Che cos'è un High Water Mark?

High-water mark è il più alto livello di valore raggiunto da un conto o portafoglio di investimento. Viene spesso utilizzato come soglia per determinare se un gestore di fondi può ottenere una commissione di performance. Gli investitori beneficiano di un high water mark evitando di pagare bonus basati sulla performance per una performance scadente o per la stessa performance due volte.

Riepilogo

• High-water mark è il livello più alto di valore raggiunto da un conto di investimento o da un portafoglio.
• La clausola dell'high water mark aiuta gli investitori a evitare di pagare la commissione di performance per la stessa parte del rendimento due volte dopo una perdita precedente.
• Come il mercato dell'acqua alta, l'hurdle rate evita il pagamento di bonus di risultato per un tasso di rendimento insoddisfacente.

Comprensione dell'High Water Mark

Gli investitori in genere pagano una commissione di gestione fissa Commissioni di gestione Le commissioni di gestione sono commissioni pagate a professionisti incaricati di gestire gli investimenti per conto di un cliente. In genere determinato come percentuale del totale e una commissione basata sulla performance per un gestore di fondi. La commissione di gestione è calcolata come un tasso fisso del patrimonio in gestione (AUM), poiché la commissione di performance è calcolata come percentuale dell'aumento dell'AUM in un determinato periodo. I contratti di gestione del fondo includono clausole che elaborano tali commissioni allo scopo di proteggere i benefici degli investitori.

Un high-water mark è il livello minimo che un gestore di fondi deve raggiungere per ricevere un bonus di risultato. La clausola dell'high water mark protegge gli investitori evitando di pagare la commissione di performance per la stessa parte del rendimento quando un fondo di investimento o un conto recupera dalla perdita precedente.

Come mostra il diagramma sopra, un portafoglio di investimenti ha raggiunto il suo primo record nel primo anno, ma il valore è sceso durante l'anno 2. Poiché l'AUM è al di sotto del limite massimo, agli investitori non vengono addebitate commissioni di performance nell'anno 2. Nell'anno 3, il portafoglio ha recuperato il suo potenziale di crescita e ha raggiunto un AUM superiore a quello dell'anno 1.

Così, viene raggiunto un nuovo mercato dell'acqua alta, e il gestore del portafoglio ottiene un premio di rendimento per la parte di AUM al di sopra del precedente high-water mark.

Esempi pratici

Supponiamo che un fondo di investimento addebiti una commissione di gestione del 2% e una commissione di performance del 20% all'anno, che sono i tassi tipici del settore. Un investitore ha investito $ 100, 000 nel fondo, che ha generato un rendimento del 10% nell'anno 1, -3% nell'anno 2, e il 20% nell'anno 3.

Nel primo scenario, non esiste una clausola di high water mark per la commissione di performance. Per l'anno 1, la commissione di gestione è di $ 2, 000 (2% * $ 100, 000), e anche la commissione di performance è di $ 2, 000 [($100, 000 * 10% * 20%]. L'AUM alla fine dell'anno 1 è di $ 106, 000 ($ 110, 000 – $ 4, 000), che dà all'investitore un rendimento netto del 6%.

Per l'anno 2, poiché il fondo ha subito una perdita, non ci sono commissioni di performance, ma una commissione di gestione di $ 2, 120 (2% * $ 106, 000) è ancora addebitato, che dà un valore finale del fondo di $ 100, 700 [$ 106, 000 * (1-3%) – $2120].

Per l'anno 3, il valore del fondo raggiunge i 120 dollari, 840 [$ 100, 700 * (1+20%)] prima della commissione di gestione. Dopo aver pagato una commissione di gestione di $ 2, 417 e una commissione di performance di $ 4, 028 [($ 120, 840 – $100, 700) * 20%], il rendimento netto dell'investitore per quest'anno è del 13,6% [($ 120, 840 – $100, 700 – $2, 417 – $4, 028) / $100, 700].

Nel secondo scenario, supponiamo che l'high water mark limiti la commissione di performance. Le commissioni di gestione non sono influenzate da questa clausola, e le commissioni di performance per i primi due anni rimangono le stesse del primo scenario.

Il fondo raggiunge un mercato dell'acqua alta di $ 110, 000 ($ 10, 000 * 10%) alla fine dell'anno 1, che limita la commissione di performance del terzo anno al rendimento al di sopra di questo livello, che è $ 10, 840 ($ 120, 840 – $110, 000). Per l'anno 3 la commissione di performance è di $ 2, 168 (10$, 840 * 20%), e il rendimento netto dell'investitore è del 15,4% [($ 120, 840 – $2, 417 – $2, 168 – $100, 700) / $ 100, 700].

Confrontando i due scenari, l'high-water mark impedisce all'investitore di pagare $9, 300 ritornano di nuovo nell'anno 3, che è stato raggiunto e addebitato nell'anno 1 ma parzialmente perso nell'anno 2. L'investitore, chi è protetto da un high water mark, sarà in grado di pagare un importo inferiore della commissione di performance e ottenere un rendimento netto più elevato.

High-Water Mark vs. Hurdle Rate

Hurdle rateHardle Rate DefinitionA hurdle rate, noto anche come tasso di rendimento minimo accettabile (MARR), è il tasso di rendimento minimo richiesto o il tasso obiettivo che gli investitori si aspettano di ricevere su un investimento. Il tasso è determinato valutando il costo del capitale, rischi coinvolti, attuali opportunità di espansione aziendale, tassi di rendimento per investimenti simili, e altri fattori si riferisce a un livello minimo di rendimento che un gestore di fondi deve raggiungere per ricevere un bonus di rendimento.

Per esempio, se un fondo di investimento è cresciuto da $ 1, 000, da 000 a $ 1, 040, 000 con un rendimento del 4% in un anno e una tariffa incentivante del 20%, gli investitori devono pagare una commissione di performance del valore di $ 8, 000 ($ 40, 000 * 20%). Se viene applicato un tasso limite del 5%, gli investitori non devono pagare una commissione di performance poiché il rendimento non supera l'hurdle rate.

Come il segno dell'alta marea, aiuta anche gli investitori a pagare commissioni di performance per rendimenti inferiori alle aspettative. La differenza principale è che in base alla clausola dell'high water mark, la commissione di performance della durata attuale può essere influenzata dalla performance precedente del fondo. Però, l'attuale premio di rendimento è indipendente dal rendimento storico del fondoRendimenti storiciIl rendimento storico di un'attività finanziaria, come un legame, scorta, sicurezza, indice, o fondo, è il suo tasso di rendimento passato e la performance al di sotto dell'hurdle rate.

Altre risorse

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