Weekly Market Digest:la Turchia rinnova i timori per il contagio dei mercati emergenti

Questa settimana sono state le montagne russe dei mercati emergenti. La lira turca ha toccato nuovi minimi lunedì contro il dollaro, crescenti timori di contagio dei mercati emergenti e guida al ribasso delle azioni dei titoli emergenti. Dopo una modesta manifestazione di soccorso, i principali indici dei mercati emergenti sono stati venduti bruscamente mercoledì a seguito di dati economici più deboli del previsto dalla Cina, così come i deboli guadagni del gigante tecnologico cinese Tencent. Giovedì ha segnato un'altra piccola ripresa quando è emersa la notizia che la Cina e gli Stati Uniti erano aperti alla ripresa delle discussioni commerciali, ma non è stato sufficiente per compensare le perdite settimanali nei mercati in via di sviluppo. Le azioni statunitensi sono riuscite a chiudere la settimana in lieve rialzo.

Resi settimanali

S&P500:2, 850 (+0,6%)
FTSE All-World ex USA (VEU):(-0,9%)
Rendimento del Tesoro USA a 10 anni:2,86% (-0,01%)
Oro:$ 1, 184 (-2,3%)
EUR/USD:$1,144 (+0,3%)

Eventi principali

• Lunedì – La lira turca ha subito una forte svendita, l'invio al ribasso delle azioni dei mercati emergenti per i timori di un contagio del debito in valuta estera.
• Martedì - Un'auto si è schiantata fuori dal parlamento britannico in un sospetto attacco terroristico, ferendo diverse persone.
• Martedì – La spesa cinese per investimenti in immobilizzazioni è rallentata al 5,5% nel periodo da gennaio a luglio, in calo rispetto alla crescita dell'8,3% nello stesso periodo del 2017.
• Mercoledì - Le azioni del gigante tecnologico cinese Tencent sono scese dopo aver riportato risultati più deboli del previsto, incolpando parzialmente i regolatori cinesi per la miss.
• Mercoledì - La SEC ha citato in giudizio Tesla sul tweet di Elon Musk per rendere privata la società.
• Giovedì - Walmart ha riportato risultati migliori del previsto, facendo eco ad altri rivenditori e rafforzando la forza nella più ampia spesa dei consumatori negli Stati Uniti.
• Venerdì - Il presidente Trump ha annunciato che sta chiedendo alla SEC di considerare di spostare l'obbligo di segnalazione per le società pubbliche a un ciclo di sei mesi, invece che trimestrale.

Il nostro Take

Come se la guerra commerciale e l'inasprimento della Fed non avessero creato abbastanza volatilità quest'anno, in Turchia e rinnovati timori di contagio EM. Ricapitolando, i paesi dei mercati emergenti con maggiori quantità di debito denominato in dollari hanno dovuto affrontare pressioni quest'anno a causa dell'aumento dei tassi da parte della Fed statunitense. L'inasprimento ha aumentato il costo del prestito e alimentato un rally del dollaro, rendendo più costoso per questi paesi pagare il debito statunitense esistente.

L'Argentina ha già ricevuto un salvataggio, e la Turchia è stata duramente colpita nelle ultime settimane a causa del suo saldo fuori misura del debito in valuta estera, così come la sua posizione di sfida contro gli Stati Uniti e la guerra commerciale in corso. La lira turca si è svenduta bruscamente, ha toccato nuovi minimi lunedì prima di rimbalzare su un pacchetto di supporto da $ 15 miliardi dal Qatar. Tutto ciò alimenta i timori che la pressione di vendita possa diffondersi in tutto il mondo dei ME.

A nostro avviso, la minaccia di contagio sembra piuttosto bassa. La Turchia si distingue tra i suoi omologhi emergenti con uno dei più alti debiti in valuta estera rispetto al PIL. E nonostante alcuni altri giocatori "a rischio", la maggior parte dei paesi emergenti ha il proprio debito estero sotto controllo. La Turchia è più l'eccezione che la regola, il che significa che il pesante selloff delle azioni dei mercati emergenti potrebbe essere semplicemente una reazione istintiva. Vale la pena sottolineare che la Turchia rappresenta meno dell'1% della maggior parte dei principali indici emergenti.

La storia più grande per i ME sarà probabilmente la Cina, dove la crescita è rallentata di recente. Tra i dati economici più deboli e il battibecco commerciale in corso con gli Stati Uniti, il governo ha già adottato una posizione più accomodante per rilanciare l'economia. A questo punto non è chiaro se questi sforzi avranno successo, e la guerra commerciale in corso potrebbe essere un altro potenziale vento contrario se dovesse aumentare dai livelli attuali. Le buone notizie, almeno, sembra che gli Stati Uniti e la Cina possano finalmente essere aperti alla ripresa delle discussioni.