Prestito Credit Default Swap (LCDS)

Che cos'è un prestito credit default swap (LCDS)?

Un prestito credit default swap (LCDS) è un tipo di derivato di credito in cui l'esposizione creditizia di un prestito sottostante viene scambiata tra due parti. La struttura di un prestito credit default swap è la stessa di un normale credit default swap (CDS), salvo che l'obbligo di riferimento sottostante è strettamente limitato ai prestiti garantiti sindacati, piuttosto che qualsiasi tipo di debito societario.

I credit default swap su prestito possono anche essere definiti "credit default swap solo su prestito".

Punti chiave

• Un prestito credit default swap (LCDS) consente a una controparte di scambiare il rischio di credito su un prestito di riferimento con un'altra in cambio del pagamento di un premio.
• Un credit default swap su prestito ha la stessa struttura generale di un normale credit default swap.
• La differenza è che l'obbligazione di riferimento sottostante il contratto può essere solo prestiti garantiti sindacati.

Comprensione di un prestito credit default swap (LCDS)

La LCDS è stata introdotta sul mercato nel 2006. A quel tempo, il mercato caldo per i credit default swap ha mostrato che c'era ancora un appetito per più derivati ​​di credito, e l'LCS è stato in gran parte visto come un CDS con l'obbligo di riferimento che si è spostato sul debito sindacato anziché sul debito societario. L'International Swaps and Derivatives Association (ISDA) ha contribuito alla standardizzazione dei contratti utilizzati contestualmente all'aumento della creazione di prestiti garantiti sindacati finalizzati al leveraged buyout.

Il LCDS è disponibile in due tipi. Un LCDS annullabile viene spesso definito LCDS statunitense ed è generalmente progettato per essere un prodotto di trading. Come suggerisce il nome, gli LCDS annullabili possono essere annullati a una data o in date future concordate senza costi di penale. Un LCDS non cancellabile, o LCDS europei, è un prodotto di copertura che incorpora il rischio di pagamento anticipato nella sua composizione. La LCDS non annullabile rimane in vigore fino a quando i prestiti sindacati sottostanti non vengono rimborsati integralmente (o un evento di credito lo attiva). Poiché un LCDS statunitense ha la possibilità di annullare, questi swap sono venduti a un tasso più elevato rispetto agli swap non annullabili comparabili.

Un prestito credit default swap (LCDS) utilizza prestiti garantiti sindacati come obbligazione di riferimento piuttosto che il debito aziendale.

Prestito Credit Default Swap vs. Credit Default Swap

Come per i normali credit default swap, questi contratti derivati ​​possono essere utilizzati per coprire l'esposizione creditizia che l'acquirente può avere o per ottenere un'esposizione creditizia per il venditore. Un LCDS può essere utilizzato anche per scommettere sulla qualità creditizia di un'entità sottostante a cui le parti non hanno avuto un'esposizione precedente.

La più grande differenza tra un LCDS e un CDS è il tasso di recupero. Il debito sottostante un LCDS è garantito da attività e ha la priorità in qualsiasi procedura di liquidazione, considerando che il debito sottostante un CDS, mentre senior per azioni, è junior rispetto ai prestiti garantiti. Pertanto, l'obbligo di riferimento di qualità più elevata per un LCDS porta a valori di recupero più elevati in caso di insolvenza del prestito. Di conseguenza, Gli LCDS generalmente scambiano a spread più stretti rispetto ai CDS ordinari.

interessante, studi hanno dimostrato che LCDS e CDS delle stesse imprese con la stessa scadenza e clausole sono stati scambiati alla parità durante la crisi finanziaria del 2007-2008, ma i profitti dell'LCS erano più alti in quasi tutti i casi. In un senso reale, detenere un LCDS in questo scenario offriva un forte, premio privo di rischio rispetto ai CDS comparabili.