IPO Robinhood:5 rischi che gli investitori dovrebbero considerare quando le azioni iniziano a essere negoziate

L'app finanziaria Robinhood parla di democratizzazione degli investimenti e ha fatto qualcosa al riguardo con la propria offerta pubblica iniziale, o IPO. Il broker ha permesso ai suoi clienti di partecipare alla sua tanto attesa IPO, che ha iniziato a essere negoziato giovedì alla borsa Nasdaq con il simbolo HOOD. Le azioni di Robinhood al prezzo di $ 38, ma poi ha preso una caduta anticipata.

La mossa di Robinhood per dare accesso ai propri clienti è un gradito cambiamento rispetto alla tipica IPO, dove i clienti preferiti delle banche sottoscrittrici e altri gruppi privilegiati in genere fanno la parte del leone dell'offerta.

Ma questo accesso potrebbe non avere molta importanza per un cliente medio di Robinhood, perché era ancora improbabile che venissero selezionati per partecipare all'IPO. Ecco come è stata creata l'insolita IPO di Robinhood e cinque rischi chiave per gli investitori nella società.

L'IPO di Robinhood:tutto ciò che devi sapere

Robinhood ha condotto una delle IPO più calde del 2021, ed è uno dei più grandi nel più grande anno di sempre per le IPO. Certo, Robinhood ha avuto la sua parte di fama – o notorietà – nel corso dell'anno. Paramount è stato il suo ruolo nella breve compressione di GameStop, in cui si è guadagnato l'ira dei clienti per aver limitato il commercio dei titoli ad alta quota e di altri proprio mentre la frenesia raggiungeva il culmine.

Ora l'app che da tempo pubblicizzava la sua capacità di portare gli investimenti – o forse solo il trading – alle masse ha colpito essa stessa il blocco dell'asta. Ma a differenza di una IPO tradizionale, dove tutte le condivisioni vanno a quelle con collegamenti interni, Robinhood ha riservato fino al 35 percento delle sue azioni da vendere ai propri clienti, attraverso il relativamente nuovo programma IPO Access della società, che consente ai suoi clienti di entrare in IPO. In questo caso, sono le condivisioni di Robinhood che erano accessibili.

“È una cosa positiva e stanno rafforzando il proprio ecosistema, "dice Sam Hendel, presidente e portfolio manager di Easterly Investment Partners a New York City. "Stanno rispettando il loro motto di democratizzare i mercati e dare ai clienti l'accesso ai mercati".

Chi è effettivamente in grado di acquistare le azioni è stato casuale, dice la società. E una rapida analisi dei numeri mostra che è probabile che ogni singolo investitore ottenga molto poco, anche se i numeri sembrano buoni per i propri clienti nel loro complesso.

Infatti, i sottoscrittori dell'IPO hanno riservato dal 20 al 35 percento dell'offerta per i clienti di Robinhood. Con ben 60,5 milioni di azioni offerte in vendita, i suoi clienti si sono visti allocare circa 21,2 milioni nello scenario più ottimistico. Sembra molto finché non vedi quanti clienti il ​​broker ha rapidamente accumulato grazie alle sue operazioni a costo zero.

Robinhood riferisce di avere 22,5 milioni di conti finanziati al 30 giugno. Quindi, se le azioni IPO fossero distribuite uniformemente sull'intero numero di conti finanziati, ogni account avrebbe potuto accedere a meno di una condivisione. Anche se Robinhood ha selezionato solo l'1% della sua clientela per partecipare all'offerta, sarebbero stati in grado di acquistare in media meno di 100 azioni ciascuno.

Quindi, mentre l'intenzione di diffondere l'accesso a un'IPO può essere buona, l'effetto netto di questa mossa è praticamente nulla per quasi tutti i clienti di Robinhood.

Hendel lo riconosce, ma dice, "Il conto medio di Robinhood è molto più piccolo rispetto a E-Trade o Charles Schwab, ma l'accesso anche a poche azioni è molto più significativo che per i clienti di un'altra mediazione”. Aggiunge che la mossa di Robinhood potrebbe anche mantenere questi clienti "più appiccicosi" al broker stesso.

5 rischi per l'IPO di Robinhood

Come ogni azienda, Robinhood ha una serie di rischi, e di seguito sono alcuni dei più grandi per gli investitori.

1. Valutazione

Robinhood ha valutato le sue azioni a $ 38 per azione, dando alla società una capitalizzazione di mercato totale di circa $ 32 miliardi. Sembrava una valutazione inebriante dalla maggior parte delle misure.

Per esempio, Robinhood ha un patrimonio in custodia di circa 102 miliardi di dollari, al 30 giugno. Nel frattempo, il rivale Charles Schwab ha riportato $ 6,69 trilioni di attività dei clienti alla fine dell'anno 2020. Quindi, cosa pagano gli investitori per le attività dei clienti di ciascun broker a quel prezzo di IPO?

Intermediazione Beni del cliente Capitalizzazione di mercato Cap. di mercato/$ 1 000 in attività Robinhood$102 miliardi$32 miliardi*$314Charles Schwab$6,69 trilioni$128 miliardi$19

* Presuppone il prezzo obiettivo dell'IPO

La tabella confronta ciò che un investitore sta pagando per $ 1, 000 del patrimonio dei clienti di ciascun broker. Come potete vedere, gli investitori hanno pagato molto di più le attività di Robinhood rispetto a quelle di Schwab. Al prezzo dell'IPO, hanno disposto $ 314 per ogni $ 1, 000 in beni dei clienti rispetto a $ 19 a Schwab. Più, Schwab fa affidamento su flussi di entrate più diversificati, come interessi attivi, commissioni di gestione per la gestione di vari fondi e portafogli gestiti, sebbene Robinhood stia cercando di diversificare, pure.

2. Redditività

Gli investitori vorranno anche avere un'idea di quanto possa essere redditizio Robinhood, anche se potrebbero non ottenerlo. Nel 2020, il broker ha riportato un utile di $ 7,5 milioni, dopo una perdita di oltre $ 106 milioni nel 2019. I numeri per il 2021 sembreranno nodosi, però, a causa principalmente di tecnicismi contabili, e il management registra una perdita compresa tra $ 487 e $ 537 milioni nel secondo trimestre, secondo il prospetto recentemente rivisto.

Oltre ai tecnicismi contabili, l'azienda individua i costi in aumento a causa dell'aumento dell'organico del 190 percento e dell'aumento dell'infrastruttura cloud. Entrambi sono dovuti all'aumento dei clienti, quindi dovrebbero essere accolti, almeno finché il broker realizza un profitto su questi nuovi clienti.

Dati tutti i numeri in movimento in questo momento, potrebbe essere meglio guardare alle entrate, e questo è andato alle stelle - circa il 129 percento stimato nel secondo trimestre (stime a metà). L'aumento dei ricavi nel 2020 ha aiutato Robinhood a passare da una perdita dell'anno precedente a un piccolo profitto, quindi questo potrebbe essere il caso oltre il 2021 se le entrate continuano a crescere rapidamente. Detto ciò, Il 2020 è stato il primo anno in cui Robinhood ha effettivamente realizzato un profitto, quindi la sua storia di guadagni qui è imprevedibile.

3. Doppia classe di azioni

Robinhood ha una doppia classe di azioni, una struttura che non piace a molti investitori. Una doppia classe di azioni consente agli addetti ai lavori di possedere un tipo di azioni che ha più potere di voto di quello offerto agli investitori regolari, consolidare gli addetti ai lavori e dare loro un maggiore controllo sull'azienda. Ma queste sono caratteristiche, non bug, per gli addetti ai lavori che ne beneficiano, come molte recenti IPO tecnologiche hanno la struttura.

Nel caso di Robinhood, gli addetti ai lavori hanno accesso alle azioni di classe B, che dà loro 10 voti per azione. Nel frattempo, gli investitori regolari possono acquistare azioni di Classe A, che fornisce un voto per azione. L'amministratore delegato e il direttore creativo capo insieme deterranno circa il 15,8 percento delle azioni totali, ma avranno più del 65 percento del controllo di voto della società, data la struttura.

Quindi quello che dicono va, almeno sulle questioni che vengono messe ai voti. Questa struttura irrita molti investitori, che lo vedono come un modo per prendere i loro soldi senza dare loro lo stesso controllo.

4. Investitori ombrosi

Dare ai tuoi clienti l'accesso fino al 35% delle tue azioni nell'IPO è una mossa audace. Una grossa fetta di queste azioni sarà venduta immediatamente sul mercato? Questi investitori-clienti cercheranno un'IPO pop il primo giorno e poi venderanno se non lo ottengono? O sono qui per il lungo termine? Il modo in cui reagisce questo gruppo di investitori potrebbe influenzare la performance del titolo e simili future IPO.

Non è del tutto chiaro quale potrebbe essere la risposta qui, ma se l'IPO va a buon fine - definita come un aumento dello stock nei giorni successivi, settimane e mesi:potrebbe rivelarsi interessante per altre società che desiderano raccogliere denaro da singoli investitori o tramite l'IPO Access di Robinhood.

“È un po' troppo presto per dire se diventa una cosa normale, ma con tutta l'attività di Reddit e gli investitori al dettaglio nel mercato, le società potrebbero voler vedere se possono accedere a questi investitori, "dice Hendel. "Avere accesso a questi canali di distribuzione può essere significativo per le aziende che raccolgono fondi".

E, Certo, un aumento del prezzo delle azioni sarebbe positivo per la stessa Robinhood.

5. Rischi del modello di business

Gli investitori dovrebbero guardare con attenzione al modello di business di Robinhood, che è fortemente dipendente dal pagamento per il flusso degli ordini. Il pagamento per il flusso degli ordini è un modo tecnico per dire che Robinhood viene pagato dalle società commerciali per indirizzare loro gli ordini dei propri clienti. Queste aziende alla fine traggono profitto facendo pagare agli investitori un po' di più per l'acquisto di un titolo e consegnando loro un po' meno sulla loro vendita.

Questo è un conflitto di interessi, Certo, ma molte aziende lo fanno. Ma il vero punto per Robinhood è che questo flusso di entrate ha costituito l'81% delle sue vendite totali nel primo trimestre, secondo il prospetto, mentre la SEC inizia a esaminare più da vicino la pratica mentre soppesa le potenziali azioni. Se la SEC apporta modifiche significative, questo potrebbe danneggiare il modello di business dell'azienda.

Però, Hendel ritiene improbabile che la SEC faccia mosse significative, anche se dice che se lo fanno, potrebbe essere seriamente dannoso per l'attività del broker.

Ma anche se le regole sul pagamento per il flusso degli ordini non cambiano in modo sostanziale, Robinhood dipende ancora sostanzialmente da alti livelli di attività di trading. Quindi è molto incentivato a convincere i suoi clienti a fare trading, anche se l'investimento attivo tende ad essere meno redditizio per gli individui rispetto all'investimento passivo.

Linea di fondo

Come nel caso di qualsiasi IPO, gli investitori dovrebbero chiedersi "Perché la società sta coinvolgendo il pubblico nell'accordo se è una cosa così buona?" e "Perché condurre un'IPO ora?" Nel caso di Robinhood, la risposta all'ultima domanda potrebbe essere che il mercato è incandescente, dopo più di un anno di guadagni alimentati da bassi tassi di interesse, massiccia spesa pubblica e spiriti animali.

Quindi potrebbe essere meno sorprendente che un'app finanziaria che prospera sull'attività di trading stia utilizzando il mercato IPO più caldo di sempre per aiutare a rafforzare la propria attività finché ne ha la possibilità. Il fatto che Robinhood stia tagliando i clienti per una parte dell'azione potrebbe non riguardare tanto la democratizzazione della finanza quanto la vendita delle sue azioni a condizioni molto interessanti per l'azienda stessa.