Cos'è la curva dei rendimenti?

La curva di rendimento è un graficoTipi di graficiI 10 migliori tipi di grafici per la presentazione dei dati da utilizzare:esempi, suggerimenti, formattazione, come usarli per una comunicazione efficace e nelle presentazioni. rappresentazione dei tassi di interesse sul debito per una gamma di scadenze. Mostra il rendimento che un investitore si aspetta di guadagnare se presta i suoi soldi per un determinato periodo di tempo. Il grafico mostra il rendimento di un'obbligazione Il rendimento è definito come un ritorno sull'investimento basato sul solo reddito (esclude le plusvalenze) calcolato prendendo dividendi, coupon, o reddito netto e dividendolo per il valore dell'investimento. Espresso in percentuale annua, il rendimento indica agli investitori quanto reddito guadagneranno ogni anno rispetto al costo del loro investimento. sull'asse verticale e il tempo di maturazione lungo l'asse orizzontale. La curva può assumere forme diverse in diversi punti del ciclo economico Ciclo economico Un ciclo economico è un ciclo di fluttuazioni del prodotto interno lordo (PIL) attorno al suo tasso di crescita naturale a lungo termine. Spiega il, ma è tipicamente inclinato verso l'alto.

Un reddito fisso Trading a reddito fisso Il trading a reddito fisso comporta l'investimento in obbligazioni o altri strumenti di sicurezza del debito. I titoli a reddito fisso hanno diversi attributi e fattori unici che l'analista può utilizzare la curva dei rendimenti come indicatore economico principaleIndicatori economiciUn indicatore economico è una metrica utilizzata per valutare, misurare, e valutare lo stato di salute generale della macroeconomia. Indicatori economici, soprattutto quando si sposta in una forma invertita, che segnala una crisi economicaLa Grande DepressioneLa Grande Depressione è stata una depressione economica mondiale che ha avuto luogo dalla fine degli anni '20 fino agli anni '30. Per decenni, dibattiti su ciò che ha causato la catastrofe economica, e gli economisti rimangono divisi su un certo numero di diverse scuole di pensiero., poiché i rendimenti a lungo termine sono inferiori ai rendimenti a breve termine.

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Tipi di curve di rendimento

1. Normale

Questa è la forma più comune per la curva e, perciò, prende il nome di curva normale. La normale curva dei rendimenti riflette tassi di interesse più elevati per le obbligazioni a 30 anni rispetto a quelle a 10 anni. Se ci pensi intuitivamente, se stai prestando i tuoi soldi per un periodo di tempo più lungo, ti aspetti di guadagnare un compenso più alto per questo.

La curva dei rendimenti inclinata positivamente è chiamata normale perché un mercato razionaleMercato primarioIl mercato primario è il mercato finanziario in cui vengono emessi nuovi titoli e diventano disponibili per la negoziazione da parte di individui e istituzioni. Le attività di negoziazione dei mercati dei capitali sono separate in mercato primario e mercato secondario. vorranno generalmente più compensazione per un rischio maggiore. Così, poiché i titoli a lungo termine sono esposti a un rischio maggiore, Rischio sistematico Il rischio sistematico è quella parte del rischio totale che è causato da fattori al di fuori del controllo di una determinata azienda o individuo. Il rischio sistematico è causato da fattori esterni all'organizzazione. Tutti gli investimenti o titoli sono soggetti a rischio sistematico e, pertanto, è un rischio non diversificabile. il rendimento su tali titoli sarà maggiore di quello offerto per i titoli a breve termine a basso rischio.

Un periodo di tempo più lungo aumenta la probabilità che si verifichino eventi negativi imprevisti. Perciò, una scadenza a lungo termine offrirà in genere tassi di interesse più elevati e una volatilità più elevata.VIXIl Chicago Board Options Exchange (CBOE) ha creato il VIX (CBOE Volatility Index) per misurare la volatilità attesa a 30 giorni del mercato azionario statunitense, a volte chiamato "indice della paura". Il VIX si basa sui prezzi delle opzioni sull'indice S&P 500

2. Invertito

Una curva invertita appare quando i rendimenti a lungo termine scendono al di sotto dei rendimenti a breve termine. Calcolo del rendimento sul debito Il rendimento del debito si riferisce al tasso di rendimento che un investitore può aspettarsi di guadagnare se detiene uno strumento di debito fino alla scadenza. Tali strumenti includono buoni del Tesoro garantiti dal governo, obbligazioni societarie, accordi di debito privato, e altri titoli a reddito fisso. Una curva dei rendimenti invertita si verifica a causa della percezione degli investitori a lungo termine che i tassi di interesse diminuiranno in futuro. Questo può accadere per una serie di motivi, ma uno dei motivi principali è l'aspettativa di un calo dell'inflazione.InflazioneL'inflazione è un concetto economico che si riferisce all'aumento del livello dei prezzi dei beni in un determinato periodo di tempo. L'aumento del livello dei prezzi significa che la valuta in una data economia perde potere d'acquisto (cioè, con la stessa somma si può comprare di meno).

Quando la curva dei rendimenti inizia a spostarsi verso una forma invertita, è percepito come un indicatore anticipatore di una recessione economica. Tali variazioni dei tassi di interesse hanno storicamente rispecchiato il sentimento del mercato e le aspettative dell'economia.

3. Ripido

Una curva ripida indica che i rendimenti a lungo termine stanno aumentando a un ritmo più rapido rispetto ai rendimenti a breve termine. Le curve dei rendimenti ripide hanno storicamente indicato l'inizio di un periodo economico espansivo. Sia la curva normale che quella ripida si basano sulle stesse condizioni generali di mercato. L'unica differenza è che una curva più ripida riflette una differenza maggiore tra le aspettative di rendimento a breve e a lungo termine.

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4. Piatto

Una curva piatta si verifica quando tutte le scadenze hanno rendimenti simili. Ciò significa che il rendimento di un'obbligazione a 10 anni è essenzialmente lo stesso di quello di un'obbligazione a 30 anni. Un appiattimento della curva dei rendimenti di solito si verifica quando c'è una transizione tra la curva dei rendimenti normale e la curva dei rendimenti invertita.

5. Gobba

Una curva dei rendimenti a gobba si verifica quando i rendimenti a medio termine sono maggiori sia dei rendimenti a breve che dei rendimenti a lungo termine. Una curva a gobba è rara e in genere indica un rallentamento della crescita economica.

Fattori influenzanti

1. Inflazione

Banche centraliBanca centrale europea (BCE)La Banca centrale europea (BCE) è una delle sette istituzioni dell'UE e la banca centrale dell'intera zona euro. tendono a rispondere a un aumento dell'inflazione attesa con un aumento dei tassi di interesse. Un aumento dell'inflazione porta ad una diminuzione del potere d'acquisto e, perciò, gli investitori si aspettano un aumento del tasso di interesse a breve termine.

2. Crescita economica

Una forte crescita economica può portare a un aumento dell'inflazioneInflazioneL'inflazione è un concetto economico che si riferisce all'aumento del livello dei prezzi dei beni in un determinato periodo di tempo. L'aumento del livello dei prezzi significa che la valuta in una data economia perde potere d'acquisto (cioè, con la stessa somma si può comprare di meno). a causa di un aumento della domanda aggregata Offerta e domanda aggregata L'offerta e la domanda aggregata si riferiscono al concetto di domanda e offerta ma applicato su scala macroeconomica. Offerta aggregata e aggregato. Una forte crescita economica significa anche che c'è una competizione per il capitale, con più opzioni di investimento disponibili per gli investitori. Così, la forte crescita economica porta ad un aumento dei rendimenti e ad una curva più ripida.

3. Tassi di interesse

Se la banca centrale aumenta il tasso di interesse sui Treasury, questo aumento si tradurrà in una maggiore domanda di titoli di stato e, così, alla fine portare a una diminuzione dei tassi di interesseTasso di interesseUn tasso di interesse si riferisce all'importo addebitato da un prestatore a un mutuatario per qualsiasi forma di debito dato, generalmente espresso in percentuale del capitale..

Importanza della curva di rendimento

1. Previsione dei tassi di interesse

La forma della curva aiuta gli investitori a farsi un'idea del probabile andamento futuro dei tassi di interesse. Una normale curva inclinata verso l'alto significa che i titoli a lungo termine hanno un rendimento più elevato, mentre una curva invertita mostra titoli a breve termine Titoli di trading I titoli di trading sono titoli acquistati da una società allo scopo di realizzare un profitto a breve termine. I titoli sono emessi all'interno del settore della società, avere una resa maggiore.

2. Intermediario finanziario

Le banche e altri intermediari finanziari prendono in prestito la maggior parte dei loro fondi vendendo depositi a breve termine e prestano utilizzando prestiti a lungo termine. Quanto più ripida è la curva inclinata verso l'alto, maggiore è la differenza tra tassi attivi e tassi passivi, e maggiore è il loro profitto. Margine di profittoIn contabilità e finanza, il margine di profitto è una misura dei guadagni di un'azienda rispetto alle sue entrate. Le tre principali metriche del margine di profitto Una curva piatta o inclinata verso il basso, d'altra parte, si traduce tipicamente in una diminuzione dei profitti degli intermediari finanziari.

3. Il compromesso tra maturità e rendimento

La curva dei rendimenti aiuta a indicare il compromesso tra scadenza e rendimentoRischio e rendimentoNegli investimenti, rischio e rendimento sono altamente correlati. L'aumento dei potenziali ritorni sugli investimenti di solito va di pari passo con un aumento del rischio. I diversi tipi di rischio includono il rischio specifico del progetto, rischio specifico del settore, rischio competitivo, rischio internazionale, e rischio di mercato. Se la curva dei rendimenti è inclinata positivamente, poi per aumentare la sua resa, l'investitore deve investire in titoli a più lungo termine, che significherà più rischio.

4. Titoli troppo cari o sottovalutati

La curva può indicare agli investitori se un titolo è temporaneamente sopravvalutato o sottovalutato. Se il tasso di rendimento di un titoloTasso di rendimentoIl tasso di rendimento (ROR) è il guadagno o la perdita di un investimento in un periodo di tempo paragonato al costo iniziale dell'investimento espresso in percentuale. Questa guida insegna che le formule più comuni si trovano al di sopra della curva dei rendimenti, questo indica che il titolo è sottovalutato; se il tasso di rendimento è inferiore alla curva dei rendimenti, allora significa che il titolo è troppo caro.

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Teorie della curva dei rendimenti

1. Teoria dell'aspettativa pura

Questa teoria presuppone che le varie scadenze siano sostitutive e che la forma della curva dei rendimenti dipenda dalle aspettative del mercato sui tassi di interesse futuri. Secondo questa teoria, i rendimenti tendono a cambiare nel tempo, ma la teoria non riesce a definire i dettagli delle forme della curva dei rendimenti. Questa teoria ignora il rischio di tasso di interesse e il rischio di reinvestimento Premio per il rischio di mercatoIl premio per il rischio di mercato è il rendimento aggiuntivo che un investitore si aspetta dal possesso di un portafoglio di mercato rischioso invece di attività prive di rischio..

2. Teoria della preferenza di liquidità

Questa teoria è un'estensione della teoria dell'aspettativa pura. Aggiunge un premio chiamato premio di liquiditàLiquidity PremiumUn premio di liquidità compensa gli investitori per investire in titoli con bassa liquidità. La liquidità si riferisce alla facilità con cui un investimento può essere venduto per contanti. I buoni del Tesoro e le azioni sono considerati altamente liquidi poiché di solito possono essere venduti in qualsiasi momento al prezzo di mercato prevalente. D'altra parte, investimenti come immobili o strumenti di debito o premio a termine. Questa teoria considera il maggior rischio connesso alla detenzione di debiti a lungo termine rispetto a debiti a breve termine.

3. Teoria del mercato segmentato

La teoria del mercato segmentatoTeoria dei mercati segmentatiLa teoria dei mercati segmentati afferma che il mercato delle obbligazioni è "segmentato" sulla base della struttura a termine delle obbligazioni, e che operano in modo indipendente. si basa sulla distinta relazione di domanda e offerta tra titoli a breve termine e titoli a lungo termine. Si basa sul fatto che scadenze diverse dei titoli non possono essere sostituite l'una con l'altra.

Poiché gli investitori generalmente preferiscono titoli con scadenza a breve termine rispetto a titoli con scadenza a lungo termine. Titoli detenuti fino a scadenza I titoli detenuti fino a scadenza sono titoli che le società acquistano e intendono detenere fino alla scadenza. Sono diversi dai titoli di negoziazione o disponibili per la vendita perché i primi offrono un rischio inferiore, allora il prezzo dei titoli a breve termine sarà più alto, e quindi, il rendimento sarà corrispondentemente inferiore.

4. Teoria dell'habitat delle preferenze

Questa è un'estensione della segmentazione del mercatoSegmento di attivitàUn segmento di attività è una sottosezione delle operazioni complessive di un'azienda in cui è presente una linea di prodotti separata stabilita. Un segmento di attività può essere Teoria. Secondo questa teoria, gli investitori preferiscono un determinato orizzonte di investimento. Per investire al di fuori di questo orizzonte, richiederanno un premio. Questa teoria spiega il motivo per cui i rendimenti a lungo termine sono maggiori dei rendimenti a breve termine.

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