Il futuro di AIFMD e Depositario dopo la Brexit?

L'ormai famigerato referendum, i negoziati e Theresa May che è sopravvissuta a un voto critico hanno assicurato saldamente i titoli della Brexit almeno fino al 29 marzo, il giorno in cui il Regno Unito dovrebbe lasciare l'UE. Con uno dei principali centri finanziari del mondo che non è più legato a regole e regolamenti creati dagli Stati membri dell'UE, cosa riserva il futuro all'AIFMD e al Depositario?

Il regolatore finanziario lussemburghese (CSSF) ha recentemente ricordato al pubblico che una Brexit "no deal" porterebbe il Regno Unito a essere classificato come "paese terzo" e il Regno Unito perderebbe la sua capacità di "passaporto" per il resto dell'UE. Per alleviare il dolore, un regime di autorizzazioni temporanee (TPR) è in vigore dal 7 gennaio 2019, consentendo alle imprese e ai fondi, che ha notificato al regolatore del Regno Unito, continuare l'attività regolamentata relativa alla delega delle attività di gestione del portafoglio e/o di gestione del rischio del GEFIA per un periodo limitato dopo il 29 marzo 2019, mentre cercava la piena autorizzazione FCA.

"Abbiamo visto alcuni gestori di fondi britannici che si rivolgono agli investitori dell'UE già rispondendo a questo spostando le loro operazioni e FIA, insieme ai depositari, ad altri noti hub di fondi dell'UE, come Lussemburgo e Irlanda. Altri stanno facendo il gioco dell'attesa per vedere come cadranno i pezzi, " commenta Robin Hoekjan, Gestore dei servizi di deposito presso Intertrust Lussemburgo.

Il requisito del depositario AIFMD è stato stabilito all'interno di una direttiva UE (2011/61/UE) per fornire governance e garanzie. L'abbinamento era semplice:il depositario dovrebbe essere presente nello stesso paese del FIA e un FIA non UE che commercializza nell'UE può avere un depositario in un paese terzo pertinente solo se sono soddisfatte determinate condizioni (AIFMD §35).

Allo stesso tempo, con le autorità di regolamentazione del Regno Unito non più vincolate dalle norme dell'UE, possiamo persino ipotizzare se le disposizioni e i requisiti dell'AIFMD si applicherebbero ancora ai GEFIA britannici che gestiscono FIA britannici dopo il 29 marzo, rendendo superfluo il depositario del Regno Unito.

Il Tesoro HM pubblicato "Regolamenti per i gestori di fondi di investimento alternativi (emendamento) (uscita dall'UE) 2018" indica un probabile requisito continuo per un depositario per i GEFIA britannici che commercializzano gli investitori britannici. Però, il progetto non è ancora diventato uno strumento statutario. Se questo non avviene, uno scenario alternativo potrebbe essere un periodo di transizione tra il Regno Unito e gli Stati membri dell'UE per consentire ai GEFIA di prendere le disposizioni necessarie per nominare depositari autorizzati con sede nell'UE.

Mentre incombe l'incertezza sui requisiti futuri, gli investitori continuano ad apprezzare il depositario per la governance e le tutele che apporta. Quindi la domanda non dovrebbe certo essere se il depositario continua, ma dove si troverà.

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