Azione doppia classe

Che cos'è un titolo a doppia classe?

Un titolo a doppia classe è quando una società emette due classi di azioni. Una struttura azionaria a doppia classe può essere costituita da azioni di classe A e di classe B, Per esempio. Queste azioni possono differire in termini di diritti di voto e pagamento di dividendi.

Quando vengono emesse più classi di azioni, in genere una classe è offerta al pubblico in generale, mentre l'altro è offerto ai fondatori di società, dirigenti, e famiglia. La classe offerta al pubblico spesso ha diritti di voto limitati o nulli, mentre la classe a disposizione di fondatori e dirigenti ha più potere di voto e spesso prevede il controllo di maggioranza dell'azienda.

Punti chiave

• Una società o azioni con una struttura a doppia classe ha due o più classi di azioni con diritti di voto diversi.
• In genere gli insider hanno accesso a una classe di azioni che forniscono un maggiore controllo e diritti di voto, mentre al pubblico viene offerta una classe di azioni con pochi o nessun diritto di voto.
• I sostenitori affermano che questo tipo di strutture consente alle persone che hanno fondato e attualmente gestiscono l'azienda di pensare a lungo termine, piuttosto che essere alla mercé di investitori a breve termine che vogliono vedere subito maggiori profitti.
• Però, le strutture a doppia classe sono controverse perché non consentono agli azionisti pubblici di avere voce in capitolo nella gestione dell'azienda e distribuiscono il rischio in modo diseguale.

Comprensione di un titolo a doppia classe

Le azioni a doppia classe sono progettate per dare il controllo di voto agli azionisti specifici. Possono essere create classi di azioni con azioni a voto disuguale per soddisfare i proprietari che non vogliono rinunciare al controllo, ma vogliono che il mercato azionario pubblico fornisca finanziamenti.

Nella maggior parte dei casi, queste cosiddette azioni con super voto non sono quotate in borsa e i fondatori di società e le loro famiglie sono più comunemente i gruppi di controllo nelle società a doppia classe. Sebbene non esista una nomenclatura standard per più classi di azioni, Le azioni di classe A sono normalmente superiori alle azioni di classe B. In altri casi, anche se, è vero il contrario. Ecco perché gli investitori dovrebbero ricercare i dettagli delle classi di azioni di una società se stanno pensando di investire in una società con più di una classe di azioni.

Aziende famose, come Berkshire Hathaway di Ford e Warren Buffett, hanno strutture azionarie a doppia classe, che forniscono fondatori, dirigenti, e le famiglie la capacità di controllare il potere di voto di maggioranza con una percentuale relativamente piccola dell'equità totale.

La struttura a doppia classe di Ford, ad esempio, dà alla famiglia Ford il controllo del 40% del potere di voto, pur possedendo una piccola percentuale del capitale totale della società. Un esempio estremo è il CEO di Echostar Communications Charlie Ergen, che detiene il 5% delle azioni della società, eppure controlla circa il 90% dei voti con le sue potenti azioni di Classe A.

Le strutture a doppia classe consentono alle aziende di accedere al capitale pubblico senza sacrificare il controllo.

considerazioni speciali

Anche se di recente sono diventati popolari, le strutture a doppia classe esistono da tempo in varie forme.

La Borsa di New York (NYSE) ha vietato le strutture a doppia classe nel 1926 dopo una protesta per l'offerta pubblica della società automobilistica Dodge Brothers, che consisteva in azioni senza diritto di voto per il pubblico. Però, lo scambio ha ripristinato la pratica durante gli anni '80 sulla scia della concorrenza di altri scambi. Una volta quotate le azioni, le società non possono annullare alcun diritto di voto attribuito alla nuova classe, o emettere classi di azioni con diritti di voto superiori.

7%

La percentuale approssimativa di società statunitensi nell'indice Russell 3000 con una struttura a due o più classi, secondo uno studio della Harvard Law School.

Recentemente, si è moltiplicato il numero di società che in fase di quotazione optano per una struttura a doppia classe. Questo è particolarmente vero tra le startup tecnologiche, molti dei quali usano questa strategia per mantenere il controllo sui loro abiti.

Google di Alphabet Inc. è l'esempio più famoso di questa tendenza. Molti erano frustrati dall'offerta pubblica iniziale (IPO) di Google quando l'ormai gigante di Internet, vantando una capitalizzazione di mercato tra le prime trenta a livello mondiale, ha emesso azioni di seconda classe B ai fondatori con 10 volte il numero di voti delle azioni ordinarie di classe A vendute al pubblico.

Diversi indici azionari si sono fermati, comprese le società con strutture a doppia classe. L'S&P 500 e il FTSE Russell sono esempi di questa tendenza.

Controversia sulle azioni di doppia classe

Le strutture azionarie a doppia classe sono controverse. I loro sostenitori sostengono che la struttura consente ai fondatori di dimostrare una forte leadership e la collocazione di interessi a lungo termine sui risultati finanziari a breve termine. Aiuta anche i fondatori a mantenere il controllo sulla società poiché è possibile evitare potenziali acquisizioni attraverso le loro azioni con voto di maggioranza.

D'altra parte, gli oppositori sostengono che la struttura consente a un piccolo gruppo di azionisti privilegiati di mantenere il controllo, mentre altri azionisti (con minor potere di voto) forniscono la maggioranza del capitale. In effetti, esiste una distribuzione ineguale del rischio.

Il fondatore è in grado di accedere al capitale dai mercati pubblici con un rischio economico minimo. Gli azionisti sostengono una parte importante del rischio legato alla strategia.

La ricerca accademica ha dimostrato che potenti classi di azioni per gli addetti ai lavori possono effettivamente ostacolare la sovraperformance a lungo termine. Una via di mezzo è stata suggerita da un altro gruppo di azionisti. In accordo con loro, gli effetti di una struttura a doppia classe possono essere limitati ponendo una limitazione temporale a tali strutture e consentendo agli azionisti di accumulare interessi di voto nel tempo.

Esempi di strutture a doppia classe

Come menzionato prima, La filiale di Alphabet Google è l'esempio più famoso di un'azienda con una struttura a doppia classe. Quando è stato quotato nel 2004, il gigante della ricerca ha presentato due classi di azioni nella sua offerta. Le azioni di classe A erano riservate agli investitori regolari e avevano un voto per azione. Le azioni di classe B erano riservate a fondatori e dirigenti e avevano 10 volte più voti di quelle delle altre classi.

Dopo, la società ha aggiunto una terza classe di azioni. Queste azioni di Classe C avevano diritto di voto zero.

Altri esempi di aziende con strutture a doppia classe sono Facebook, Zynga, Groupon, e Alibaba.