Boom dell’intelligenza artificiale e miliardari:l’aumento della ricchezza tecnologica è sostenibile?

Solo per un momento questa settimana, Larry Ellison, co-fondatore della società statunitense di cloud computing Oracle, è diventata la persona più ricca del mondo. L’ottuagenario titano della tecnologia ha superato brevemente Elon Musk dopo che il prezzo delle azioni di Oracle è salito del 43% in un giorno, aggiungendo circa 100 miliardi di dollari (150 miliardi di dollari australiani) alla sua ricchezza.

Il motivo? Oracle ha siglato un accordo per fornire al colosso dell'intelligenza artificiale (AI) OpenAI 300 miliardi di dollari (450 miliardi di dollari australiani) in potenza di calcolo in cinque anni.

Sebbene il momento di Ellison sotto i riflettori sia stato fugace, ha anche illuminato qualcosa di molto più significativo:l’intelligenza artificiale ha creato livelli straordinari di concentrazione nei mercati finanziari globali.

Ciò solleva una questione scomoda non solo per gli investitori esperti, ma anche per gli australiani che detengono azioni di società di intelligenza artificiale attraverso la loro pensione. Quanto sono esposti al boom dell’intelligenza artificiale anche i nostri investimenti apparentemente “sicuri” e “diversificati”?

L'uomo che ha costruito la memoria di Internet

Per quanto riguarda i miliardari, Ellison non è un nome familiare quanto Musk di Tesla e SpaceX o Jeff Bezos di Amazon. Ma sono quasi cinquant'anni che crea ricchezza grazie alla tecnologia aziendale.

Ellison ha co-fondato Oracle nel 1977, trasformandola in una delle più grandi società di software di database al mondo. Per decenni, Oracle ha fornito l'impianto idraulico, poco affascinante ma essenziale, che ha mantenuto in funzione molti sistemi aziendali.

La rivoluzione dell’intelligenza artificiale ha cambiato tutto. L'infrastruttura di cloud computing di Oracle, che aiuta le aziende ad archiviare ed elaborare grandi quantità di dati, è diventata un'infrastruttura fondamentale per il boom dell'intelligenza artificiale.

Ogni volta che un'azienda desidera addestrare modelli linguistici di grandi dimensioni o eseguire algoritmi di apprendimento automatico, ha bisogno di enormi quantità di potenza di calcolo e archiviazione dei dati. È proprio qui che Oracle eccelle.

Quando questa settimana Oracle ha riportato utili trimestrali più forti del previsto, spinti in gran parte dalla crescente domanda di intelligenza artificiale, il prezzo delle sue azioni è aumentato.

Questa risposta non riguardava solo i fondamenti aziendali di Oracle. Riguardava l'intero ecosistema AI che ha rimodellato i mercati globali dal debutto pubblico di ChatGPT alla fine del 2022.

La grande concentrazione dell'IA

La storia di Oracle è parte di un fenomeno molto più ampio che sta rimodellando i mercati globali. I cosiddetti titoli tecnologici "i magnifici sette" (Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Tesla e Nvidia) controllano ora una quota senza precedenti dei principali indici azionari.

Da inizio anno, nel 2025, queste sette società sono arrivate a rappresentare circa il 39% del valore totale dell’S&P500 statunitense. Per il NASDAQ100, ad alto contenuto tecnologico, la cifra è di un enorme 74%.

Ciò significa che se investi in un fondo quotato in borsa che replica l’indice S&P500, spesso considerato il gold standard degli investimenti diversificati, stai facendo una scommessa sempre più concentrata sull’intelligenza artificiale, che tu te ne renda conto o no.

Siamo in una "bolla" dell'IA?

Questo livello di concentrazione non si vedeva dalla fine degli anni ’90. Allora, gli investitori furono travolti dalla “mania delle dot-com”, portando i prezzi delle azioni tecnologiche a livelli insostenibili.

Quando finalmente la realtà colpì nel marzo del 2000, il Nasdaq, ad alto contenuto tecnologico, crollò del 77% in due anni, spazzando via migliaia di miliardi di ricchezza.

L’attuale concentrazione dell’intelligenza artificiale solleva alcuni segnali di allarme simili. Nvidia, che controlla circa il 90% del mercato dei chip AI, attualmente viene scambiato a oltre 30 volte gli utili attesi. Questo è costoso per qualsiasi titolo, figuriamoci per uno che nutre la speranza di un'intera rivoluzione tecnologica.

Tuttavia, a differenza dell’era delle dot-com, i leader dell’intelligenza artificiale di oggi sono aziende redditizie con flussi di entrate reali. Microsoft, Apple e Google non sono startup che bruciano soldi. Sono giganti affermati, che utilizzano l'intelligenza artificiale per migliorare le attività esistenti generando profitti sostanziali.

Ciò rende la situazione attuale più complicata di un semplice confronto “a bolla”. La letteratura accademica sulle bolle di mercato suggerisce che la vera innovazione tecnologica spesso coincide con un eccesso speculativo.

La domanda non è se l’intelligenza artificiale sia trasformativa; lo è chiaramente. Piuttosto, la questione è se le valutazioni attuali riflettono aspettative realistiche sulla redditività futura.

Presidente e amministratore delegato di Nvidia Corporation, Jensen Huang. Chiang Ying-ying/AP

Esposizione nascosta per molti australiani

Per gli australiani, il problema della concentrazione dell’intelligenza artificiale colpisce notevolmente il nostro sistema pensionistico.

Molte opzioni di superfondi bilanciati includono allocazioni sostanziali in azioni internazionali, in genere il 20-30% dei loro portafogli.

Quando il tuo super fondo acquista azioni internazionali, spesso ottiene una forte esposizione a quegli stessi giganti dell’intelligenza artificiale che dominano i mercati statunitensi.

Il rischio di concentrazione si estende oltre gli investimenti diretti in società tecnologiche. Le società minerarie australiane, come BHP e Fortescue, sono diventate attori indiretti dell'IA perché i loro minerali di rame, litio e terre rare sono essenziali per l'infrastruttura dell'IA.

Anche diversificare lontano dalla tecnologia non sfugge del tutto ai rischi legati all’intelligenza artificiale. La ricerca sulla concentrazione del portafoglio mostra che quando gli indici principali diventano dominati da pochi titoli di grandi dimensioni, i vantaggi della diversificazione diminuiscono in modo significativo.

Se i titoli dell'intelligenza artificiale subissero una correzione o un crollo significativo, ciò potrebbe avere un impatto sproporzionato sul gruzzolo pensionistico degli australiani.

Un controllo della realtà

Questa situazione rappresenta il cosiddetto “rischio di concentrazione sistemica”. Si tratta di una forma specifica di rischio sistemico in cui investimenti apparentemente diversificati vengono correlati attraverso fattori o esposizioni sottostanti comuni.

Ricorda la crisi finanziaria del 2008, quando mercati immobiliari apparentemente separati in diverse regioni crollarono tutti contemporaneamente. Questo perché erano tutti esposti a mutui subprime ad alto rischio di default.

Ciò non significa che nessuno debba farsi prendere dal panico. Ma i regolatori, gli amministratori fiduciari dei super fondi e i singoli investitori dovrebbero essere tutti consapevoli di questi rischi. La diversificazione funziona solo se i rendimenti provengono da un'ampia gamma di aziende e settori.