ESG:la Commissione europea apre una nuova consultazione sugli emendamenti al regolamento delegato AIFMD

Il piano d'azione 2018 dell'Unione europea sulla finanza sostenibile ha fissato alcuni obiettivi ambiziosi per la regolamentazione dei servizi finanziari e il settore del private equity sarà tra coloro che ne risentiranno. Negli ultimi mesi sono stati compiuti progressi significativi, compresa un'importante consultazione da parte delle Autorità di vigilanza europee ("ESA") sul quadro per le imprese che renderanno noti i principali impatti negativi delle loro decisioni di investimento sui fattori di sostenibilità.

Ora la Commissione Europea (la "Commissione") ha pubblicato una bozza di regolamento delegato (il "Bozza di Regolamento") con proposte di modifica del regolamento delegato formulate ai sensi della Direttiva sui gestori di fondi di investimento alternativi ("AIFMD"). Le proposte della Commissione vanno oltre gli obblighi di informativa del regolamento sull'informativa, prevedendo anche requisiti organizzativi e procedurali, anche se questi non sono indebitamente prescrittivi. A differenza del regolamento sulla divulgazione, che sembra valere anche per i gestori non UE se commercializzano i propri fondi nell'UE, il progetto di regolamento si applica solo ai GEFIA UE.

Il progetto di regolamento delegato:contesto . Da marzo del prossimo anno, Gestori di fondi di investimento alternativi ("GEFIA"), in comune con molte altre società finanziarie dell'UE, saranno tenuti a divulgare la loro politica sui rischi per la sostenibilità e, come riportato in un recente aggiornamento del client, come considerano gli impatti negativi materiali delle decisioni di investimento sui fattori di sostenibilità. Tali obblighi derivano dal regolamento sulla divulgazione. La maggior parte dei GEFIA sarà in grado di applicare la comunicazione dell'impatto negativo sostanziale su una base "rispetta o spiega" poiché è obbligatoria solo per le imprese con 500 o più dipendenti o le controllanti di grandi gruppi.

Accanto a questi nuovi obblighi informativi, il progetto di regolamento pubblicato dalla Commissione l'8 giugno aggiungerebbe l'obbligo per i GEFIA UE autorizzati di integrare i rischi per la sostenibilità e, ove applicabile, impatti negativi sui fattori di sostenibilità, nelle loro politiche e procedure. Contemporaneamente sono stati pubblicati altri progetti di regolamento, inclusi emendamenti simili per i gestori di organismi di investimento collettivo in valori mobiliari ("OICVM") e per le società regolate dalla direttiva sui mercati degli strumenti finanziari ("MiFID").

La consultazione della Commissione è aperta per un mese.

Principi generali . Il progetto di regolamento è ampiamente in linea con le raccomandazioni formulate dall'Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati ("ESMA") in un rapporto pubblicato lo scorso anno.

Come suggerito dall'ESMA e accolto con favore dall'industria, la Commissione applica un approccio basato sui principi, introdurre il concetto di rischio di sostenibilità come ulteriore dimensione dei requisiti organizzativi e procedurali esistenti, ma senza prevedere obblighi normativi. Utilmente, al fine di garantire la coerenza tra le diverse leggi di sostenibilità dell'UE, il progetto di regolamento utilizza la stessa definizione di "rischio per la sostenibilità" del regolamento sull'informativa (vale a dire, rischi che potrebbero incidere sul valore di un investimento) e richiede che questi siano integrati nei processi per tutti i GEFIA. Ciò riconosce il principio di proporzionalità, il che significa che le aziende più piccole dovrebbero essere in grado di accogliere le disposizioni con meno risorse e processi rispetto alle aziende più grandi. D'altra parte, l'obbligo di integrare gli "impatti negativi delle decisioni di investimento sui fattori di sostenibilità" (che possono o meno incidere sul valore) si applica solo al processo di investimento e solo per quei GEFIA che scelgono di (o devono) fornire informazioni su "impatto negativo significativo" ai sensi del regolamento sulla divulgazione.

Il progetto di regolamento stabilisce i requisiti nei seguenti settori:

• Requisiti organizzativi e gestione dei rischi . Il progetto di regolamento prevede che il GEFIA tenga conto dei rischi per la sostenibilità nell'attuazione delle sue strutture interne e delle sue procedure decisionali, assegnazione di compiti e responsabilità, linee di riporto, controllo interno e procedure di conformità e documentazione. In particolare, i rischi per la sostenibilità dovranno essere presi in considerazione nella politica di gestione dei rischi del GEFIA.
• Senior Management . L'organo di governo, alti dirigenti e, se applicabile, la funzione di vigilanza è responsabile dell'integrazione dei rischi di sostenibilità in qualsiasi funzione di sua competenza (inclusa la valutazione, supervisione dell'approvazione della strategia di investimento, funzione di conformità, monitoraggio della politica dei rischi, e la politica di remunerazione). È importante notare che anche il modo in cui i rischi per la sostenibilità si riflettono nella politica retributiva sarà oggetto di informativa ai sensi del regolamento sull'informativa.
• Due Diligence sugli investimenti . I GEFIA sono tenuti ad applicare standard elevati per la selezione e il monitoraggio dei loro investimenti. A quello scopo, il GEFIA deve stabilire, implementare e applicare una politica scritta di due diligence e mantenere una conoscenza e una comprensione sufficienti delle attività in cui investe. Il progetto di regolamento sottolinea ora che i rischi per la sostenibilità e, ove applicabile, i principali impatti negativi di una decisione di investimento sui fattori di sostenibilità sono integrati in queste politiche e procedure di due diligence.
• Conflitto di interessi . Conflitti di interesse che possono sorgere a seguito dell'integrazione dei rischi di sostenibilità nei processi, i sistemi e i controlli interni del GEFIA devono essere identificati e inclusi nella politica sui conflitti di interesse se possono danneggiare gli interessi del FIA.
• Risorse. I GEFIA dovranno assumere personale sufficiente con le competenze, conoscenze e competenze necessarie per l'effettiva integrazione dei rischi di sostenibilità. Questa disposizione non richiederà necessariamente alle aziende di assumere una persona ESG dedicata, anche se ovviamente alcune aziende sceglieranno di farlo.

Prossimi passi . Le parti interessate hanno tempo fino al 6 luglio 2020 per commentare il progetto di regolamento.

La Commissione prevede di adottare il regolamento entro la fine del 2020, e il processo legislativo accelerato significa che non richiederà l'accordo del Parlamento europeo o del Consiglio dell'Unione europea. Si prevede che il regolamento si applicherà dalla fine del 2021.