'To the moon':come gli operatori di borsa che hanno potenziato GameStop hanno dato il via a una scioccante frenesia alimentare a Wall Street

Un grintoso gruppo di ribelli va contro l'impero del male. È una classica configurazione hollywoodiana per una storia del bene contro il male come Star Wars. La storia è semplice da capire e facile da moralizzare, ed è così che alcuni esperti stanno caratterizzando la lotta tra un gruppo di trader che si sono radunati dietro le azioni GameStop e hanno costretto alcuni venditori allo scoperto a subire perdite significative.

Ma questa narrazione è un po' troppo semplicistica per mostrare cosa sta realmente accadendo con GameStop:chi sta vincendo, chi sta perdendo e perché. Fai esplodere quella storia come la Morte Nera ha fatto esplodere Alderaan.

Mentre il gruppo Reddit Wall Street Bets potrebbe aver dato il via alla rabbia per GameStop (e probabilmente per altri titoli), è stato sostenuto da giocatori molto più grandi che hanno ordini di grandezza più soldi di un gruppo mirato di singoli trader in un angolo di Internet.

Indipendentemente da quale parte stai in questa lotta, l'obiettivo di tutti è fare soldi. GameStop non è il luogo di una lotta tra il bene e il male, poveri commercianti contro i Signori dei Sith di Wall Street. Ma mentre i piccoli commercianti assediano allegramente un titano degli hedge fund, fa emergere alcuni problemi seri e una vera rabbia che ribolle sotto la superficie negli ultimi dieci anni e forse più a lungo.

“GameStop è un giocattolo, ed è un giocattolo per le persone che hanno più risorse di te, "dice Jim Gillies, consulente principale di Motley Fool Hidden Gems Canada, una newsletter sugli investimenti.

Il risultato per la maggior parte degli investitori individuali è chiaro:questi tipi di azioni volatili possono mettere il tuo portafoglio a rischio significativo. C'è un sacco di soldi da fare con le azioni di società di qualità che scambiano a prezzi ragionevoli su un orizzonte temporale più lungo.

La rapida ascesa di GameStop più in alto con una breve compressione

È quasi impossibile da credere:azioni di GameStop, un negoziante di videogiochi in difficoltà (ma in attivo), è aumentato di oltre 20 volte in valore in appena un paio di settimane. Il 12 gennaio il titolo ha chiuso a circa $ 20 per azione, e il 28 gennaio il titolo aveva superato i 400 dollari durante il giorno.

Cosa sta succedendo? La versione breve dei media finanziari è che un gruppo di trader ha spinto il titolo a massimi oltraggiosi mentre combatteva un altro gruppo di investitori di fondi speculativi più ricchi che avevano scommesso un sacco di soldi sul fatto che GameStop stava fallendo. Quest'ultimo gruppo trarrebbe profitto se le azioni di GameStop diminuissero, attraverso una nota tecnica di trading chiamata vendita allo scoperto.

Sembra un classico match tra Davide e Golia, ma quell'inquadratura manca di aspetti chiave di quello che sta succedendo.

Il gruppo che presumibilmente ha causato il picco delle azioni sono gli speculatori su un forum di Reddit chiamato Wall Street Bets. I loro avversari sono presumibilmente investitori più sofisticati, compreso un hedge fund denominato Melvin Capital, che ha venduto allo scoperto il titolo per trarre profitto dal suo declino.

In una breve vendita, un trader prende in prestito azioni da un broker, lo vende al mercato, con l'aspettativa che diminuisca in futuro. Se lo fa, il trader riacquista il titolo al prezzo più basso e registra un profitto. Se il titolo aumenta, però, il trader subisce una perdita e potrebbe dover acquistare il titolo a un prezzo più alto. La vendita allo scoperto è comune, parte accettata del mercato, e aiuta a scovare le aziende più deboli, anche fraudolenti, e aiuta il mercato a valutarli correttamente.

Ma i venditori allo scoperto a volte si trovano in una posizione difficile, soprattutto se il titolo sale, perché il mercato capisce che devono riacquistare le azioni in un secondo momento. Se lo stock sale abbastanza in alto, il venditore allo scoperto può essere costretto a riacquistare il titolo a un prezzo più elevato a causa della mancanza di equità. Questo è, il broker del venditore allo scoperto forza il riacquisto del titolo a qualunque prezzo sia il titolo.

Questa situazione significa che se un titolo sale, può continuare a salire, poiché gli investitori si aspettano che il venditore allo scoperto sia costretto ad acquistare il titolo in futuro. Questa dinamica può creare una spirale in cui il titolo vola perché gli investitori sanno che il venditore allo scoperto deve ancora riacquistare il titolo e sarà costretto a farlo a qualsiasi prezzo per chiudere la posizione. Questa situazione è chiamata compressione breve.

Questa è approssimativamente la situazione in cui si è trovato GameStop, anche se ci sono altre sfumature, come i trader di opzioni che acquistano opzioni call e creano una dinamica che costringe il titolo al rialzo poiché alcuni partecipanti al mercato coprono le loro posizioni acquistando più azioni.

"Mantieni la linea":una strategia mirata per i profitti diventata virale

Gran parte dei media ha attribuito questa stretta a una banda di speculatori rinnegati su Wall Street Bets, tutto utilizzando account Robinhood, come vuole lo stereotipo. Ma non è possibile che questo gruppo relativamente piccolo di singoli trader abbia la forza finanziaria anche di pochi grandi attori finanziari.

Questi grandi giocatori possono versare miliardi in un commercio o sostenere i miliardi di perdite che secondo quanto riferito hanno colpito il principale venditore allo scoperto in GameStop, Melvin Capital, che ha già avuto bisogno di una nuova iniezione di denaro da altri fondi per tenerlo a galla.

Questo non vuol dire che gli speculatori su Wall Street Bets non abbiano avuto un ruolo formativo in questa breve compressione. La loro analisi e promozione del titolo in un forum pubblico ha unito un nucleo di trader che ha visto una negoziazione di azioni sottovalutata per pochi dollari e il potenziale per una stretta. Questi commercianti hanno acceso il fuoco che è diventato una conflagrazione che ora minaccia di diventare un incendio in un cassonetto.

Ma è stata l'ondata di grandi investitori nelle ultime settimane che ha davvero spinto il titolo al rialzo, non i core trader di Wall Street Bets oi molti trader al dettaglio mom-and-pop che hanno accumulato centinaia o forse migliaia di dollari quando il titolo ha iniziato il suo lancio lunare.

“Ai media manca la componente commerciale quantitativa di questo, "dice Sam Hendel, presidente e portfolio manager di Levin Easterly Partners a New York City. Nota come gli algoritmi computerizzati possono rilevare l'attività di trading in lenta crescita e quindi sfruttarla, portando a prezzi a valanga. “Il trading algoritmico sta travolgendo il trading umano, " lui dice.

Ciò è evidente nel volume degli scambi di GameStop che scorre sul mercato negli ultimi giorni. GameStop ha circa 70 milioni di azioni in circolazione, ma il suo volume il 26 gennaio era di circa 179 milioni di azioni. Quindi ogni azione in media è stata scambiata più di due volte quel giorno. Ma la velocità reale è probabilmente molto più alta poiché alcuni azionisti non vendono affatto le loro azioni.

E in alcuni giorni di recente, il volume totale giornaliero in dollari delle azioni GameStop ha superato il mercato, rivaleggiando con aziende mastodontiche come Tesla e Apple. Questo non è il livello di forza finanziaria che i trader al dettaglio possono esercitare, anche se coordinati.

Wall Street risponde:alcuni broker limitano l'accesso ai titoli volatili

Poiché il trading ha raggiunto il culmine in GameStop, un certo numero di broker come Robinhood e Interactive Brokers sono intervenuti giovedì per limitare la possibilità di effettuare transazioni in alcuni nomi molto in cortocircuito. Oltre a GameStop, questi includevano AMC, una catena di cinema in difficoltà, e rivenditore Bed Bath &Beyond, tra gli altri. prevedibilmente, questi titoli interessati sono diminuiti, a volte precipitosamente.

Robinhood ha consentito ai trader di questi titoli soggetti a restrizioni di chiudere la propria posizione ma non di stabilirne una nuova, in modo da poter vendere il titolo ma non acquistarlo. Il broker di start-up ha anche aumentato i requisiti di margine per alcuni titoli, il che significa che i trader avranno bisogno di più equità nel loro conto se li negoziano a margine. Robinhood inizialmente ha offerto poche spiegazioni per le sue mosse.

Interactive Brokers ha fatto mosse simili, limitare la negoziazione di alcune stock option alle vendite e aumentare i requisiti di margine per l'acquisto e la vendita allo scoperto di tali azioni a tempo indeterminato. Charles Schwab e TD Ameritrade hanno messo in atto restrizioni simili alla negoziazione di titoli altamente volatili.

Dato il suo motto di democratizzare gli investimenti, Robinhood sembrava ipocrita per aver tagliato fuori i commercianti al dettaglio che si sono riversati sull'app, soprattutto per il suo trading di opzioni gratuito. La risposta sui social è stata particolarmente rapida e intensa, con i trader che lo definiscono un sistema truccato che favorisce Wall Street e alcuni che cercano rapidamente un altro broker in grado di elaborare le negoziazioni.

"La mossa è molto negativa per la reputazione di Robinhood in futuro con i suoi clienti, "dice il dottor Richard Smith, CEO della Fondazione per lo Studio dei Cicli. Il problema più grande di Robinhood è che hanno fatto arrabbiare gli investitori al dettaglio che avrebbero dovuto aiutare, lui dice.

Smith nota l'ironia della posizione e del modello di business di Robinhood, dove guadagna denaro significativo da grandi market maker come Citadel Securities che pagano per vedere il flusso degli ordini del broker. Cittadella crea liquidità per il mercato, e ottiene informazioni sul flusso degli ordini dei trader di Robinhood, che può quindi utilizzare per ottenere un prezzo migliore sugli scambi, se lo desidera.

C'è un vecchio adagio negli affari:se non paghi per il prodotto, tu sei il prodotto E mentre molti broker vengono pagati per il flusso degli ordini, non sono così fortemente dipendenti da questo come Robinhood.

"I clienti di Robinhood sono Citadel Securities e altri che li pagano per un flusso massiccio di ordini da un pubblico enorme e ingenuo, "dice Smith. Poiché può essere pagato per il flusso degli ordini, "Robinhood è fortemente incentivato a creare una frenesia alimentare transazionale".

Gillies indica due problemi che potrebbero aver indotto i broker a limitare la negoziazione di alcuni titoli, entrambi incentrati sul pericolo legale.

“Sono preoccupati per la loro potenziale responsabilità, " lui dice. “Dai regolatori del mercato, che potrebbero dire che stai favorendo la manipolazione del mercato e che i loro investitori al dettaglio si fanno esplodere "e poi affermando che i broker avrebbero dovuto proteggerli dal piazzare le loro scommesse.

Apparentemente in risposta allo sdegno, Robinhood ha annunciato giovedì sera che avrebbe consentito "acquisti limitati" dei titoli precedentemente vincolati a partire da venerdì, 29 gennaio. Ha inoltre chiarito che la sua decisione era basata sulla gestione del rischio e non sulla direzione dei market maker a cui indirizza le negoziazioni (vale a dire, le società che pagano il flusso degli ordini del broker.)

Vale la pena notare che Robinhood sta pianificando un'IPO quest'anno, e l'emorragia di clienti nei mesi prima di un potenziale debutto non sarebbe stata una buona idea per i potenziali investitori nelle sue azioni.

Gli investitori sono furibondi per le restrizioni alla compravendita di azioni

Gli investitori erano assolutamente esasperati dalla mossa di Robinhood di limitare il commercio, e hanno espresso il loro disappunto sui social media. Un cliente ha persino intentato un'azione legale collettiva che diceva:"Le azioni di Robinhood sono state fatte di proposito e consapevolmente per manipolare il mercato a beneficio di persone e istituzioni finanziarie che non erano clienti di Robinhood".

Mentre questo ha generato titoli, Smith dice che non c'è molto nella causa a questo punto e che "sembra molto affrettata" con un solo querelante che afferma di rappresentare la classe. Dice che in realtà è solo una lamentela, e "presentare un reclamo non significa che questa cosa avrà i denti".

Molti piccoli commercianti hanno visto cinicamente la mossa di Robinhood, come solo un'ulteriore prova che il mondo degli investimenti è accatastato contro di loro. Alcuni si sono caratterizzati come lo stesso Robin Hood, prendere ai ricchi e dare ai lavoratori poveri, che era stato abusato per anni da un sacco di soldi.

"I commercianti al dettaglio spesso ottengono la parte più corta della paglia, e puoi vederlo nella gioia per l'azione di trading, "dice Hendel.

Alcuni trader individuali hanno promesso di mantenere le loro azioni e di non essere costretti a vendere, unendosi sotto l'hashtag Twitter #HoldTheLine, suggerendo che stanno combattendo contro una forza più grande. Sotto quell'hashtag, il rapper Ja Rule si è unito alla mischia e ha definito le azioni di Robinhood un "crimine".

Altri trader erano indignati dal fatto che gli investitori con grandi somme di denaro potessero ancora acquistare e vendere GameStop mentre quelli più piccoli non potevano farlo. Lo vedono come una violazione dell'etica di Robinhood di democratizzare gli investimenti per non permettere ai piccoli investitori di scambiare azioni calde e cercare di trarre profitto a spese di un investitore istituzionale come Melvin Capital.

I politici hanno rapidamente pesato, pure. Rep. Alessandria Ocasio-Cortez, D-N.Y., voleva un'audizione sul motivo per cui i commercianti al dettaglio sono stati esclusi mentre i commercianti di Wall Street potevano continuare a fare trading in GameStop. Sorprendentemente, il suo avversario politico, il senatore Ted Cruz, R-Texas, ha detto che era d'accordo. Smith vede questo accordo come un'indicazione che l'industria potrebbe dover affrontare un serio esame su questo problema.

Ancora altri trader avevano un disperato bisogno di una vittoria dal trading di GameStop e hanno citato come il denaro extra derivante da un'operazione redditizia li stesse aiutando in un momento economico difficile.

Questo tipo di sete di sangue è motivato da qualcosa di più del semplice fare soldi, anche se il vero obiettivo è il denaro. Per alcuni, si tratta di correggere i torti, pareggiando con quelli che pensi ti abbiano fatto del male. Questo motivo mette in luce alcune linee di frattura in America dove i ricchi sembrano diventare inesorabilmente più ricchi, anche durante i periodi di difficoltà per molti americani, mentre i poveri se la cavano soltanto.

Quindi, mentre alcuni commercianti al dettaglio affermano che il loro trading è un modo per "attaccarlo all'uomo, "Le loro operazioni sono ancora probabilmente sfruttate come parte del modello di business di qualcuno.

"Ci sono molti autisti e stanno tutti lottando per lo stesso volante di un autobus che sta per uscire dal fianco della montagna nel prossimo futuro, "dice Gillies. Aggiunge ironicamente, "Lo stai attaccando all'uomo solo se vendi GameStop prima che torni sotto i $ 20 per azione."

'Cosa fanno i saggi all'inizio, gli sciocchi fanno alla fine'

Warren Buffett una volta ha scherzato notoriamente, “Ciò che fanno i saggi all'inizio, alla fine fanno gli sciocchi.” E questo è particolarmente evidente per GameStop, dove lo stock è variato da meno di $ 3 per azione a quasi $ 500 nelle ultime 52 settimane. Anche se a un certo punto potrebbe essere stato sottovalutato, è difficile per gli investitori (al contrario degli speculatori) dire che è così.

Quando Wall Street Bets e altri hanno pubblicizzato per la prima volta il titolo, costa pochi dollari per azione, anche di recente come agosto. Hanno evidenziato l'interesse a breve del titolo e la posizione finanziaria della società migliore di quanto pubblicizzato, tra gli altri motivi per investire.

Gillies pensa che ci sia solo un risultato che giocherà bene per gli investitori più piccoli:"Potrebbe finire bene se togli i tuoi soldi dal tavolo prima che scendano, " lui dice. “Questo è un grande gioco di sedie musicali, e quando la musica si ferma non vuoi essere tu a tenere la borsa.”

Sfortunatamente per i trader che intendono mantenere la linea, è più probabile che diventi "tieni la borsa".

Linea di fondo

Mentre il trading in GameStop è stato veloce e feroce, non c'è dubbio che il titolo tornerà sulla terra. L'unica domanda è esattamente quando. Alla fine il titolo rifletterà meglio le prospettive future del business come tendono a fare i mercati azionari nel tempo, anche se di tanto in tanto vengono assediati.

Ma la reazione gioiosa dei piccoli commercianti di mettere le viti a un hedge fund e la loro furia per le restrizioni mostrano quanto siano disperati più di pochi americani per trovare un modo per fare soldi in quello che vedono come un "sistema truccato".