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Non ignorare le azioni di piccole aziende

Le azioni delle piccole aziende hanno molto da offrire. Dal 1926, hanno restituito una media annua di circa due punti percentuali in più rispetto alle azioni delle grandi aziende. Col tempo, quella differenza di due punti si somma. Un dollaro investito in un paniere di small cap nel 1926 avrebbe restituito più di cinque volte tanto quanto un dollaro investito in large cap.

Certo, c'è un compromesso. I rendimenti più elevati sono la ricompensa che ottieni per l'assunzione di rischi maggiori, e le small cap sono più rischiose delle large cap. Le azioni delle società più piccole sono naturalmente più volatili perché le loro attività non dispongono delle risorse finanziarie delle grandi aziende. Un nuovo concorrente o un prodotto fallito possono farli fallire.

Negli ultimi anni, le small cap hanno sviluppato un'altra vulnerabilità. Poiché l'investimento su indici è diventato più popolare, gli investitori si sono riversati su fondi negoziati in borsa che seguono l'indice di 500 azioni di Standard &Poor's, l'indice delle large cap che è spesso considerato il punto di riferimento del mercato.

Tuttavia, dopo aver seguito l'S&P per più di quattro anni, le maiuscole si stanno mescolando. Nei primi sei mesi del 2018, il Russel 2000, un piccolo metro di giudizio, ha battuto il benchmark delle large cap di quasi cinque punti percentuali, raggiungere nuovi massimi. Qualcosa sta cambiando?

Il Russell 2000 è composto da azioni delle borse statunitensi classificate approssimativamente 1, da 001 a 3, 000 per capitalizzazione di mercato (prezzo per azioni in circolazione). Il Russell 2000 è ponderato per la capitalizzazione di mercato, quindi le società più grandi influenzano la performance dell'indice più di quelle più piccole. Il titolo medio ha una capitalizzazione di 2,3 miliardi di dollari.

È ora di pensare in piccolo? Il maiuscoletto si sposta su e giù in cicli. Studiando i dati lo scorso anno, l'economista Erik Norland, con la società di mercato finanziario CME Group, trovato sei periodi distinti negli ultimi quattro decenni. Dal 1979 al 1983, il guadagno cumulativo del Russell 2000 è stato più del doppio del rendimento dell'S&P 500. Dal 1983 al 1990, le large cap battono le small cap con un margine ancora maggiore. Nei prossimi quattro anni, il maiuscoletto ha superato il maiuscoletto, ma sono stati perdenti dal 1994 al 1999. Le small cap hanno battuto le large cap dal 1999 al 2014, con il Russell in rialzo del 268% fino all'84% dell'S&P 500. Da allora l'S&P ha avuto il vantaggio.

Sfortunatamente, non sembra esserci una ragione chiara per cui i cicli finiscono o iniziano. Norland ritiene che le small cap beneficino in modo sproporzionato degli scatti di crescita dell'economia, ma non rilevo uno schema coerente. Il caso principale per le small cap ora è che tendono a concentrarsi sul mercato statunitense, con poca esposizione al commercio internazionale in un momento in cui l'amministrazione Trump sta imponendo dazi e altri paesi si stanno vendicando. Forse è vero, ma vedo questi cicli più come passeggiate casuali prolungate. Una volta avviato, un ciclo a bassa capitalizzazione spesso acquista slancio, e la recente ascesa delle società più piccole potrebbe significare che una nuova tendenza sta iniziando dopo una pausa.

La strategia migliore non è cercare di cronometrare il mercato, ma semplicemente comprare e tenere. Se non possiedi abbastanza small cap, e penso che dovrebbero costituire dal 10% al 20% del tuo portafoglio, allora prendine un po'. L'approccio più semplice è acquistare ETF indicizzati, come iShares Russell 2000 (simbolo IWM, $ 167), con un rapporto di spesa dello 0,2%, o Avanguardia Russell 2000 (VTWO, $ 135), con spese dello 0,15%.

Maiuscoletto, però, rappresentano una parte del mercato potenzialmente inefficiente, ovvero molti degli stock sono trascurati e potrebbero presentare affari. Per esempio, Yahoo Finance riporta che 31 analisti hanno stimato gli utili del 2019 per Microsoft (MSFT), ma solo cinque cover Stamps.com (STMP, $271), che fornisce soluzioni di posta elettronica basate su Internet. Con una capitalizzazione di mercato di $ 4,9 miliardi, è stata di recente la 17a più grande partecipazione dell'ETF Vanguard Russell 2000.

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può essere saggio, poi, alla ricerca di selezionatori di azioni intelligenti. non sono molti, e negli ultimi anni, alcuni fondi a piccola capitalizzazione hanno arricchito i loro portafogli con titoli a media capitalizzazione per aumentare i rendimenti. Hodges Small Cap (HDPSX), al contrario, è un vero fondo per piccole imprese. Il suo rendimento medio annuo negli ultimi cinque anni è del 9,4%, con un rapporto di spesa dell'1,28%. (Se acquisti fondi gestiti a bassa capitalizzazione, pagherai un prezzo relativamente alto per la selezione dei titoli.)

Nella ricerca del maiuscoletto, Ho identificato una forte tendenza attuale:Small-cap valore le azioni vengono travolte dalle small cap crescita azioni (vedi Valore vs. Azioni in crescita:quale uscirà in cima?). Sapevo che questa tendenza prevaleva per le grandi maiuscole, e ho pensato che il motivo fosse l'incredibile performance di Apple e di altri giganti della tecnologia. Ma guarda il maiuscoletto. L'indice Russell 2000 Value, composto da società nell'indice che hanno rapporti tra prezzo e valore di libro più bassi (il valore di libro è il patrimonio netto di una società nel suo bilancio), ha seguito l'indice Russell 2000 Growth di 2,6 punti percentuali, in media, negli ultimi cinque anni. Negli ultimi 12 mesi, Russell Growth ha battuto la sua controparte di valore dal 24,6% al 14,9%.

La mia conclusione è che il valore delle small cap potrebbe iniziare a raggiungere la crescita. Questi titoli a prezzi stracciati presentano eccellenti opportunità in questo momento. Tener conto di iShares Russell 2000 Valore (IWN, $ 134), un ETF con un rapporto di spesa di appena lo 0,24%, il cui portafoglio imita l'indice. Un altro ETF, Valore iShares S&P Small-Cap 600 (IJS, $ 167), possiede le componenti del valore di un indice small cap leggermente diverso, con spese dello 0,25%. Entrambi i fondi possiedono azioni adeguatamente piccole. L'ETF Russell ha una capitalizzazione di mercato media di $ 1,7 miliardi; la versione S&P, 1,5 miliardi di dollari.

Considera i selezionatori di azioni. Ancora, i fondi gestiti in questo settore meritano attenzione. Uno dei migliori è T. Rowe Prezzo Small Cap Value (PRSVX), con un rendimento medio annuo quinquennale del 10,8%, rispetto al 10,4% dell'indice Russell 2000 Value. Il fondo, un membro del Kiplinger 25, l'elenco dei nostri fondi a vuoto preferiti, ha un portafoglio che è attualmente fortemente ponderato verso i finanziari, che costituiscono il 27% del patrimonio, rispetto a solo il 10% nella tecnologia. Una tipica azienda è TowneBank (CITTADINA, $ 32), che opera in Virginia e North Carolina; ha un rapporto prezzo/utili di 15, sulla base di un consenso delle previsioni sugli utili 2018 di cinque analisti. Il fondo ha un Expense Ratio dello 0,91%.

Azioni in portafoglio di Valore a piccola capitalizzazione di Bridgeway (BRSVX) hanno una capitalizzazione di mercato media inferiore alla media dell'indice Russell 2000 Value. Mi piace. Più piccolo significa più evitato. Il fondo, con un team di gestione veterano, ha restituito una media annua del 9,0% negli ultimi cinque anni, con un rapporto di spesa dello 0,94%. La sua partecipazione superiore è SkyWest (CIELO, $ 55), una compagnia aerea regionale con un P/E di soli 12 in base alle stime del 2018.

Queens Road Small Cap Value (QRSVX) è un piccolo gioiello. La sua capitalizzazione di mercato media è circa la stessa di quella del Russell 2000, e ha un portafoglio a basso fatturato di 46 titoli. Le sue partecipazioni includono Oshkosh (OSC, $ 74), un produttore di autocarri pesanti, con un P/E di 13, e Anixter International (ASCIA, $ 65), un distributore di cavi e fili elettronici, con un P/E di 12. Il fondo ha restituito l'8,0% annualizzato negli ultimi cinque anni, e finora nel 2018 è aumentato del 4,1%.

L'acquisto di singole azioni a bassa capitalizzazione può essere difficile perché le società sono meno esaminate. Un buon modo per trovare i vincitori consiste nell'esaminare le partecipazioni di solidi fondi gestiti. Questo è quello che ho fatto qui (i titoli che mi piacciono sono in grassetto). Ma puoi fare bene solo con fondi comuni ed ETF. Ricorda solo che con il maiuscoletto, gli alti e bassi possono essere estremi, ma le ricompense, se la storia è una guida, ne vale la pena.

James K. Glassman presiede Glassman Advisory, una società di consulenza in materia di affari pubblici. Non scrive dei suoi clienti e non possiede nessuno dei titoli o dei fondi consigliati in questa colonna.

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