Brexit e governo debole:una lezione drammatica dall'economia greca

Il Regno Unito non è il primo paese a essere sull'orlo dell'uscita dall'UE. Può godere di un'economia molto più grande e più produttiva di quella della Grecia, ma ci sono allarmanti somiglianze strutturali tra le due economie che non possono essere ignorate. Proprio come la minaccia della Grexit, Si prevede che la Brexit danneggerà l'economia britannica. E adesso, dopo un'elezione indecisa che ha indebolito la capacità di governo del governo, si aggiunge un'altra somiglianza con la travagliata Grecia. Uno critico.

Il cancelliere Philip Hammond insiste sul fatto che l'economia del Regno Unito è "resiliente". Ma guarda più da vicino e ci sono somiglianze sorprendenti con la Grecia, un paese duramente colpito dalla recessione.

Entrambi godettero di una prosperità alimentata dal debito. Il debito pubblico del Regno Unito è cresciuto in modo ancora più aggressivo rispetto alla sua controparte greca. I governi successivi in ​​Grecia hanno registrato deficit per molti anni. Erano impegnati in servizi pubblici come l'assistenza sanitaria gratuita e l'istruzione gratuita. Entrambi i paesi mantengono un esercito costoso, un grande servizio civile e hanno speso miliardi per ospitare i giochi olimpici. Il governo greco è recentemente riuscito a tenere a freno i suoi deficit e attualmente registra un avanzo strutturale nel suo bilancio. Il Regno Unito sta ancora aspettando.

Industria e proprietà

Entrambi i paesi hanno visto il declino dell'industria negli anni '80, innescando una maggiore dipendenza dal settore dei servizi per l'occupazione e le entrate fiscali. In Gran Bretagna, il settore dei servizi rappresenta oggi il 78% del PIL; in Grecia è dell'85%. Centrale per l'economia greca è il turismo, il settore finanziario e immobiliare. È più o meno lo stesso per la Gran Bretagna, ma in un ordine diverso.

Il Regno Unito e la Grecia condividono anche una cultura della proprietà della casa, sostenuto da soldi a buon mercato, che ha reso il settore immobiliare critico per entrambi i paesi. Le forti fluttuazioni intorno alla crisi finanziaria hanno reso evidente il rischio di bolle dei prezzi delle attività, ma questa cultura rende anche la forza lavoro meno mobile e meno incline a riqualificarsi, contribuendo alla massiccia mancanza di competenze nel Regno Unito.

mani legate

La Gran Bretagna è in una situazione precaria all'inizio dei negoziati sulla Brexit con l'UE. Proprio adesso, Brexit significa solo incertezza nel mondo degli affari e l'incertezza è una minaccia diretta per l'industria più redditizia del paese:il settore finanziario. Il pericolo è che una parte significativa di questo settore venga incoraggiata o addirittura armata dagli ex partner dell'UE del Regno Unito a migrare verso città finanziarie concorrenti come Dublino, Parigi e Francoforte. A rischio è anche il ruolo della Gran Bretagna come gateway per centinaia di miliardi di euro di investimenti diretti esteri nell'UE, un 500 m forte, e particolarmente benestante, zona economica.

E proprio come i governi greci all'inizio del dramma greco, che erano vincolati dalle decisioni della Banca centrale europea, I governi del Regno Unito hanno le mani legate. La politica monetaria ha fatto praticamente tutto il possibile.

Il calo della sterlina e l'aumento dell'inflazione seguiti al referendum sulla Brexit rendono improduttiva una svalutazione della sterlina. Una svalutazione danneggerebbe ulteriormente il reddito disponibile e il consumo dei consumatori, e sembrerebbe una richiesta di soccorso per gli investitori ombrosi. I tassi di interesse sono già ai minimi storici e un'ulteriore riduzione ora avrebbe scarso effetto.

E per quanto riguarda la politica fiscale? Dopotutto, il debito nazionale nel Regno Unito è pari a quello che sembra un misero 88% del PIL rispetto al 181% della Grecia. Forse il Regno Unito potrebbe finanziare investimenti, aumentare i consumi e trovare una via d'uscita dall'incertezza sulla Brexit e dall'imminente recessione? La Grecia ci ha provato dal 2004-2009. Quasi un decennio dopo, i crescenti debiti di quell'epoca tengono la Grecia in un coma economico.

E ci sono più ragioni per cui usare la politica fiscale sarebbe pericoloso per il Regno Unito. Se il Regno Unito volesse aumentare il suo debito totale, attualmente a circa £ 1,7 trilioni, i mercati monetari internazionali vedrebbero il Regno Unito inciampare nei colloqui sulla Brexit in un momento di fragilità politica mentre chiedevano ingenti somme di denaro per rifinanziare i debiti e gestire le politiche fiscali. Per compensare l'aumento del rischio, gli investitori cercheranno tassi di interesse più elevati. I debiti diventerebbero quindi più costosi da onorare, intaccando l'impatto di qualsiasi politica fiscale esuberante e giustificando ulteriormente una visione scettica del Regno Unito dai mercati finanziari. La Grecia ti dirà come va a finire se sbagli l'equilibrio.

Debole e traballante

Alla base di tutto questo c'è il finale, e forse la somiglianza più cruciale. Le elezioni britanniche dell'8 giugno hanno prodotto un governo paralizzato. Una maggioranza ristretta e l'eterogeneità di qualsiasi governo di coalizione significheranno un governo che non può muoversi a sinistra o a destra, avanti o indietro senza perdere prezioso supporto e rischiare di crollare.

I governi greci nel decennio prima che la crisi colpisse il paese hanno fornito l'esempio perfetto di come la paura del costo politico possa portare a una disastrosa mancanza di azione sull'economia. Oltre alle profonde sfide strutturali, bassa produttività e una montagna di debiti da ripagare, il Regno Unito ora deve affrontare anche la prospettiva di un cattivo accordo con l'UE, aspettative commerciali negative, esaurite opzioni di politica monetaria e fiscale e gravi minacce al suo redditizio settore finanziario.

Anche un governo britannico efficace e deciso con un mandato chiaro avrebbe difficoltà a guidare l'economia fuori dai guai. Per il governo paralizzato e inefficace uscito dalle ultime elezioni britanniche questo compito potrebbe rivelarsi impossibile:la fiducia del pubblico diminuirà, la fiducia del mercato diminuirà. La Grecia ci ha insegnato a non navigare contro quei venti contrari se possiamo evitarli. La prospettiva di nuove elezioni potrebbe non essere appetibile, ma è sicuramente meglio che affidare il futuro di una generazione o più a un governo degno di questo nome.