Il più economico da consegnare (CTD)

Che cosa è più economico da consegnare?

Il termine più economico da consegnare (CTD) si riferisce al titolo più economico consegnato in un contratto future a una posizione lunga per soddisfare le specifiche del contratto. È rilevante solo per i contratti che consentono la consegna di una varietà di titoli leggermente diversi. Questo è comune nei contratti future sui buoni del Tesoro, che tipicamente specificano che qualsiasi titolo del Tesoro può essere consegnato a condizione che rientri in un determinato intervallo di scadenza e abbia un determinato tasso di cedola. Il tasso cedolare è il tasso di interesse che l'emittente dell'obbligazione paga per l'intera durata del titolo.

Punti chiave

• Il più economico da consegnare è il titolo più economico che può essere consegnato in un contratto future a una posizione lunga per soddisfare le specifiche del contratto.
• È comune nei contratti future sui titoli del Tesoro.
• Determinare il titolo più economico da offrire è importante per la posizione corta perché c'è una differenza tra il prezzo di mercato di un titolo e il fattore di conversione utilizzato per determinarne il valore.

Comprensione del più economico da consegnare (CTD)

Un contratto futures obbliga l'acquirente ad acquistare la quantità specifica di uno specifico strumento finanziario sottostante. Il venditore deve consegnare il titolo sottostante in una data concordata da entrambe le parti. Nei casi in cui più strumenti finanziari possono soddisfare il contratto in base al fatto che non è stato specificato un particolare grado, il venditore che detiene la posizione corta può identificare quale strumento sarà il più economico da consegnare.

Ricordare, un trader generalmente assume una posizione corta, o una posizione corta, quando vende un'attività finanziaria con l'intenzione di riacquistarla a un prezzo inferiore in seguito. I trader generalmente prendono posizioni corte quando credono che il prezzo di un asset scenderà nel prossimo futuro. I mercati dei futures consentono ai trader di assumere posizioni corte in qualsiasi momento.

Determinare il titolo più economico da consegnare è importante per la posizione corta perché spesso esiste una disparità tra il prezzo di mercato di un titolo e il fattore di conversione utilizzato per determinare il valore del titolo consegnato. Ciò rende vantaggioso per il venditore scegliere un titolo specifico da consegnare rispetto a un altro. Poiché si presume che la posizione corta fornisca la sicurezza più economica, il prezzo di mercato dei contratti futures è generalmente basato sul titolo più conveniente per la consegna.

C'è un presupposto generale che la posizione corta fornisca la sicurezza più economica.

considerazioni speciali

La selezione del più economico da consegnare offre all'investitore nella posizione corta la possibilità di massimizzare il proprio rendimento, o profitto, sull'obbligazione scelta. Il calcolo per determinare il più economico da consegnare è:

CTD =Prezzo attuale dell'obbligazione – Prezzo di regolamento x Fattore di conversione

Il prezzo corrente dell'obbligazione è determinato in base al prezzo corrente di mercato con qualsiasi interesse dovuto a un totale. Inoltre, i calcoli sono più comunemente basati sull'importo netto guadagnato dalla transazione, noto anche come tasso di pronti contro termine implicito. Questo è il tasso di rendimento che un trader può guadagnare quando vende un'obbligazione o un contratto future e acquista contemporaneamente lo stesso asset al prezzo di mercato con fondi presi in prestito. Tassi di pronti contro termine impliciti più elevati si traducono in attività che sono complessivamente più economiche da consegnare.

Stabilito dal Chicago Board of Trade (CBOT) e dal Chicago Mercantile Exchange (CME), il fattore di conversione è necessario per adeguarsi ai diversi gradi che possono essere presi in considerazione ed è progettato per limitare alcuni vantaggi che possono esistere quando si seleziona tra più opzioni. I fattori di conversione vengono adeguati secondo necessità per fornire la metrica più utile quando si utilizzano le informazioni per i calcoli.