Che cos'è il rischio normativo?

Il rischio normativo è il rischio che un cambiamento nei regolamenti o nella legislazione influisca su un titolo, societàCorporazioneUna società è un'entità legale creata da persone fisiche, azionisti, o azionisti, con lo scopo di operare a scopo di lucro. Le società possono stipulare contratti, citare in giudizio ed essere citato in giudizio, beni propri, rimettere le tasse federali e statali, e prendere in prestito denaro da istituti finanziari., o industria. Le aziende devono rispettare le normative stabilite dagli organi di governo che sovrintendono al loro settore. Perciò, qualsiasi cambiamento nelle normative può causare un effetto a catena in un settore.

I regolamenti possono aumentare i costi delle operazioni, introdurre ostacoli legali e amministrativi, e talvolta anche limitare un'azienda dal fare affari.

Rischio normativo da modifiche normative

Gli enti governativi e di regolamentazione spesso emanano nuove normative o aggiornano quelle vecchie. Ecco alcuni esempi di modifiche normative che possono interessare aziende o settori:

1. Tariffe e politiche commerciali Barriere commerciali Le barriere commerciali sono misure legali messe in atto principalmente per proteggere l'economia nazionale di una nazione. In genere riducono la quantità di beni e servizi che possono essere importati. Tali barriere commerciali assumono la forma di tariffe o tasse e

Le modifiche alle politiche commerciali internazionali possono interessare le aziende che esportano e importano regolarmente merci. Colpiscono anche gli investitori che effettuano investimenti diretti esteri.

Per esempio, condurre affari in Cina è spesso limitato dalle politiche commerciali. Le imprese occidentali possono operare in Cina solo attraverso partnership. General PartnershipUna General Partnership (GP) è un accordo tra partner per stabilire e gestire un'impresa insieme. È una delle entità legali più comuni per formare un'impresa. Tutti i soci di una società in nome collettivo sono responsabili dell'attività e sono soggetti a responsabilità illimitata per i debiti commerciali. e joint ventureJoint Venture (JV) Una joint venture (JV) è un'impresa commerciale in cui due o più organizzazioni uniscono le proprie risorse per ottenere un vantaggio tattico e strategico nel mercato. Le aziende spesso stipulano una joint venture per perseguire progetti specifici. La JV può essere un nuovo progetto o un nuovo core business.

Investire in azioni cinesi Azioni ordinarie Le azioni ordinarie sono un tipo di titolo che rappresenta la proprietà del capitale di una società. Ci sono altri termini, come condivisione comune, condivisione ordinaria, o azioni con diritto di voto - che sono equivalenti alle azioni ordinarie. è anche limitato. Gli investitori stranieri sono stati storicamente autorizzati a investire solo in "azioni B" che sono indicate in USD. "azioni A", che sono indicati in RMB, sono state tipicamente limitate agli investitori nazionali. Questo è stato cambiato con un annuncio che è stato fatto nel luglio 2018.

A luglio 2018, La Cina ha annunciato l'intenzione di consentire agli investitori individuali stranieri l'accesso alle azioni A tramite intermediari nazionali. In questo caso, la modifica normativa è stata vantaggiosa per i singoli investitori.

2. Riforma della politica fiscale

Le riforme della politica fiscale possono incidere sui profitti Reddito nettoIl reddito netto è un elemento chiave, non solo nel conto economico, ma in tutti e tre i rendiconti finanziari principali. Mentre è arrivato attraverso sia per le imprese che per i singoli investitori. Qualsiasi modifica alla legge sull'imposta sul reddito influisce direttamente sul reddito apportato dalle rispettive parti e può presentare nuovi rischi normativi.

3. Leggi sul salario minimo

Gli aumenti del salario minimo possono essere una fonte critica di rischio normativo, poiché hanno un impatto sostanziale sulle imprese, soprattutto se assumono grandi quantità di manodopera poco qualificata. In particolare, le piccole imprese subiscono maggiori perdite a causa della loro incapacità di accedere alle economie di scalaEconomie di scalaLe economie di scala si riferiscono al vantaggio di costo sperimentato da un'impresa quando aumenta il proprio livello di produzione. Il vantaggio deriva dal.

4. Ferie obbligatorie e giorni di malattia

Simile agli esempi precedenti, le modifiche alle ferie obbligatorie o ai giorni di malattia influiscono sui profitti di un'azienda in quanto sono necessarie per concedere ai dipendenti più tempo libero.

Però, si può sostenere il contrario. Consentendo ai dipendenti di avere più giorni di ferie, saranno meno consumati e più produttivi durante i giorni in ufficio. I problemi legati allo stress possono essere alleviati anche con più giorni di vacanza.

Consentendo ai dipendenti più giorni di malattia, la produttività dell'ufficio può anche aumentare perché i dipendenti tengono le malattie fuori dall'ufficio. Gli effetti di questo argomento sono continuamente oggetto di studio.

Come potete vedere, molti degli esempi precedenti possono presentare rischi normativi che possono influire direttamente sui profitti di un'azienda. In alcuni casi, l'effetto non è facilmente osservabile, come con le ferie obbligatorie e i giorni di malattia. A volte le modifiche normative possono avvantaggiare investitori o aziende.

Le aziende possono essere penalizzate se non rispettano le modifiche normative. È importante che le aziende prestino attenzione e gestiscano il rischio normativo garantendo conformità e diversificazione Diversificazione La diversificazione è una tecnica di allocazione delle risorse del portafoglio o del capitale a una varietà di investimenti. L'obiettivo della diversificazione è mitigare le perdite nelle proprie strategie operative.

Per esempio, in caso di diversificazione, un'azienda può proteggersi dai cambiamenti della politica commerciale con un determinato paese diversificando il proprio mercato in più paesi.

Regolamento finanziario

Gli istituti finanziari sono spesso soggetti a normative in materia di informativa, strategie di investimento, e requisiti di liquidità.

Per esempio, la regola dell'aumento alternativo era una regola approvata dalla Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti nel 2010 negli sforzi per preservare la stabilità e la fiducia del mercato. La regola assicura che un ordine di vendita allo scoperto debba essere inserito su un uptick (dove il prezzo di un titolo è superiore al suo prezzo precedentemente negoziato). Viene invocato quando il prezzo di un'azione scende di oltre il 10% in un giorno e influenza pesantemente il modo in cui investono gli investitori che assumono posizioni corte.

Il rischio normativo è una considerazione importante della strategia trattata nel corso Corporate &Business Strategy di CFI!

Caso di studio – Esempio di rischio normativo

L'industria del legname canadese ha continuamente affrontato sfide con rischi normativi. Qui esaminiamo un caso di come Canfor Corporation è stata influenzata dai cambiamenti normativi e di come li ha superati.

Di seguito è riportato un estratto dal rapporto annuale 2017 di Canfor Corporation (TSX:CFP), denotando maggiori spese legali a causa della scadenza del Softwood Lumber Agreement (SLA). Questo è un esempio di un'azienda e di un settore che soffrono di rischi normativi.

Immagine tratta dal rapporto annuale 2017 di Canfor Corporation.

Impara a leggere i rendiconti finanziari con il corso di lettura dei rendiconti finanziari di CFI!

Controversia sul legname di conifere

Il Softwood Lumber Agreement era un accordo tra il Canada e gli Stati Uniti d'America. Questo accordo è stato introdotto nel tentativo di risolvere la lunga controversia sul legname di conifere.

Il fulcro della controversia sul legname di conifere è che gli Stati Uniti affermano che il legname canadese è ingiustamente sovvenzionato dai governi provinciali e federali. Gli Stati Uniti affermano che questo sussidio consente agli esportatori canadesi di battere i prezzi di mercato statunitensi. Di conseguenza, l'industria del legname degli Stati Uniti ha spesso presentato una petizione al Dipartimento del Commercio degli Stati Uniti (DoC) per imporre dazi compensativi e antidumping sulle importazioni canadesi di legname.

Accordo 1996-2003 sul legname di conifere

Il Softwood Lumber Agreement è entrato in vigore per la prima volta come accordo commerciale quinquennale nel 1996, programmato per la fine di aprile 2001. Non è stato possibile raggiungere un consenso per estendere o rinnovare l'accordo. Nell'aprile 2002, il DoC degli Stati Uniti ha annunciato dazi compensativi e antidumping. Il risultato di questo è stato un licenziamento di massa di 15, 000 lavoratori della Columbia Britannica entro febbraio 2003. Da questo evento è chiaro che i cambiamenti nelle politiche commerciali hanno effetti diffusi su aziende e industrie.

Accordo 2006-2015 sul legname di conifere

La successiva versione dell'accordo sul legname di conifere è arrivata nel 2006. Gli Stati Uniti hanno deciso di revocare i dazi compensativi e antidumping finché i prezzi del legname si mantennero al di sopra di un intervallo definito. L'accordo è scaduto nell'ottobre 2015 e non è stato rinnovato né sostituito. Nel novembre 2016, il DoC degli Stati Uniti ha avviato indagini compensative e antidumping e ha nominato Canfor Corporation convenuto obbligatorio.

Impatto della scadenza

Come mostrato dal suddetto estratto dal rapporto annuale 2017 di Canfor Corporation, la scadenza del Softwood Lumber Agreement ha un effetto materiale diretto sui profitti di un'azienda. Canfor ha sostenuto spese legali sostanziali nel 2017 rispetto al 2016, come indicato nella riga "Non allocati e altro" di questa dichiarazione.

Inoltre, l'effetto della scadenza può essere osservato nello storico delle quotazioni azionarie delle aziende del settore forestale. Di seguito è riportato lo storico del prezzo delle azioni di cinque anni (a settembre 2018) di West Fraser Timber (TSX:WFT) e Canfor Corporation (TSX:CFP), le due più grandi aziende di legname in Canada.

Immagine tratta dal sito ufficiale della Borsa di Toronto.

Il forte calo registrato nei periodi 2015-2016 può essere attribuito a tre fattori:

1. Scadenza del contratto per il legname di conifere

La scadenza di questo accordo ha causato incertezze per il contratto di legname. Era probabile che il DoC degli Stati Uniti avrebbe imposto dazi compensativi e antidumping. La preoccupazione principale era se i costi aggiuntivi derivanti dai dazi potessero essere trasferiti ai consumatori. Se domandaOfferta e domandaLe leggi della domanda e dell'offerta sono concetti microeconomici che affermano che nei mercati efficienti, la quantità offerta di un bene e la quantità era abbastanza forte, i costi potrebbero essere trasferiti all'aumentare del prezzo. Altrimenti, questi costi potrebbero aver reso non redditizie alcune produzioni canadesi.

2. Condizioni meteorologiche estreme

Un periodo di condizioni climatiche estremamente fredde ha colpito l'intera industria del legname. Le condizioni di freddo hanno ridotto i giorni di funzionamento, diminuzione della produzione. Il freddo ha anche aumentato i costi come il gas naturale e i costi di manutenzione e ha influito sul trasporto dei tronchi.

3. Infestazione da scarabei di pino mugo

L'infestazione da scarabeo di pino mugo (MPB) ha afflitto l'industria del legname del Canada occidentale per oltre un decennio. L'infestazione ha danneggiato i pini, abbassando la produzione e riducendo la qualità dei prodotti. Inoltre, l'effetto dell'infestazione sulla fornitura di legname ha anche causato modifiche normative nel tasso di taglio annuale consentito (AAC). Il tasso di CAA determina il tasso di raccolta consentito per garantire una raccolta sostenibile in Canada. I suddetti fattori hanno ridotto l'offerta e hanno causato la chiusura della segheria di Quesnel di Canfor.

È chiaro qui che il rischio normativo e le relative incertezze sono stati un fattore importante nel calo dei prezzi osservato tra il 2015 e il 2016. Entrambe le società hanno affrontato rischi sotto forma di potenziali dazi e riduzioni del tasso di riduzione annuale consentita.

Mitigazione

Per mitigare il rischio normativo rappresentato dalla riduzione dei tassi di CAA e dall'infestazione da MPB, Canfor Corporation ha acquisito ulteriori segherie e diritti di raccolta. Si trovavano in aree non interessate dall'infestazione da MPB o in aree in cui i tassi di CAA erano aumentati. Canfor ha anche chiuso la sua segheria di Quesnel, che è diventato non redditizio a causa della fornitura limitata di legname. Inoltre, Canfor ha continuato ad acquisire e gestire segherie negli Stati Uniti dove la fornitura di legname non è influenzata da problemi di MPB.

Anche le acquisizioni di segherie statunitensi possono essere considerate una strategia di diversificazione in vista della scadenza del Softwood Lumber Agreement. Possedendo più segherie con sede negli Stati Uniti, Canfor mitiga alcuni degli effetti dei dazi che possono essere loro imposti.

Conseguenze

Negli anni successivi alla scadenza si assiste ad una forte ripresa dei prezzi. Ciò è in gran parte dovuto alla forte domanda di legname canadese dal mercato immobiliare statunitense. Questa domanda ha consentito alle imprese di legname canadesi di trasferire il costo aggiuntivo derivante dai dazi compensativi e antidumping imposti loro sotto forma di prezzi più elevati.

Ciò dimostra che le modifiche alla regolamentazione hanno esiti variabili che possono danneggiare o avvantaggiare le imprese e i loro titoli corrispondenti.

Risorse addizionali

Grazie per aver letto la guida del CFI al rischio normativo. Corporate Finance Institute offre una gamma di corsi e risorse che possono aiutarti ad ampliare le tue conoscenze e migliorare la tua carriera! Dai un'occhiata qui sotto:

• Strategia aziendale e aziendale
• Budget e previsioni
• Principi contabili generalmente accettati (GAAP)GAAPGAAP, Principi contabili generalmente accettati, è un insieme riconosciuto di regole e procedure che disciplinano la contabilità e la finanza aziendale
• Investimenti diretti esteri (IDE) Investimenti diretti esteri (IDE) Gli investimenti diretti esteri (IDE) sono investimenti di una parte in un paese in un'impresa o società in un altro paese con l'intenzione di stabilire un interesse duraturo. L'interesse duraturo differenzia gli IDE dagli investimenti di portafoglio esteri, dove gli investitori detengono passivamente titoli di un paese straniero.