Segni vitali:cosa intende il tesoriere Morrison quando dice che stiamo 'crescendo nella crescita'?

Vital Signs è un resoconto economico settimanale del professore di economia UNSW e PhD di Harvard Richard Holden (@profholden). Vital Signs mira a contestualizzare gli eventi economici settimanali e a tagliare il rumore dei dati che interessano le economie globali.

Questa settimana:la crescita economica dell'Australia è sorprendentemente irrisoria, la RBA lascia in sospeso il tasso di cassa, e gli australiani continuano a consumare i loro risparmi.

Le due principali notizie economiche in Australia di questa settimana non sono state sorprendentemente aggressive. La RBA ha lasciato invariato il tasso di cassa all'1,50%, e la crescita del PIL nel primo trimestre è stata dello 0,3%, lasciando il tasso annuo a un misero 1,7%.

Il consumo delle famiglie è stato l'unico punto luminoso nel quadro del PIL, contribuendo per 0,3 punti percentuali a tale crescita trimestrale del PIL dello 0,3%.

Ma ricorda che la crescita dei salari è stata estremamente lenta, e questo va avanti da tempo, come mostra il grafico seguente.

Così, la crescita dei salari è bassa, ma il consumo delle famiglie non è piatto. Non c'è qualcosa da dare? Sì lo fa. Non puoi salvare ciò che non hai, quindi l'inevitabile implicazione è che i risparmi delle famiglie devono essere sotto pressione.

In effetti lo sono. Tutto ciò ha portato il tasso di risparmio delle famiglie a scendere al 4,7% nel trimestre di marzo. Il grafico seguente mostra i risparmi delle famiglie negli ultimi cinque anni.

Ci sono ragioni per essere preoccupati per un basso tasso di risparmio a lungo termine in termini di ciò che significa per gli investimenti nell'economia. Ma la preoccupazione a breve termine è ancora più pressante.

Lo sappiamo già, grazie alla banca di riserva, che un terzo delle famiglie con un mutuo per la casa non ha una riserva di rimborso di un mese su quel prestito.

Il basso tasso di risparmio significa che i bilanci delle famiglie sono ancora più sotto pressione. famiglie australiane, già molto sfruttato (vedi grafico), non stanno riducendo l'indebitamento.

In sintesi:la crescita del PIL è la più bassa dalla crisi finanziaria, la crescita che c'è viene dai consumi delle famiglie, ma quel consumo impedisce alle famiglie di proteggersi da uno shock negativo.

A peggiorare le cose, quei bassi dati sul PIL potrebbero benissimo essere la fonte dello shock negativo che le famiglie sono piuttosto impreparate ad affrontare.

Se c'è un altro quarto o due di crescita così bassa, allora è difficile vedere che gli investimenti delle imprese non diminuiscono – e ciò metterebbe ancora più pressione sui salari e sui redditi delle famiglie.

Nel frattempo, il bilancio del governo presume che tutto questo cambierà rapidamente. La crescita dei salari dovrebbe essere del 3,75% verso la fine del periodo di previsione.

Molti commentatori, me compreso, ha messo seriamente in dubbio questa ipotesi in sede di bilancio. I dati sul PIL di questa settimana non aiutano a rendere più plausibile questa ipotesi.

Il tesoriere Scott Morrison ha sostanzialmente detto due cose in risposta ai dati sul PIL. In primo luogo ha incolpato il tempo:“Il ciclone Debbie avrà anche un impatto significativo sull'attività economica e sui prezzi delle materie prime”. In secondo luogo, ha affermato:"Le prospettive in tutto il mondo stanno migliorando e ciò significa che l'Australia è ben posizionata grazie alle decisioni che abbiamo preso per crescere in quella crescita".

Mettendo da parte il fatto che non ho idea di cosa significhi "crescere in quella crescita", vale la pena ricordare che le condizioni in tutto il mondo sono state piuttosto terribili nel complesso. Non molto tempo fa stavamo parlando dell'Europa che cade in una recessione prolungata e un grande paese come la Spagna potrebbe essere inadempiente sul suo debito sovrano.

Sì, le cose sono migliorate, ma sono ancora cattivi. Infatti, le economie avanzate di tutto il mondo hanno molti degli stessi problemi dell'Australia:bassa crescita del PIL, salari stagnanti, e preoccupazioni per la stabilità finanziaria delle famiglie.

I dati di questa settimana mostrano che l'Australia ha avuto un periodo eccezionalmente lungo di crescita economica senza recessione. Ma sarebbe un errore lasciarsi avvolgere da una narrativa dell'eccezionalismo economico australiano. Affrontiamo molte delle stesse sfide che affrontano altri paesi del G20. Abbiamo anche una crisi di accessibilità degli alloggi nelle nostre due città più grandi (e un grave problema nella maggior parte delle altre), e abbiamo un bilancio federale che sembra quasi certo di rimanere in rosso per un lungo periodo.

Se tutte quelle notizie deprimenti ti buttano giù, non preoccuparti troppo. Siediti e basta, relax, e crescere nella crescita.