquisterebbe l'asset (aprirebbe una posizione lunga) a $ 100, e contemporaneamente vendere il contratto future di un mese (avviare una posizione corta) a $ 104.

Il costo per acquistare e detenere l'attività è di $ 102, ma l'investitore ha già bloccato una vendita a $ 104. Il trader trasporterebbe quindi il bene fino alla data di scadenza del contratto futures e lo consegnerebbe contro il contratto, garantendo così un profitto di arbitraggio di $2.