Come i timori della Brexit stanno scuotendo i mercati valutari

C'è un vecchio detto sui mercati valutari:“L'unica certezza è che il tasso di cambio oscillerà”. Quindi le maggiori fluttuazioni nel mercato valutario in vista del referendum del Regno Unito sull'adesione all'UE non sono inaspettate. I livelli di volatilità, però, sono senza precedenti negli ultimi tempi.

Con l'avvicinarsi del referendum del 23 giugno, i trader hanno speculato sia sulla direzione del movimento della sterlina britannica contro valute come il dollaro, euro e yen, e anche sulla quantità di volatilità che è probabile che si verifichi in ciascuna di queste coppie di valute su base oraria, quotidiano, settimanale e anche mensile.

Nei primi giorni, a seguito dell'annuncio del referendum del 20 febbraio, molti presumevano che il campo rimanente avrebbe vinto. Ma i sondaggi d'opinione ora indicano una possibilità molto maggiore di Brexit. Ciò significa che ora c'è molta più incertezza nel mercato.

Questa incertezza si riflette in una maggiore volatilità del mercato dei cambi, soprattutto per la sterlina. Ciò rende molto più costoso per le aziende proteggersi dal rischio di un ampio movimento della sterlina contro valute come il dollaro e l'euro.

Ad esempio, secondo i mercati, l'attuale tasso di cambio di US $ 1,42/£ 1 della sterlina ha una probabilità del 95% di finire nella regione di US $ 1,55/£ 1 a US $ 1,29/£ 1 nella prossima settimana - un potenziale movimento del 9%. Nelle prossime due settimane, che ora copre il risultato del referendum, c'è una probabilità del 95% che finisca nella regione di US $ 1,94 / £ 1 a US $ 0,90 / £ 1 - un drammatico movimento del 36% in un modo o nell'altro.

Questi potenziali estremi non hanno precedenti negli ultimi tempi e riflettono l'alto grado di incertezza sull'esito del referendum.

Rischio valutato?

Non sorprende, molte grandi aziende hanno valutato il rischio che devono affrontare da movimenti potenziali così grandi al fine di gestire la propria esposizione valutaria. Un forte deprezzamento della sterlina potrebbe eventualmente aumentare le esportazioni e ridurre le importazioni, ma significativi cambiamenti degli ordini per le esportazioni e le importazioni potrebbero richiedere da 12 a 18 mesi per verificarsi. Intanto, un deprezzamento della sterlina aumenta il costo delle importazioni, spingendo verso l'alto il tasso di inflazione.

volatilità del tasso di cambio, però, è probabile che danneggi i volumi del commercio internazionale solo se persiste per un periodo di tempo significativo, poiché le aziende possono gestire i rischi a breve termine utilizzando contratti futures e opzioni. I contratti futures garantiscono a una società un certo tasso di cambio in, dire, tre o sei mesi. I contratti di opzione danno alla società, in cambio di un premio anticipato, il diritto di acquistare o vendere una valuta a un determinato tasso di cambio in futuro.

La maggior parte delle grandi multinazionali si sarebbe già aspettata una volatilità molto più elevata del normale in vista del referendum e avrebbe stipulato contratti per gestire la propria esposizione al rischio per i prossimi sei mesi fino a un anno. Non saranno troppo influenzati a breve termine, qualunque sia il risultato. Alcuni, però, non l'avranno fatto e scopriranno che i loro conti profitti e perdite saranno pesantemente influenzati da ampi movimenti valutari.

La maggiore incertezza degli ultimi due mesi sul risultato significa che il costo dell'acquisto di protezione contro un grande spostamento del valore della sterlina è aumentato drasticamente, come mostrato nel grafico sopra.

Una candela rossa indica che la volatilità prevista è diminuita per il mese con lo stoppino che indica la previsione di volatilità più alta e più bassa per il mese, mentre una candela grigia indica che la volatilità è in aumento per il mese con gli stoppini che indicano nuovamente i punti più alti e più bassi per il mese. Ora è molto più costoso per le aziende proteggersi da grandi movimenti valutari rispetto all'inizio di maggio, Per esempio.

Ci sono una serie di ragioni per cui penso che lasciare l'UE sarebbe un disastro per l'economia del Regno Unito e per i suoi cittadini. Ma l'effetto valutario non è molto importante tra questi.

Quando si conosce l'esito del referendum, la sterlina si apprezzerà fortemente con un voto di permanenza (forse a 1,55 dollari USA/£1) o si deprezzerà (forse fino a 1,25 dollari/£1) con un voto sulla Brexit. Se è un voto per restare, la volatilità probabilmente tornerà a livelli molto più bassi.

Ma se si tratta di un voto sulla Brexit, ci si dovrebbe aspettare un alto grado di volatilità per un periodo prolungato di diversi mesi. Alcuni speculatori valutari realizzeranno grandi profitti e altri subiranno grandi perdite una volta che il risultato sarà rivelato. Infine, però, ci sarà un periodo di tranquillità fino a quando un altro grande evento colpirà i mercati valutari.