Che cos'è il finanziamento mezzanino?

Il finanziamento mezzanino è uno strato di finanziamento che colma il divario tra debito senior e capitale proprio di un'azienda. Può essere strutturato sia come azioni privilegiateAzioni privilegiateAzioni privilegiate (azioni privilegiate, azioni privilegiate) sono la classe di possesso di azioni in una società che ha un diritto di priorità sui beni della società rispetto alle azioni ordinarie. Le azioni sono più senior delle azioni ordinarie ma sono più junior rispetto al debito, come le obbligazioni. o come debito non garantito, e offre agli investitori un'opzione per la conversione in partecipazioni. Il finanziamento mezzanino viene solitamente utilizzato per finanziare prospettive di crescita, quali acquisizioni ed espansione dell'attività.

Esiste un divario tra debito senior e finanziamento azionario a causa dei seguenti motivi comuni:

• Inventario, conti attiviConti attiviConti attivi (AR) rappresenta le vendite a credito di un'azienda, che non sono ancora stati raccolti dai suoi clienti. Le aziende consentono, e immobilizzazioni ImmobilizzazioniLe immobilizzazioni si riferiscono a beni materiali a lungo termine che vengono utilizzati nelle operazioni di un business. Essi forniscono benefici finanziari a lungo termine sono scontati a tassi più elevati per timore di non riconoscimento del loro valore.
• C'è un volume considerevole di attività immateriali iscritte nei bilanci.
• Per far fronte all'aumento delle insolvenze e alla pressione normativa, le banche impongono limiti al debito totale che un'impresa può acquisire.

Tasso di rendimento finanziamento mezzanino

La forma base del finanziamento mezzanino è il debito non garantito e le azioni privilegiate. Poiché il finanziamento mezzanino non è garantito, comporta rischi maggiori, e gli investitori richiedono un tasso di rendimento più elevato rispetto ai prestatori garantiti. Tipicamente, paga un investitore il 12-20%, che è superiore al tasso di rendimento del debito ordinario.

Gli investitori mezzanine possono ottenere rendimenti dalle seguenti fonti disponibili:

1. Interessi in contanti

Sulla base della parte del saldo del finanziamento mezzanino in essere, gli investitori ricevono denaro periodicamente. Il tasso di interesse può essere fissato o può variare durante il periodo di prestito.

2. Interessi di pagamento in natura (PIK)

È anche un metodo di pagamento periodico. Però, l'importo degli interessi non viene pagato in contanti. Anziché, si aggiunge alla somma capitale della cauzione, e l'importo totale viene pagato alla fine del periodo di prestito. Per esempio, un'obbligazione da $ 50 milioni con un tasso di interesse PIK del 10% ammonterà a $ 55 milioni alla fine del periodo, e non ci sarà alcun pagamento di interessi in contanti.

3. Proprietà

Simile a un'obbligazione convertibile, il finanziamento mezzanino spesso include una partecipazione sotto forma di funzione di conversione o warrant. Generalmente, l'interesse PIK o l'interesse in contanti segue la quota di proprietà dei titoli.

4. Pagamento per la partecipazione

Al posto dell'equità, gli investitori possono ottenere un ritorno sul capitale sotto forma di una percentuale della performance della società misurata dalle vendite nette o EBITDAEBITDAEBITDA o Guadagno prima degli interessi, Imposta, Ammortamento, L'ammortamento è l'utile di una società prima che venga effettuata una di queste deduzioni nette. L'EBITDA si concentra sulle decisioni operative di un'azienda perché esamina la redditività dell'azienda dalle operazioni principali prima dell'impatto della struttura del capitale. Formula, esempi, o profitto.

5. Commissione di arrangiamento

Gli investitori mezzanine devono inoltre essere pagati una commissione di accordo alla chiusura della transazione.

Vantaggi del finanziamento mezzanino

All'emittente

1. Aumento del capitale totale

Il finanziamento mezzanino può aiutare un'azienda a garantire più capitale e ad aggirare la sottocapitalizzazione dell'attività. Anche il pagamento degli interessi sul finanziamento mezzanino è fiscalmente deducibile.

Supponiamo che tu voglia avviare un'attività in proprio e hai bisogno di $ 15 milioni. Hai intenzione di raccogliere $ 5 milioni attraverso il capitale e ti sei rivolto a una banca alla ricerca di un prestito di $ 10 milioni. Però, una banca di solito lo riterrà irragionevole e presterà solo il 75% del prestito richiesto. Ti lascia con un'opzione per raccogliere $ 7,5 milioni attraverso l'equità.

Supponiamo che un investitore mezzanino proponga di prestarti $ 5 milioni. Poiché la banca considera il mezzanine come capitale e vede un partner di fiducia con la componente mezzanine, la banca alla fine ti presterà l'importo originariamente richiesto di $ 10 milioni. Perciò, il capitale complessivo raccolto con e senza mezzanine sarà:

Quindi, lo strato mezzanino riduce il requisito patrimoniale e aiuta a garantire più capitale totale.

2. Riduzione del costo del capitale e aumento dei rendimenti azionari

L'equità è la fonte di capitale più costosa, e diluisce gli attuali azionisti. Perciò, il debito mezzanino può essere un'alternativa interessante per accedere al capitale tanto necessario. Le aziende utilizzano una combinazione appropriata di debito senior, debito mezzanino, ed equità per ridurre il vero costo del capitale e aumentare i rendimenti delle attività.

Per l'investitore

1. Investimento attraente e sicuro

L'investitore mezzanino gode dei vantaggi dell'investimento azionario sotto forma di rendimenti elevati e un portafoglio diversificato. Nel caso in cui la società mutuataria abbia successo, l'investitore mezzanino può esercitare l'opzione sul capitale e ricevere i benefici.

Inoltre, anche nel peggiore dei casi, l'investitore mezzanino ottiene almeno il pagamento degli interessi. L'interesse percepito per il finanziamento mezzanino è superiore a quello percepito rispetto al finanziamento tradizionale.

2. Opzione di garanzia

Il finanziamento mezzanino spesso include warrant o opzioni su azioni convertibili che un investitore mezzanino può esercitare per guadagnare una partecipazione nella società. I diritti possono essere esercitati in una determinata data o al verificarsi di uno specifico evento, come indicato nell'accordo.

Limitazioni di finanziamento del mezzanino

Per l'emittente

1. Probabilità di fallimento

finanziamento mezzanino, anche se prontamente disponibile, richiede alti tassi di interesse. Nel caso in cui il progetto non dovesse decollare, il creditore dovrà restituire il prestito estremamente costoso.

2. Potenziale perdita di controllo e libertà

Quando i creditori prendono il debito mezzanino, sacrificano la libertà e il controllo, poiché la conversione in azioni è sempre possibile. Inoltre, l'opzione azionaria, quando esercitato, si traduce nella diluizione dell'EPS, innescando una reazione negativa da parte degli azionisti esistenti.

Per l'investitore

1. Alto rischio

Il finanziamento mezzanino è fornito senza garanzie, e l'investimento è per lo più fatto in high yield ma rischioso, progetti. Così, gli investitori sono esposti al rischio di perdere l'investimento in caso di fallimento della società.

2. Lungo periodo di tempo per il ritorno sugli investimenti

Le aziende di solito cercano finanziamenti mezzanini per il processo di crescita o espansione. Tali iniziative richiedono un po' di tempo prima di poter produrre rendimenti. Il finanziamento mezzanino non è destinato agli investitori che cercano di fare soldi velocemente. Ecco perché i contratti di finanziamento mezzanino specificano l'inizio degli interessi dopo un periodo, non subito.

Punti chiave

• Il finanziamento mezzanino produce rendimenti più elevati rispetto al debito tradizionale, e gli investitori possono ottenere rendimenti attraverso interessi in contanti, interesse PIK, Proprietà, e il pagamento come percentuale delle prestazioni dell'azienda.
• Aiuta un'azienda a ottenere più capitale, abbassare il costo del capitale, aumentare il tasso di rendimento, e risparmiare le tasse sui pagamenti degli interessi.
• Il finanziamento mezzanino include un'opzione convertibile o un warrant che fornisce agli investitori il diritto di guadagnare una partecipazione nell'attività. Esso, però, comporta la diluizione degli attuali proprietari con l'emissione di ulteriori azioni.

Risorse addizionali

CFI offre la pagina del programma Commercial Banking &Credit Analyst (CBCA)® - CBCAG Ottieni la certificazione CBCA™ di CFI e diventa un Commercial Banking &Credit Analyst. Iscriviti e fai avanzare la tua carriera con i nostri programmi e corsi di certificazione. programma di certificazione per coloro che desiderano portare la propria carriera al livello successivo. Per continuare a imparare e ad avanzare nella tua carriera, saranno utili le seguenti risorse:

• Costo del capitale Costo del capitale Il costo del capitale è il tasso di rendimento minimo che un'azienda deve guadagnare prima di generare valore. Prima che un'azienda possa realizzare un profitto, deve almeno generare entrate sufficienti per coprire il costo del finanziamento del suo funzionamento.
• Diritti di partecipazione proporzionaliDiritti di partecipazione proporzionaliDiritti di partecipazione proporzionali, o diritti di investimento pro-quota, garantire agli investitori esistenti il ​​diritto di partecipare a future attività di raccolta fondi. Pro-
• Tasso di RendimentoTasso di RendimentoIl Tasso di Rendimento (ROR) è il guadagno o la perdita di un investimento in un periodo di tempo rapportato al costo iniziale dell'investimento espresso in percentuale. Questa guida insegna le formule più comuni
• Finanziamento di serie AFinanziamento di serie AIl finanziamento di serie A (noto anche come round di serie A o finanziamento di serie A) è una delle fasi del processo di raccolta di capitali da parte di una startup. Essenzialmente, la serie A round è la seconda fase del finanziamento delle startup e la prima fase del finanziamento del capitale di rischio.