Periodo di chiusura

Che cos'è un periodo di blocco?

Un periodo di lock-up è una finestra temporale in cui gli investitori non sono autorizzati a riscattare o vendere azioni di un particolare investimento. Ci sono due usi principali per i periodi di blocco, quelli per hedge fund e quelli per start-up/IPO.

Per gli hedge fund, il periodo di blocco ha lo scopo di dare al gestore di hedge fund il tempo di chiudere gli investimenti che potrebbero essere illiquidi o altrimenti sbilanciare troppo rapidamente il proprio portafoglio di investimenti. I blocchi degli hedge fund sono in genere di 30-90 giorni, dando al gestore di hedge fund il tempo di uscire dagli investimenti senza spingere i prezzi contro il loro portafoglio complessivo.

Per le start up, o aziende che desiderano diventare pubbliche attraverso un'IPO, i periodi di blocco aiutano a dimostrare che la leadership aziendale rimane intatta e che il modello di business rimane su basi solide. Consente inoltre all'emittente dell'IPO di trattenere più liquidità per una crescita continua.

Come funziona un periodo di lock-up

Il periodo di lock-up per gli hedge fund corrisponde agli investimenti sottostanti di ciascun fondo. Per esempio, un fondo long/short investito principalmente in azioni liquide può avere un periodo di lock-up di un mese. Però, perché gli hedge fund o event-driven spesso investono in titoli scambiati più sottilmente come prestiti in difficoltà o altri debiti, tendono ad avere periodi di lock-up prolungati. Ancora, altri fondi speculativi potrebbero non avere alcun periodo di blocco a seconda della struttura degli investimenti del fondo.

Al termine del periodo di lock-up, gli investitori possono riscattare le proprie azioni secondo un programma prestabilito, spesso trimestrale. Normalmente devono dare un preavviso da 30 a 90 giorni in modo che il gestore del fondo possa liquidare i titoli sottostanti che consentono il pagamento agli investitori.

Punti chiave

• I periodi di lock-up sono quando gli investitori non possono vendere particolari azioni o titoli.
• I periodi di lock-up sono utilizzati per preservare la liquidità e mantenere la stabilità del mercato.
• I gestori di hedge fund li utilizzano per mantenere la stabilità e la liquidità del portafoglio.
• Le start-up/IPO li usano per trattenere denaro e mostrare resilienza al mercato.

Durante il periodo di chiusura, un gestore di hedge fund può investire in titoli in base agli obiettivi del fondo senza preoccuparsi del rimborso delle azioni. Il gestore ha tempo per costruire posizioni solide in vari asset e massimizzare i potenziali guadagni mantenendo meno liquidità a disposizione. In assenza di un periodo di blocco e di un programma di rimborso programmato, un gestore di hedge fund avrebbe bisogno di una grande quantità di denaro o equivalenti disponibili in ogni momento. Meno soldi sarebbero stati investiti, e i rendimenti potrebbero essere inferiori. Anche, perché il periodo di lock-up di ogni investitore varia in base alla sua data di investimento personale, la liquidazione massiccia non può aver luogo per un dato fondo in una volta.

I periodi di lock-up possono essere utilizzati anche per trattenere i dipendenti chiave, dove i premi in azioni non sono riscattabili per un certo periodo per impedire a un dipendente di trasferirsi a un concorrente, mantenere la continuità, o finché non hanno completato una missione chiave.

Esempio di periodo di lock-up

Come esempio, un finto hedge fund, Epsilon &Co., investe in distressed debito sudamericano. I rendimenti degli interessi sono alti, ma la liquidità del mercato è bassa. Se uno dei clienti di Epsilon ha cercato di vendere una grande porzione del suo portafoglio in Epsilon in una volta, probabilmente invierebbe prezzi molto più bassi che se Epsilon vendesse parti delle sue partecipazioni per un periodo di tempo più lungo. Ma poiché Epsilon ha un periodo di blocco di 90 giorni, dà loro il tempo di vendere più gradualmente, consentendo al mercato di assorbire le vendite in modo più uniforme e mantenere i prezzi più stabili, risultando in un risultato migliore per l'investitore e per Epsilon rispetto a quanto avrebbe potuto essere altrimenti.

considerazioni speciali

Il periodo di lock-up per le azioni pubbliche di nuova emissione di una società aiuta a stabilizzare il prezzo delle azioni dopo che sono entrate nel mercato. Quando il prezzo e la domanda del titolo sono in aumento, l'azienda porta più soldi. Se gli addetti ai lavori vendessero le loro azioni al pubblico, sembrerebbe che l'attività non valga la pena investire, e i prezzi delle azioni e la domanda diminuirebbero.

Quando una società privata inizia il processo di quotazione in borsa, i dipendenti chiave possono ricevere un compenso in contanti ridotto in cambio di azioni delle azioni della società. Molti di questi dipendenti potrebbero voler incassare le proprie azioni il più rapidamente possibile dopo che la società è diventata pubblica. Il periodo di blocco impedisce la vendita delle azioni immediatamente dopo l'IPO, quando i prezzi delle azioni possono essere artificialmente alti e suscettibili di un'estrema volatilità dei prezzi.