Copertura Delta

Che cos'è la copertura delta?

La copertura delta è una strategia di trading di opzioni che mira a ridurre, o siepe, il rischio direzionale associato ai movimenti di prezzo dell'attività sottostante. L'approccio utilizza le opzioni per compensare il rischio di una singola altra opzione o di un intero portafoglio di partecipazioni. L'investitore cerca di raggiungere uno stato neutrale al delta e non avere un orientamento direzionale sulla copertura.

Strettamente correlato è la copertura delta-gamma, che è una strategia di opzioni che combina coperture delta e gamma per mitigare il rischio di variazioni dell'attività sottostante e del delta stesso.

Punti chiave

• La copertura delta è una strategia di opzioni che cerca di essere direzionale neutrale stabilendo posizioni lunghe e corte di compensazione nello stesso sottostante.
• Riducendo il rischio direzionale, la copertura delta può isolare i cambiamenti di volatilità per un trader di opzioni.
• Uno degli svantaggi della copertura delta è la necessità di monitorare e regolare costantemente le posizioni coinvolte. Può anche sostenere costi di negoziazione poiché le coperture delta vengono aggiunte e rimosse al variare del prezzo sottostante.

Copertura Delta

Comprendere la copertura delta

Il tipo più elementare di copertura delta coinvolge un investitore che acquista o vende opzioni, e quindi compensa il rischio delta acquistando o vendendo un importo equivalente di azioni o azioni ETF. Gli investitori potrebbero voler compensare il rischio di spostamento dell'opzione o del titolo sottostante utilizzando strategie di copertura delta. Strategie di opzioni più avanzate cercano di negoziare la volatilità attraverso l'uso di strategie di trading delta neutral. Poiché la copertura delta tenta di neutralizzare o ridurre l'entità della variazione del prezzo di un'opzione rispetto al prezzo dell'attività, richiede un costante riequilibrio della siepe. La copertura delta è una strategia complessa utilizzata principalmente da trader istituzionali e banche di investimento.

Il delta rappresenta la variazione del valore di un'opzione in relazione al movimento del prezzo di mercato dell'attività sottostante. Le coperture sono investimenti, di solito opzioni, presi per compensare l'esposizione al rischio di un'attività.

Spiegazione della copertura delta

Il delta è un rapporto tra la variazione del prezzo di un contratto di opzioni e il corrispondente movimento del valore dell'attività sottostante. Per esempio, se un'opzione su azioni per azioni XYZ ha un delta di 0,45, se il titolo sottostante aumenta il prezzo di mercato di $ 1 per azione, il valore dell'opzione su di essa aumenterà di $ 0,45 per azione, tutto il resto essendo equivalente.

Per amor di discussione, supponiamo che le opzioni discusse abbiano azioni come titolo sottostante. I trader vogliono conoscere il delta di un'opzione poiché può dire loro quanto il valore dell'opzione o il premio aumenterà o diminuirà con un movimento del prezzo dell'azione. La variazione teorica del premio per ogni punto base o variazione di $ 1 nel prezzo del sottostante è il delta, mentre il rapporto tra i due movimenti è l'hedge ratio.

Il delta di un'opzione call varia tra zero e uno, mentre il delta di un'opzione put varia tra uno negativo e zero. Si prevede che il prezzo di un'opzione put con un delta di -0,50 aumenterà di 50 centesimi se l'attività sottostante scende di $ 1. È vero il contrario, anche. Per esempio, il prezzo di un'opzione call con un rapporto di copertura di 0,40 aumenterà del 40% del movimento del prezzo dell'azione se il prezzo dell'azione sottostante aumenta di $ 1.

Il comportamento di delta dipende da se è:

• In-the-money o attualmente redditizio
• At-the-money allo stesso prezzo dello sciopero
• Out-of-the-money non attualmente redditizio

Un'opzione put con un delta di -0,50 è considerata at-the-money, il che significa che il prezzo di esercizio dell'opzione è uguale al prezzo dell'azione sottostante. Al contrario, un'opzione call con un delta di 0,50 ha uno strike pari al prezzo del titolo.

Raggiungere il delta neutrale

Una posizione in opzioni potrebbe essere coperta con opzioni che mostrano un delta opposto a quello delle opzioni correnti che detengono per mantenere una posizione neutra delta. Una posizione neutra delta è quella in cui il delta complessivo è zero, che minimizza i movimenti di prezzo delle opzioni in relazione all'attività sottostante.

Per esempio, supponiamo che un investitore possieda un'opzione call con un delta di 0,50, che indica che l'opzione è at-the-money e desidera mantenere una posizione neutra delta. L'investitore potrebbe acquistare un'opzione put at-the-money con un delta di -0,50 per compensare il delta positivo, il che farebbe sì che la posizione abbia un delta pari a zero.

Una breve introduzione sulle opzioni

Il valore di un'opzione è misurato dall'importo del suo premio, la commissione pagata per l'acquisto del contratto. Mantenendo l'opzione, l'investitore o il trader possono esercitare i propri diritti per acquistare o vendere 100 azioni del sottostante ma non sono tenuti a eseguire questa azione se non è redditizio per loro. Il prezzo a cui compreranno o venderanno è noto come prezzo di esercizio ed è fissato, insieme alla data di scadenza, al momento dell'acquisto. Ogni contratto di opzione equivale a 100 azioni del titolo o dell'attività sottostante.

I titolari di opzioni di tipo americano possono esercitare i propri diritti in qualsiasi momento fino alla data di scadenza inclusa. Le opzioni di stile europeo consentono al titolare di esercitare solo alla data di scadenza. Anche, a seconda del valore dell'opzione, il titolare può decidere di vendere il proprio contratto ad un altro investitore prima della scadenza.

Per esempio, se un'opzione call ha un prezzo di esercizio di $ 30 e l'azione sottostante è scambiata a $ 40 alla scadenza, il titolare dell'opzione può convertire 100 azioni al prezzo di esercizio inferiore:$ 30. Se scelgono, possono quindi girarsi e venderli sul mercato aperto per $ 40 per un profitto. Il profitto sarebbe di $ 10 meno il premio per l'opzione call e le eventuali commissioni del broker per l'immissione delle operazioni.

Le opzioni put sono un po' più confuse ma funzionano più o meno allo stesso modo dell'opzione call. Qui, il detentore si aspetta che il valore dell'attività sottostante si deteriori prima della scadenza. Possono detenere l'attività nel loro portafoglio o prendere in prestito le azioni da un broker.

Copertura delta con azioni

Una posizione in opzioni potrebbe anche essere coperta dal delta utilizzando azioni del titolo sottostante. Un'azione del titolo sottostante ha un delta di uno quando il valore del titolo cambia di $ 1. Per esempio, supponiamo che un investitore sia long su un'opzione call su un titolo con un delta di 0,75 o 75 poiché le opzioni hanno un moltiplicatore di 100.

In questo caso, l'investitore potrebbe coprire delta l'opzione call vendendo allo scoperto 75 azioni delle azioni sottostanti. In corto, l'investitore prende in prestito azioni, vende quelle azioni sul mercato ad altri investitori, e in seguito acquista azioni per restituirle al prestatore, a un prezzo, si spera, inferiore.

Pro e contro della copertura delta

Uno dei principali svantaggi della copertura delta è la necessità di monitorare e regolare costantemente le posizioni coinvolte. A seconda del movimento del titolo, il trader deve acquistare e vendere frequentemente titoli per evitare di essere sotto o sovracoperto.

Anche, il numero di transazioni coinvolte nella copertura delta può diventare costoso poiché vengono sostenute commissioni di negoziazione quando vengono apportate modifiche alla posizione. Può essere particolarmente costoso quando la copertura viene effettuata con opzioni, poiché questi possono perdere valore nel tempo, a volte è aumentato il trading inferiore al titolo sottostante.

Il valore temporale è una misura di quanto tempo rimane prima della scadenza di un'opzione per cui un trader può guadagnare un profitto. Col passare del tempo e la data di scadenza si avvicina, l'opzione perde valore temporale poiché rimane meno tempo per realizzare un profitto. Di conseguenza, il valore temporale di un'opzione influisce sul costo del premio per quell'opzione poiché le opzioni con molto valore temporale avranno in genere premi più elevati rispetto a quelle con poco valore temporale. Col passare del tempo, il valore dell'opzione cambia, che può comportare la necessità di una maggiore copertura delta per mantenere una strategia neutrale rispetto al delta.

La copertura delta può avvantaggiare i trader quando prevedono un forte movimento del titolo sottostante, ma corrono il rischio di essere eccessivamente coperti se il titolo non si muove come previsto. Se le posizioni over hedged devono essere liquidate, i costi di negoziazione aumentano.

• La copertura delta consente ai trader di coprire il rischio di variazioni di prezzo avverse in un portafoglio.

• La copertura delta può proteggere i profitti da un'opzione o da una posizione azionaria a breve termine senza sciogliere la partecipazione a lungo termine.

• Potrebbero essere necessarie numerose transazioni per regolare costantemente la copertura delta, portando a commissioni costose.

• I trader possono coprire eccessivamente se il delta è compensato da troppo o se i mercati cambiano inaspettatamente dopo che la copertura è in atto.

Esempio del mondo reale di copertura delta

Supponiamo che un trader voglia mantenere una posizione neutrale rispetto al delta per gli investimenti nel titolo General Electric (GE). L'investitore possiede, o è long, un'opzione put su GE. Un'opzione equivale a 100 azioni delle azioni di GE.

Il titolo scende notevolmente, e il trader ha un profitto sull'opzione put. Però, i recenti eventi hanno spinto il prezzo del titolo più in alto. Però, il trader vede questo aumento come un evento a breve termine e si aspetta che il titolo scenda di nuovo alla fine. Di conseguenza, viene posta in essere una copertura delta per aiutare a proteggere i guadagni dell'opzione put.

Le azioni di GE hanno un delta di -0,75, che di solito è indicato come -75. L'investitore stabilisce una posizione neutra delta acquistando 75 azioni del titolo sottostante. A $ 10 per azione, gli investitori acquistano 75 azioni di GE al costo di 750 dollari in totale. Una volta che il recente rialzo del titolo è terminato o gli eventi sono cambiati a favore della posizione dell'opzione put del trader, il trader può rimuovere la copertura delta.