cartolarizzazione

Che cos'è la cartolarizzazione?

La cartolarizzazione è la procedura in cui un emittente progetta uno strumento finanziario negoziabile fondendo o raggruppando varie attività finanziarie in un unico gruppo. L'emittente vende quindi questo gruppo di asset riconfezionati agli investitori. La cartolarizzazione offre opportunità per gli investitori e libera capitale per i cedenti, entrambi i quali promuovono la liquidità nel mercato.

In teoria, qualsiasi attività finanziaria può essere cartolarizzata, ovvero trasformato in un commerciabile, oggetto fungibile di valore monetario. In sostanza, questo è ciò che sono tutti i titoli.

Però, la cartolarizzazione si verifica più spesso con prestiti e altre attività che generano crediti come diversi tipi di debito al consumo o commerciale. Può comportare la messa in comune di debiti contrattuali come prestiti auto e obbligazioni di debito di carte di credito.

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Come funziona la cartolarizzazione

Nella cartolarizzazione, la società che detiene le attività, nota come originator, raccoglie i dati sulle attività che vorrebbe rimuovere dai propri bilanci associati. Per esempio, se fosse una banca, potrebbe farlo con una varietà di mutui e prestiti personali che non vuole più servire. Questo insieme di asset è ora considerato un portafoglio di riferimento. L'originator vende quindi il portafoglio a un emittente che creerà titoli negoziabili. I titoli creati rappresentano una quota delle attività in portafoglio. Gli investitori acquisteranno i titoli creati per un determinato tasso di rendimento.

Spesso il portafoglio di riferimento, il nuovo, strumento finanziario cartolarizzato—è suddiviso in diverse sezioni, chiamate tranche. Le tranche sono costituite dalle singole attività raggruppate per vari fattori, come il tipo di prestito, la loro data di scadenza, i loro tassi di interesse, e l'importo del capitale residuo. Di conseguenza, ogni tranche comporta diversi gradi di rischio e offre rendimenti diversi. Livelli di rischio più elevati sono correlati a tassi di interesse più elevati vengono addebitati ai mutuatari meno qualificati dei prestiti sottostanti, e maggiore è il rischio, maggiore è il tasso di rendimento potenziale.

La garanzia ipotecaria (MBS) è un perfetto esempio di cartolarizzazione. Dopo aver unito i mutui in un unico grande portafoglio, l'emittente può dividere il pool in parti più piccole in base al rischio di insolvenza intrinseco di ciascun mutuo. Queste porzioni più piccole poi vendono agli investitori, ciascuno confezionato come un tipo di legame.

Acquistando nel titolo, gli investitori assumono effettivamente la posizione del prestatore. La cartolarizzazione consente al prestatore o al creditore originario di rimuovere le attività associate dai propri bilanci. Con meno responsabilità sui loro bilanci, possono sottoscrivere ulteriori prestiti. Gli investitori traggono profitto poiché guadagnano un tasso di rendimento basato sul capitale associato e sui pagamenti degli interessi effettuati sui prestiti e sugli obblighi sottostanti da parte dei debitori o dei mutuatari.

Punti chiave

• Nella cartolarizzazione, un cedente raggruppa o raggruppa il debito in portafogli che vende agli emittenti.
• Gli emittenti creano strumenti finanziari negoziabili unendo varie attività finanziarie in tranche.
• Gli investitori acquistano prodotti cartolarizzati per ottenere un profitto.
• Gli strumenti cartolarizzati forniscono agli investitori buoni flussi di reddito.
• I prodotti con attività sottostanti più rischiose pagheranno un tasso di rendimento più elevato.

Vantaggi della cartolarizzazione

Il processo di cartolarizzazione crea liquidità consentendo agli investitori al dettaglio di acquistare azioni in strumenti che normalmente non sarebbero loro disponibili. Per esempio, con un MBS un investitore può acquistare porzioni di mutui e ricevere rendimenti regolari sotto forma di pagamenti di interessi e capitale. Senza la cartolarizzazione dei mutui, i piccoli investitori potrebbero non essere in grado di permettersi di acquistare un ampio pool di mutui.

A differenza di altri veicoli di investimento, molti titoli basati su prestiti sono garantiti da beni materiali. Se un debitore cessa il rimborso del prestito il dire, la sua macchina o la sua casa, può essere sequestrato e liquidato per risarcire coloro che detengono un interesse nel debito.

Anche, quando il cedente sposta il debito nel portafoglio cartolarizzato riduce l'importo della passività detenuta nel suo bilancio. Con responsabilità ridotta, sono quindi in grado di sottoscrivere ulteriori prestiti.

• Trasforma le attività illiquide in liquide

• Libera capitale per il cedente

• Fornisce reddito per gli investitori

• Lascia giocare il piccolo investitore

• L'investitore assume il ruolo di creditore

• Rischio di insolvenza sui prestiti sottostanti

• Mancanza di trasparenza sugli asset

• Il rimborso anticipato danneggia i rendimenti dell'investitore

Svantaggi da considerare

Certo, anche se i titoli sono restituiti da immobilizzazioni materiali, non vi è alcuna garanzia che i beni manterranno il loro valore nel caso in cui un debitore interrompa il pagamento. La cartolarizzazione fornisce ai creditori un meccanismo per ridurre il rischio associato attraverso la divisione della proprietà delle obbligazioni di debito. Ma ciò non aiuta molto se i titolari del prestito sono insolventi e poco può essere realizzato attraverso la vendita dei loro beni.

Titoli diversi, e le tranche di questi titoli, possono comportare diversi livelli di rischio e offrire all'investitore diversi rendimenti. Gli investitori devono avere cura di comprendere il debito sottostante il prodotto che stanno acquistando.

Comunque, ci può essere una mancanza di trasparenza sulle attività sottostanti. MBS ha svolto un ruolo tossico e precipitante nella crisi finanziaria dal 2007 al 2009. Prima della crisi, la qualità dei prestiti sottostanti ai prodotti venduti è stata travisata. Anche, c'era un confezionamento fuorviante, in molti casi riconfezionamento, del debito in ulteriori prodotti cartolarizzati. Da allora sono state implementate normative più severe riguardo a questi titoli. Ancora- avvertimento -o attenzione acquirente.

Un ulteriore rischio per l'investitore è che il mutuatario possa estinguere anticipatamente il debito. Nel caso dei mutui casa, se i tassi di interesse scendono, possono rifinanziare il debito. Il rimborso anticipato ridurrà i rendimenti che l'investitore riceve dagli interessi sui titoli sottostanti.

Esempi reali di cartolarizzazione

Charles Schwab offre agli investitori tre tipi di titoli garantiti da ipoteca chiamati prodotti speciali. Tutti i mutui sottostanti a questi prodotti sono garantiti da imprese sponsorizzate dal governo (GSE). Questo supporto sicuro rende questi prodotti tra gli strumenti di migliore qualità nel loro genere. Gli MBS includono quelli offerti da:

• Associazione nazionale mutui governativa (GNMA): Il governo degli Stati Uniti sostiene le obbligazioni garantite da Ginnie Mae. GNMA non acquista, pacchetto, o vendere mutui, ma garantisce il pagamento del capitale e degli interessi.
• Associazione nazionale federale dei mutui (FNMA): Fannie Mae acquista mutui da istituti di credito, quindi li impacchetta in obbligazioni e li rivende agli investitori. Queste obbligazioni sono garantite esclusivamente da Fannie Mae e non sono obblighi diretti del governo degli Stati Uniti. I prodotti FNMA comportano un rischio di credito.
• Federal Home Loan Mortgage Corporation (FHLMC): Freddie Mac acquista mutui da istituti di credito, quindi li impacchetta in obbligazioni e li rivende agli investitori. Queste obbligazioni sono garantite esclusivamente da Freddie Mac e non sono obblighi diretti del governo degli Stati Uniti. I prodotti FHLMC comportano un rischio di credito.