L’oro sta perdendo il suo status di bene rifugio? Analisi di mercato

Il prezzo dell'oro ha raggiunto il massimo storico ad aprile e rimane vicino a quel valore. La saggezza degli investimenti convenzionali considera l’oro un bene “rifugio sicuro”, verso cui gli investitori si rivolgono in tempi di crisi mentre abbandonano asset ad alto rischio come le azioni. Ma ad agosto anche l’indice azionario S&P 500 ha toccato un massimo storico e, come l’oro, anch’esso rimane vicino a questo valore.

Storicamente, coloro che seguono questi mercati si sarebbero aspettati che i prezzi dell’oro e delle azioni si muovessero in direzioni opposte. Ciò in genere produceva l’effetto di “copertura” dell’oro:compenserebbe le perdite (e i guadagni) delle azioni.

Ma mentre l’oro “sicuro” e le azioni “rischiose” aumentano allo stesso tempo, il valore dell’oro come scommessa più sicura in tempi di conflitto potrebbe diminuire.

Osservando il prezzo dell’oro storicamente si vede che è aumentato in risposta agli shock del prezzo del petrolio degli anni ’70 mentre l’economia globale cadeva verso la recessione. È crollato alla fine degli anni '90 con il boom dei mercati azionari e con la ripresa dell'economia globale dopo il 2009.

Ma da quel momento in poi, ha mostrato una traiettoria in gran parte comune a quella delle azioni. Una nuova ricerca a cui ho partecipato ha esaminato diverse ragioni per cui queste forze tradizionalmente opposte stanno convergendo, facendo svanire l'effetto rifugio dell'oro.

In questo momento, l’economia globale sta emergendo da un periodo di elevata inflazione e alti tassi di interesse. Le banche centrali stanno riducendo i tassi di interesse (con ulteriori tagli previsti), il che incoraggerà la spesa delle famiglie e gli investimenti delle imprese.

I dati sulla crescita economica tendono generalmente al rialzo, così come gli utili aziendali. E c’è un sentimento positivo all’interno delle economie riguardo al potenziale dell’intelligenza artificiale e al suo ruolo nella crescita e nella produttività. Insieme, questi fattori spiegano il rialzo dei mercati azionari.

Ma i rischi geopolitici, in particolare quelli che riguardano l’invasione dell’Ucraina da parte della Russia e le tensioni in Medio Oriente (in particolare l’Iran e gli attacchi degli Houthi nel Mar Rosso) stanno causando preoccupazione per le azioni e l’economia in generale. Entrambi possono avere effetti significativi sulle principali materie prime internazionali (come i prezzi del petrolio e dei prodotti alimentari).

E c’è anche un rischio derivante dalle politiche commerciali del presidente americano Donald Trump. Ciò è particolarmente vero data la sua imprevedibilità, con le tariffe aumentate e poi messe in pausa prima di essere ripristinate a livelli diversi da quelli precedentemente annunciati.

Sia queste ostilità che le politiche commerciali di Trump creano rischio e incertezza all’interno dell’economia internazionale. Ciò spiegherebbe perché gli investitori potrebbero prendere in considerazione l'acquisto di oro, rendendolo più prezioso.

Ma questo non spiega del tutto il motivo per cui è così tanto richiesto e viene scambiato vicino al suo massimo storico. Per capirlo, dobbiamo guardare un po' più indietro.

Domanda in aumento

Dopo il crollo delle dotcom nei primi anni 2000, le materie prime come l’oro hanno cominciato a essere trattate (e scambiate) come altri asset finanziari. Fondamentale in questo è stato lo sviluppo degli Exchange Traded Fund (ETF), con il primo ETF sull’oro lanciato nel 2004. Questi consentono agli investitori di acquistare essenzialmente una quota di oro.

Da allora, il numero di ETF sull’oro è aumentato notevolmente, soprattutto dopo la crisi finanziaria globale. Ora l’oro può essere scambiato come qualsiasi altro bene e può diventare un punto fermo dei portafogli di investimento. La domanda per questi fondi è aumentata recentemente.

Oltre a ciò, lo status del dollaro USA come valuta mondiale è in pericolo. Attualmente funge da valuta di riserva per le banche centrali e da veicolo per il commercio e i pagamenti internazionali, anche per le principali materie prime. Ma alcuni paesi hanno sempre più messo in discussione questo status quo, valutando se dovrebbero commerciare materie prime come il petrolio nelle proprie valute.

Per alcuni, l’oro non passerà mai di moda. James.Pintar/Shutterstock

Trump, e l’incertezza che provoca, non fa altro che aumentare il volume di questi appelli. Pertanto, questi dubbi sullo status del dollaro hanno portato le banche centrali ad acquistare più oro come attività di riserva alternativa.

Dalla fine della crisi finanziaria globale nel 2009 e soprattutto negli ultimi dieci anni, l’oro ha seguito sostanzialmente lo stesso percorso delle azioni. Anche se ci saranno sempre delle deviazioni, ciò significa di fatto la fine dell'oro come rifugio sicuro contro il calo dei prezzi delle azioni.

L’oro è ormai saldamente affermato come un altro asset di investimento, insieme ad azioni, obbligazioni e altre materie prime. Ciò significa che oggigiorno il suo ruolo di investimento è parte di un portafoglio diversificato e non di copertura.

Ma questo non vuol dire che l’oro abbia perso il suo fascino. La sua offerta limitata e la sua appetibilità sia per la gioielleria che per la produzione sono attributi rari e preziosi. E con il suo valore intrinseco riconosciuto in tutto il mondo, è probabile che l'oro continui a essere richiesto.