Strategie di trading di opzioni:comprensione del delta di posizione

In questo articolo, discutiamo varie misure di rischio per opzioni come delta, gamma, theta, e vega, che sono riassunti nella figura 1 sottostante. Diamo un'occhiata più da vicino al delta in quanto si riferisce alle posizioni effettive e combinate, noto come delta di posizione, che è un concetto molto importante per i venditori di opzioni. Di seguito è riportata una revisione del delta della misura di rischio, e una spiegazione del delta di posizione, incluso un esempio di cosa significhi essere posizione-delta neutrale.

Punti chiave

• Il delta è un rapporto, a volte indicato come rapporto di copertura, che confronta la variazione del prezzo di un'attività sottostante con la variazione del prezzo di un derivato o di un'opzione.
• Delta è una delle quattro misure che i trader di opzioni utilizzano per analizzare il rischio; gli altri tre sono gamma, theta, e vega.
• Per i trader di opzioni, delta indica quanti contratti di opzioni sono necessari per coprire una posizione lunga o corta nell'attività sottostante.

Comprensione del Delta semplice

Rivediamo alcuni concetti di base prima di saltare direttamente al delta di posizione. Delta è una delle quattro principali misure di rischio utilizzate dai trader di opzioni. Le altre misure sono gamma, theta, e vega.

Delta misura il grado in cui un'opzione è esposta a variazioni del prezzo dell'attività sottostante (cioè, un titolo) o merce (cioè, un contratto a termine). I valori vanno da 1.0 a –1.0 (o da 100 a –100, a seconda della convenzione adottata).

Per esempio, se acquisti un'opzione call o put che è appena out of the money (cioè, il prezzo di esercizio dell'opzione è superiore al prezzo dell'attività sottostante se l'opzione è una call, e al di sotto del prezzo dell'attività sottostante se l'opzione è una put), quindi l'opzione avrà sempre un valore delta compreso tra 1.0 e –1.0. Parlando in generale, un'opzione at-the-money di solito ha un delta di circa 0,5 o -0,5.

Figura 1:Le quattro dimensioni del rischio, note anche come "i greci".

Delta è solo una delle principali misure di rischio che i trader di opzioni esperti analizzano e utilizzano nelle loro strategie di trading. Puoi imparare le altre forme di rischio e fare passi da gigante per diventare un trader di opzioni di successo seguendo il corso Opzioni per principianti di Investopedia Academy. Impara la stessa conoscenza che i trader di opzioni di successo usano quando decidono le put, chiamate, e altri elementi essenziali per il trading di opzioni.

Esempi di valori Delta

La Figura 2 contiene alcuni valori ipotetici per le opzioni call S&P 500 che sono a, fuori, e nel denaro (in tutti questi casi, useremo opzioni lunghe). I valori delta delle chiamate vanno da 0 a 1.0, mentre i valori delta put vanno da 0 a –1.0.

Come potete vedere, l'opzione call at-the-money (strike price a 900) nella figura 2 ha un delta di 0,5, mentre l'opzione call out-of-the-money (strike price a 950) ha un delta di 0,25, e l'in-the-money (strike a 850) ha un valore delta di 0,75.

Tieni a mente, questi valori delta call sono tutti positivi perché abbiamo a che fare con opzioni call long, punto sul quale torneremo in seguito. Se questi fossero put, agli stessi valori sarebbe associato un segno negativo. Ciò riflette il fatto che le opzioni put aumentano di valore quando il prezzo dell'attività sottostante scende. Una relazione inversa è indicata dal segno delta negativo. Come vedrai di seguito, la storia diventa un po' più complicata quando guardiamo alle posizioni short sulle opzioni e al concetto di delta di posizione.

Nota:stiamo assumendo che l'S&P 500 sottostante sia scambiato a 900.

Figura 2:Opzioni call long S&P 500 ipotetiche.

Interpretazione dei valori delta

A questo punto, potresti chiederti cosa ti dicono questi valori delta. Usiamo l'esempio seguente per illustrare il concetto di delta semplice e il significato di questi valori. Se un'opzione call S&P 500 ha un delta di 0,5 (per un'opzione near o at-the-money), una mossa di un punto (che vale $ 250) del contratto futures sottostante produrrebbe una variazione di 0,5 (o 50%) (del valore di $ 125) nel prezzo dell'opzione call.

Un valore delta di 0,5, perciò, ti dice che per ogni $250 di variazione del valore dei futures sottostanti, l'opzione cambia di valore di circa $ 125. Se eri long su questa opzione call e i futures S&P 500 salgono di un punto, la tua opzione call guadagnerebbe circa $ 125 di valore, supponendo che non cambino altre variabili nel breve periodo. Diciamo "approssimativamente" perché mentre il sottostante si muove, anche il delta cambierà.

Tieni presente che man mano che l'opzione diventa più redditizia, delta si avvicina a 1.00 su una chiamata e –1.00 su una put. A questi estremi, esiste una relazione uno-a-uno vicina o effettiva tra le variazioni del prezzo dell'attività sottostante e le successive variazioni del prezzo dell'opzione. In effetti, a valori delta di –1.00 e 1.00, l'opzione rispecchia il sottostante in termini di variazioni di prezzo.

Anche, tieni presente che questo semplice esempio non presuppone alcun cambiamento in altre variabili. Quanto segue vale per il delta:

1. Il delta tende ad aumentare man mano che ci si avvicina alla scadenza per le opzioni near o at-the-money.
2. Il delta non è una costante, un concetto relativo alla gamma (un'altra misurazione del rischio), che è una misura del tasso di variazione del delta dato un movimento del sottostante.
3. Delta è soggetto a modifiche date le variazioni della volatilità implicita.

Opzioni lunghe vs. corte e Delta

Come transizione verso l'osservazione del delta di posizione, diamo prima un'occhiata a come le posizioni corte e lunghe cambiano in qualche modo il quadro. Primo, i segni negativi e positivi per i valori di delta sopra menzionati non raccontano tutta la storia. Come indicato nella figura 3 di seguito, se sei long su una call o una put (ovvero, li hai acquistati per aprire queste posizioni), quindi la put sarà delta negativa e la call delta positiva. Però, la nostra posizione effettiva determinerà il delta dell'opzione così come appare nel nostro portafoglio. Nota come i segni sono invertiti per short put e short call.

Figura 3:Segni delta per opzioni lunghe e corte.

Il segno delta nel tuo portafoglio per questa posizione sarà positivo, non negativo. Questo perché il valore della posizione aumenterà se il sottostante aumenta. Allo stesso modo, se sei a corto di una posizione call, vedrai che il segno è invertito. La short call ora acquisisce un delta negativo, il che significa che se il sottostante sale, la posizione call corta perderà valore. Questo concetto ci porta al delta di posizione. Molte di queste complessità coinvolte nel trading di opzioni vengono minimizzate o eliminate quando si negoziano opzioni sintetiche.

Posizione Delta

Comprendendo il concetto di rapporto di copertura, puoi ottenere una migliore comprensione del delta di posizione. Essenzialmente, delta è un rapporto di copertura perché ci dice quanti contratti di opzioni sono necessari per coprire una posizione lunga o corta nell'attività sottostante. Per esempio, se un'opzione call at-the-money ha un valore delta di circa 0,5, il che significa che c'è una probabilità del 50% che l'opzione finisca in the money e una probabilità del 50% che finisca in the money, allora questo delta dice ci vorrebbero due opzioni call at-the-money per coprire un contratto short del sottostante.

In altre parole, sono necessarie due opzioni call long per coprire un contratto future short. (Due opzioni call long x delta di 0,5 =delta di posizione di 1,0, che equivale a una posizione corta in future). Ciò significa che un aumento di un punto dei futures S&P 500 (una perdita di $ 250), che sei basso, sarà compensato da un punto (2 x $ 125 =$ 250) di guadagno nel valore delle due opzioni call long. In questo esempio, diremmo che siamo posizione delta neutrale.

Modificando il rapporto delle call su un numero di posizioni nel sottostante, possiamo trasformare questo delta di posizione in positivo o in negativo. Per esempio, se siamo ottimisti, potremmo aggiungere un'altra lunga chiamata, quindi ora siamo delta positivi perché la nostra strategia complessiva è destinata a guadagnare se i futures salgono. Avremmo tre chiamate lunghe con un delta di 0,5 ciascuna, il che significa che abbiamo un delta della posizione lunga netta di 0,5.

D'altra parte, se siamo ribassisti, potremmo ridurre le nostre lunghe chiamate a una sola. Questo ci darebbe un delta netto della posizione corta. Ciò significa che siamo netti short sui futures di -0,5. Una volta che ti senti a tuo agio con questi concetti di cui sopra, puoi sfruttare strategie avanzate, come il trading posizione neutrale delta.

La linea di fondo

Per interpretare i valori delta di posizione, devi prima capire il concetto di semplice fattore di rischio delta e la sua relazione con le posizioni lunghe e corte. Con questi fondamenti in atto, puoi iniziare a utilizzare il delta di posizione per misurare quanto sei lungo o corto netto il sottostante tenendo conto del tuo intero portafoglio di opzioni (e futures). Ricordare, esiste il rischio di perdita nel trading di opzioni e futures, quindi commercia solo con capitale di rischio.