Che cos'è il processo di IPO?

Il Processo di offerta pubblica iniziale IPO è dove una società precedentemente non quotata vende titoli nuovi o esistenti Titoli negoziabili I titoli negoziabili sono strumenti finanziari a breve termine senza restrizioni che vengono emessi per titoli azionari o per titoli di debito di una società quotata in borsa. La società emittente crea questi strumenti con il preciso scopo di raccogliere fondi per finanziare ulteriormente le attività commerciali e l'espansione. e li offre al pubblico per la prima volta.

Prima di un'IPO, una società è considerata privata – con un numero minore di azionisti, limitato a investitori accreditati (come angel investor/venture capitalistPrivate Equity vs Venture Capital, Angel/Seed InvestorsConfronta private equity vs venture capital vs angel e seed investor in termini di rischio, fase dell'attività, dimensione e tipo di investimento, metrica, gestione. Questa guida fornisce un confronto dettagliato tra private equity, venture capital, angel e seed investor. È facile confondere le tre classi di investitori e individui con un patrimonio netto elevato) e/o i primi investitori (ad esempio, il fondatore, famiglia, e amici).

Dopo un'IPO, la società emittente diventa una società quotata in una borsa valori riconosciuta. Così, un'IPO è anche comunemente noto come "going public".

Panoramica del processo di IPO

Questa guida analizzerà i passaggi coinvolti nel processo, che può richiedere da sei mesi a oltre un anno per essere completato.

Di seguito sono riportati i passaggi che un'azienda deve intraprendere per diventare pubblica tramite un processo di IPO:

1. Seleziona una banca
2. Due diligence e limatura
3. Prezzi
4. Stabilizzazione
5. Transizione

Passaggio 1:selezionare una banca di investimento

Il primo passo nel processo di IPO è che la società emittente scelga una banca di investimentoInvestment bankingL'investment banking è la divisione di una banca o di un istituto finanziario che serve i governi, società, e istituzioni fornendo servizi di sottoscrizione (raccolta di capitale) e fusioni e acquisizioni (M&A). Le banche di investimento fungono da intermediari per consigliare la società sulla sua IPO e fornire servizi di sottoscrizione. La banca d'affari è selezionata secondo i seguenti criteri:

• Reputazione
• La qualità della ricerca
• Competenza nel settore
• Distribuzione, cioè., se la banca di investimento può fornire i titoli emessi a più investitori istituzionali o a più investitori individuali
• Rapporto precedente con la banca di investimento

Passaggio 2:due diligence e documenti normativi

La sottoscrizione è il processo attraverso il quale una banca di investimento (il sottoscrittore) funge da intermediario tra la società emittente e il pubblico investitore per aiutare la società emittente a vendere il suo pacchetto iniziale di azioni. Le seguenti modalità di sottoscrizione sono a disposizione della società emittente:

• Impegno deciso :In base a tale accordo, il sottoscrittore acquista l'intera offerta e rivende le azioni al pubblico degli investitori. L'accordo di sottoscrizione dell'impegno irrevocabile garantisce alla società emittente che verrà raccolta una determinata somma di denaro.
• Accordo dei migliori sforzi :In base a tale accordo, il sottoscrittore non garantisce l'importo che raccoglierà per la società emittente. Vende i titoli solo per conto della società.
• Accordo tutto o nessuno :A meno che tutte le azioni offerte non possano essere vendute, l'offerta è annullata.
• Sindacato dei sottoscrittori :Le offerte pubbliche possono essere gestite da un sottoscrittore (unico gestito) o da più gestori. Quando ci sono più gestori, una banca di investimento viene selezionata come lead o book running manager. In base a tale accordo, la banca di investimento principale forma un sindacato di sottoscrittori formando alleanze strategiche con altre banche, ognuno dei quali vende poi una parte dell'IPO. Tale accordo nasce quando la banca d'investimento principale vuole diversificare il rischio di un'IPO tra più banche.

Il sottoscrittore deve redigere i seguenti documenti:

Lettera di fidanzamento : Una lettera di impegno in genere include:

1. Clausola di rimborso:questa clausola obbliga la società emittente a coprire tutte le spese vive sostenute dal sottoscrittore, anche se l'IPO viene ritirata durante la fase di due diligence, la fase di registrazione, o la fase di commercializzazione.
2. Spread lordo/sconto di sottoscrizione:lo spread lordo si ottiene sottraendo il prezzo al quale il sottoscrittore acquista l'emissione dal prezzo a cui vende l'emissione.

Spread lordo =Prezzo di vendita dell'emissione venduta dal sottoscrittore – Prezzo di acquisto dell'emissione acquistata dal sottoscrittore

Tipicamente, lo spread lordo è fissato al 7% del ricavo. Lo spread lordo viene utilizzato per pagare una commissione al sottoscrittore. Se esiste un sindacato di sottoscrittori, il sottoscrittore principale riceve il 20% dello spread lordo. 60% dello spread rimanente, denominata “concessione di vendita”, viene ripartito tra i sottoscrittori del sindacato in proporzione al numero di emissioni vendute dal sottoscrittore. Il restante 20% dello spread lordo viene utilizzato per coprire le spese di sottoscrizione (ad esempio, spese per il road show, consulente assicurativo, eccetera.).

Lettera di intenti :una lettera di intenti contiene in genere le seguenti informazioni:

1. L'impegno del sottoscrittore a stipulare un contratto di sottoscrizione con la società emittente
2. Un impegno da parte della società emittente a fornire al sottoscrittore tutte le informazioni pertinenti e, così, cooperare pienamente in tutti gli sforzi di dovuta diligenza.
3. Un accordo da parte della società emittente per fornire al sottoscrittore un'opzione di sovrassegnazione del 15%.

La lettera di intenti non menziona il prezzo di offerta finale.

Contratto di sottoscrizione : La lettera di intenti rimane in vigore fino al prezzo dei titoli, dopo di che il Contratto di Sottoscrizione viene eseguito. Successivamente, il sottoscrittore è contrattualmente obbligato ad acquistare l'emissione dalla società ad un determinato prezzo.

Dichiarazione di registrazione : La dichiarazione di registrazione è costituita da informazioni riguardanti l'IPO, il bilancio della società, lo sfondo della gestione, partecipazioni privilegiate, eventuali problemi legali affrontati dalla società, e il simbolo ticker che deve essere utilizzato dalla società emittente una volta quotata in borsa. La SEC richiede che la società emittente e i suoi sottoscrittori presentino una dichiarazione di registrazione dopo che i dettagli del problema sono stati concordati. La dichiarazione di registrazione è composta da due parti:

• Il Prospetto: Questo è fornito a ogni investitore che acquista il titolo emesso
• Archivi privati: si tratta di informazioni fornite alla SEC per l'ispezione ma non necessariamente rese disponibili al pubblico

La dichiarazione di registrazione garantisce che gli investitori dispongano di informazioni adeguate e affidabili sui titoli. La SEC esegue quindi la due diligence per garantire che tutti i dettagli richiesti siano stati divulgati correttamente.

Documento dell'aringa rossa :Nel periodo di riflessione, il sottoscrittore crea un prospetto iniziale che consiste nei dettagli della società emittente, salvare la data effettiva e il prezzo dell'offerta. Una volta creato il documento dell'aringa rossa, la società emittente e i sottoscrittori commercializzano le azioni a investitori pubblici. Spesso, i sottoscrittori partecipano a roadshow (chiamati spettacoli di cani e pony – che durano da 3 a 4 settimane) per commercializzare le azioni agli investitori istituzionali e valutare la domanda delle azioni.

Passaggio 3:prezzi

Dopo che l'IPO è stata approvata dalla SEC, la data di entrata in vigore è decisa. Il giorno prima della data di entrata in vigore, la società emittente e il sottoscrittore decidono il prezzo di offerta (cioè, il prezzo al quale le azioni saranno vendute dalla società emittente) e il numero preciso di azioni da vendere. Decidere il prezzo di offerta è importante perché è il prezzo al quale la società emittente raccoglie capitale per se stessa. I seguenti fattori influenzano il prezzo di offerta:

• Il successo/insuccesso dei roadshow (come registrato nei libri degli ordini)
• L'obiettivo dell'azienda
• Condizione dell'economia di mercato Economia di mercato L'economia di mercato è definita come un sistema in cui la produzione di beni e servizi è impostata secondo i mutevoli desideri e capacità di

Le IPO sono spesso sottovalutate per garantire che l'emissione sia interamente sottoscritta/sovrasottoscritta dagli investitori pubblici, anche se comporta che la società emittente non riceva l'intero valore delle sue azioni.

Se un'IPO è sottovalutata, gli investitori dell'IPO si aspettano un aumento del prezzo delle azioni nel giorno dell'offerta. Aumenta la domanda per il problema. Per di più, underpricing compensa gli investitori per il rischio che corrono investendo nell'IPO. Un'offerta che viene sottoscritta due o tre volte è considerata una "buona IPO".

Passaggio 4:stabilizzazione

Dopo che il problema è stato portato sul mercato, il sottoscrittore deve fornire le raccomandazioni degli analisti, stabilizzazione post-vendita, e creare un mercato per le azioni emesse.

Il sottoscrittore effettua la stabilizzazione post-vendita in caso di squilibri d'ordine acquistando azioni al prezzo di offerta o al di sotto di esso.

Le attività di stabilizzazione possono essere svolte solo per un breve periodo di tempo, tuttavia, durante questo periodo di tempo, il sottoscrittore ha la libertà di negoziare e influenzare il prezzo dell'emissione poiché i divieti di manipolazione dei prezzi sono sospesi.

Passaggio 5:transizione alla concorrenza di mercato

La fase finale del processo di IPO, il passaggio alla concorrenza di mercato, inizia 25 giorni dopo l'offerta pubblica iniziale, una volta terminato il "periodo di quiete" imposto dalla SEC.

Durante questo periodo, gli investitori passano dall'affidarsi alle informazioni obbligatorie e al prospetto all'affidarsi alle forze di mercato per le informazioni relative alle proprie azioni. Al termine del periodo di 25 giorni, i sottoscrittori possono fornire stime relative al guadagno e alla valutazioneMetodi di valutazioneQuando si valuta un'azienda come un'impresa in funzionamento, vengono utilizzati tre metodi di valutazione principali:analisi DCF, società comparabili, e precedenti operazioni della società emittente. Così, il sottoscrittore assume i ruoli di advisor e valutatore una volta effettuata l'emissione.

Metriche per giudicare un processo IPO di successo

Le seguenti metriche vengono utilizzate per giudicare le prestazioni di un'IPO:

Capitalizzazione di mercato :L'IPO è considerata vincente se la capitalizzazione di mercato della società è pari o superiore alla capitalizzazione di mercato dei concorrenti del settore entro 30 giorni dall'offerta pubblica iniziale. Altrimenti, l'andamento dell'IPO è in discussione.

Capitalizzazione di mercato =prezzo delle azioni x numero totale di azioni in circolazione della società

Prezzi di mercato :L'IPO è considerata riuscita se la differenza tra il prezzo di offerta e la capitalizzazione di mercato della società emittente 30 giorni dopo l'IPO è inferiore al 20%. Altrimenti, l'andamento dell'IPO è in discussione.

Altre risorse

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• Titoli pubbliciTitoli pubbliciTitoli pubblici, o titoli negoziabili, sono investimenti che possono essere negoziati apertamente o facilmente in un mercato. I titoli sono basati su azioni o debiti.
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