Ecco cosa potrebbe significare il triste debutto di Lyft per l'IPO di Uber

È difficile dire che Lyft, la società di ride sharing le cui azioni hanno debuttato a marzo, abbia ricevuto un'accoglienza calorosa da parte degli investitori. Infatti, per quella che doveva essere una delle IPO più interessanti del 2019, sta iniziando a rasentare il disastroso poiché il titolo precipita ben al di sotto del suo prezzo di IPO.

Ma cosa significa il triste debutto di Lyft per il rivale più grande Uber, che sta cercando di condurre la propria IPO nelle prossime settimane? Mentre le due società differiscono per alcuni aspetti chiave, la situazione non sembra delle migliori per Uber, che starebbe cercando di raccogliere fino a $ 10 miliardi.

Le azioni di Lyft sono in attesa di un aumento

Quasi dal primo giorno, il mercato ha respinto la grande narrativa di investimento di Lyft di consentire la mobilità personale tramite il trasporto come servizio. Il titolo ha ufficialmente un prezzo di 72 dollari per azione, dopo essere passato dalla sua gamma di valutazione iniziale di $ 62 a $ 68. Mentre è salito fino a $ 88,60 il primo giorno, è stato scambiato in ribasso per tutto il giorno e ha chiuso a 78,29 dollari. Quella performance suggeriva che il furore intorno al nuovo numero non era così acceso come gli esperti ci avevano portato a credere.

È solo peggiorato nelle settimane da allora. Il titolo ha recentemente scambiato circa $ 60 per azione, un calo di oltre il 16 per cento dal prezzo dell'IPO e un'inversione di tendenza per un'azienda che è stata pubblicizzata come simbolo della nuova economia della "condivisione".

Cosa sta guidando quell'azione sui prezzi? Gli investitori sembrano dubitare della capacità dell'azienda di raggiungere una redditività sostenuta, dopo aver perso la sorprendente cifra di 911 milioni di dollari nel 2018 su circa 2,2 miliardi di dollari di vendite. (Questa è solo una delle tre sorprese dal deposito dell'IPO di Lyft.) E il management non sa se la società diventerà mai redditizia.

Probabilmente anche un contributo al declino è che i sottoscrittori aggressivi hanno spostato il prezzo dell'IPO di Lyft al di sopra dell'intervallo iniziale a causa della maggiore domanda, rendendolo troppo costoso. La linea di fondo è che l'IPO di Lyft era troppo caro, dice Elliot Lutzker, presidente del gruppo societario e mobiliare presso lo studio legale Davidoff, Hutcher &Citron LLP a New York City.

Inoltre, non ha aiutato le cose che il sottoscrittore principale dell'IPO di Uber, Secondo quanto riferito, Morgan Stanley ha aiutato gli investitori di Lyft a coprire le loro posizioni prima dell'IPO per proteggersi da un calo delle azioni, secondo il New York Post. Il deposito dell'IPO di Lyft prevedeva una disposizione di "blocco" che intendeva impedire tale attività di copertura. Morgan Stanley ha negato la sua partecipazione a tale schema.

Finalmente, a seguito dell'IPO, è emerso che il leggendario investitore Carl Icahn, uno dei primi investitori in Lyft, aveva venduto la sua quota prima che il titolo diventasse pubblico, secondo un rapporto del Wall Street Journal.

Cosa significa per la prossima IPO di Uber?

Anche se Lyft potrebbe essere stata avvantaggiata dall'essere la prima di due grandi compagnie di corse a diventare pubbliche, Uber non si godrà questo lusso. E Uber sta anche cercando di raccogliere sostanzialmente più dei circa $ 2,2 miliardi di azioni che Lyft ha venduto nella sua offerta. Uber punta a $ 10 miliardi di vendite di azioni, secondo Reuters, portando la valutazione totale di Uber a $ 100 miliardi. Inoltre, gli investitori hanno avuto una visione solida dei dati finanziari verificati di Lyft e questo potrebbe renderli interessanti per Uber, che ha un core business simile.

Questi fattori dissuaderanno gli investitori dall'acquistare Uber quando presenterà il suo prospetto S-1?

"Le cifre di base che ho visto indicano che Lyft è brutto quanto Uber, "dice Hubert Horan, che ha 40 anni di esperienza nella gestione e regolamentazione delle aziende di trasporto. Horan ha scritto una serie di articoli su Uber sul blog Naked Capitalism che approfondisce la sua economia.

"L'S-1 di Uber otterrà una copertura più critica di quella che avrebbe se Lyft avesse fatto meglio, "dice Horan. “La folla probabilmente non è disposta ad accettare acriticamente che Uber valga cinque volte Lyft. Ciò che non è chiaro è se penseranno che un valore Uber di quattro volte sia un affare da urlo, o se maggiori dubbi guideranno il comportamento”.

Ma Uber è molto più grande di Lyft, è meglio posizionato in modo competitivo e dispone di maggiori risorse finanziarie. Questo potrebbe dargli qualche vantaggio rispetto al suo rivale più piccolo. Per esempio, se Uber decide che è necessario farlo, dovrebbe essere in grado di rubare quote di mercato e accelerare le perdite di Lyft.

Però, anche questi vantaggi potrebbero non superare l'economia di base del settore. Uber ha dichiarato di aver registrato perdite di 3,3 miliardi di dollari l'anno scorso.

"Anche se i sostenitori di Uber cercheranno di fare distinzioni, come dimensioni, stato di prima mossa, ampiezza internazionale – non c'è modo di evitare il fatto che le imprese siano apparentemente le stesse, "dice David Tawil, presidente del fondo speculativo Maglan Capital. “Se la pressione sul prezzo delle azioni di Lyft continua a persistere, sicuramente raffredderà l'interesse per l'IPO di Uber.

Come sarà il debutto di Uber?

Con l'economia del core business in sostanziale dubbio, Anche Uber potrebbe avere un inizio difficile nella vita pubblica. Secondo quanto riferito, l'IPO ha un prezzo inferiore alle precedenti aspettative di $ 120 miliardi, dopo essere stato valutato nel mercato privato a 72 miliardi di dollari, secondo il Giornale. Quindi, con la società che sembra ridimensionare le sue ambizioni di valutazione, i sottoscrittori potrebbero prendere una lezione dall'IPO di Lyft.

Ma anche questo potrebbe non bastare, dice Lutzker. “Oltre all'esuberanza irrazionale, non c'è motivo per cui il titolo passi da una valutazione di $ 70 miliardi a $ 100 miliardi in nove mesi, " lui dice.

Sebbene l'economia di Uber possa essere poco attraente, ciò non significa che il titolo non si sposterà più in alto, almeno a breve termine. Il mercato è pieno di diversi tipi di acquirenti, compresi speculatori a breve termine e investitori a lungo termine.

Quanto a come il titolo si comporterà immediatamente?

"Le previsioni specifiche su una qualsiasi di queste IPO sono sconsiderate perché stai cercando di prevedere il comportamento delle folle di persone che stanno cercando di superare in astuzia il resto della folla, "dice Horan.

Ken Van Leeuwen, amministratore delegato della società di consulenza con sede nel New Jersey Van Leeuwen &Company, afferma che il pessimo debutto di Lyft non ha scoraggiato i suoi clienti dall'IPO di Uber. “L'azienda sexy nel mercato del trasporto come servizio è Uber. Le persone che volevano essere in quello spazio volevano essere in Uber, " lui dice.

Ma molti di questi investitori stanno ancora adottando una mentalità attendista a lungo termine. "I miei clienti mi chiedono se possono fare soldi velocemente su di esso, "Van Leeuwen dice, poi in seguito lo valuteranno sui fondamentali se stanno cercando di possederlo a lungo termine.

Linea di fondo

La scarsa visione del mercato di Lyft probabilmente danneggerà la valutazione di Uber, e non è semplicemente un caso in cui il mercato è freddo per tutte le IPO. Robert R. Johnson, un professore di finanza alla Creighton University, fa una distinzione tra tali IPO in perdita e quelle di produttori di denaro come la nuova emissione Levi Strauss, che ora scambia circa il 37 percento al di sopra del suo prezzo di IPO.

"L'esperienza dell'IPO di Lyft suona come una nota cautelativa per alcuni degli altri cosiddetti "unicorni" come Uber, "dice Johnson. "La sfilata di aziende che si rendono pubbliche mentre perdono denaro potrebbe rallentare a causa dell'esperienza di Lyft".

È importante che gli investitori si rendano conto che un'azienda non deve essere una nuova IPO tecnologica per poterci fare soldi. Un fattore migliore a lungo termine per il successo di un titolo è se può trarre profitto e crescere in modo sostenibile.

Un ostacolo chiave per Uber o qualsiasi IPO in perdita è convincere gli investitori a rischiare sulle sue azioni quando la sua capacità di guadagnare un profitto è ancora in dubbio. Quindi le IPO di Lyft e Uber devono lottare contro “la crescente consapevolezza che tantissime persone non vedono l'ora di scommettere contro aziende che perdono miliardi da molti anni, "dice Horan.

Questo è un avvertimento chiave per gli investitori che stanno cercando di acquistare Uber o qualsiasi società in perdita. Se vuoi resistere a lungo termine, sarai meglio servito per analizzare l'azienda. Ma se non ti senti a tuo agio nel farlo, potresti anche rivolgerti agli ETF, alcuni dei quali tengono traccia delle IPO come gruppo. In ogni caso, ecco come iniziare a investire.