MakerDAO:che cos'è e come funziona?

MakerDAO è diventato famoso come protocollo di banca centrale basato su Ethereum che offre funzionalità di prestito e prestito di criptovalute attraverso la sua stablecoin collateralizzata, Dai. In questo articolo spiegheremo cos'è MakerDAO e come funziona il protocollo.

Cos'è MakerDAO?

MakerDAO è una banca di riserva globale decentralizzata che risiede sulla blockchain di Ethereum. Il protocollo Maker sfrutta i contratti intelligenti di Ethereum per automatizzare la collateralizzazione e il prestito della sua stablecoin (chiamata DAI), oltre a fornire altre funzionalità (come la governance, ad esempio).

In sostanza, MakerDAO ha adattato il modello di banca centrale alla blockchain e ha aperto la sua governance a una rete di titolari di token (detentori di MKR). In quanto banca centrale decentralizzata in esecuzione sulla blockchain, il protocollo fornisce una criptovaluta stabile, denominata anche stablecoin.

Così com'è nel sistema tradizionale, la capacità di una banca centrale di controllare l'offerta di moneta porta spesso ad attriti tra la banca ei detentori di valuta fiat. Quando una banca centrale svaluta la sua valuta, ha un impatto negativo sproporzionato sui poveri, che probabilmente detengono contanti. Le persone più ricche, tuttavia, sono più immuni poiché si sono diversificate in titoli, immobili e altre attività non liquide. Una delle maggiori sfide è il fatto che la maggior parte delle decisioni delle banche centrali vengono prese a porte chiuse, senza alcuna giustificazione democratica.

Il protocollo Maker risolve questo problema emettendo Dai (DAI), una stablecoin completamente collateralizzata. Collateralizzato in questo scenario significa che una certa quantità di ETH è bloccata negli smart contract di Maker. A fronte di questa garanzia, un utente può coniare un importo corrispondente di DAI. Decentralizzando l'architettura della banca centrale a tutti i detentori di MKR (MakerDAO governance token), il protocollo può aumentare o diminuire i tassi di interesse, determinare attività degne di garanzia, aumentare e ridurre il limite di debito totale e incentivare o disincentivare i risparmi. Invece di pochi tecnocrati che controllano il protocollo, tutti possono praticamente diventare detentori di MKR e partecipare alla governance.

Cos'è Dai e come funziona?

Dai (DAI) è una stablecoin ibrida supportata da un paniere di asset sottostanti, meccanismi automatizzati e attori esterni per mantenere il suo ancoraggio stabile all'USD. Per ogni DAI coniato c'è una quantità corrispondente di ETH contenuta negli smart contract MakerDAO. I contratti sono denominati posizioni di debito garantite (CDP). Gli utenti possono bloccare ETH in CDP e nuovi token DAI verranno loro rilasciati in cambio del collaterale.

Nota importante:il valore di ETH nei CDP deve essere maggiore del DAI rilasciato. In altre parole, il CDP deve essere sovra-collateralizzato. Ad esempio, se un utente blocca $ 300 di ETH, i contratti CDP conieranno meno di $ 300 di DAI. La quantità di token DAI rilasciati dipenderà dal rapporto collaterale/debito del CDP. Gli utenti possono prendere in prestito Dai fino al 66% del valore della garanzia, che equivale a un rapporto di garanzia del 150%.

Inoltre, qualora il valore del collaterale dovesse scendere al di sotto di un margine predeterminato rispetto al valore dei token Dai rilasciati, gli asset del CDP saranno liquidati da arbitraggisti (chiamati keeper) per tenere sotto controllo il sistema MakerDAO. In questo modo, il protocollo Maker garantisce che ci sia abbastanza collaterale per supportare tutti i token DAI in circolazione.

Se un utente desidera ritirare il collaterale bloccato, l'utente deve rimborsare il Dai dovuto nel CDP, inclusa la commissione di stabilità maturata associata al debito. Per fare ciò, i token Dai e MKR richiesti devono essere inviati al CDP per coprire il debito e la commissione di stabilità (in token MKR) per recuperare la garanzia.

In tempi di estrema volatilità del mercato, Dai utilizza un meccanismo di feedback del tasso target (TRFM) per smorzare la volatilità e fornire liquidità durante i vincoli della domanda. In quanto tale, il protocollo MakerDAO emula quella che viene tradizionalmente definita politica monetaria attuata dalle banche centrali. Altrettanto importanti sono i principali attori esterni eletti dai detentori di token MKR che sono responsabili delle aste di debito e garanzie, forniscono dati accurati sui prezzi e agiscono come liquidatori nel caso in cui il sistema Dai subisca un fallimento catastrofico.

I principali attori esterni includono custodi, oracoli, coloni globali (oracoli di emergenza) e membri della comunità Maker. I custodi beneficiano degli incentivi economici offerti dal protocollo ed effettuano liquidazioni di posizioni di debito sottogarantite, mentre gli oracoli e i coloni globali sono attori esterni che forniscono servizi di oracolo. Infine, i membri della comunità Maker sono individui e organizzazioni che forniscono servizi ecosistemici come la gestione della comunità, ad esempio.

MakerDAO offre diverse funzionalità tra cui:

• Il protocollo offre un'opzione di deposito per ETH che sono bloccati in contratti intelligenti Maker e guadagnano rendimento sotto forma di token Dai coniati.
• MakerDAO consente ai depositanti di guadagnare interessi sul DAI che conservano nella banca del DAO. I token Dai sono bloccati in un contratto DSR (DAI Savings Rate) e accumulano continuamente Dai in base al tasso di interesse del DSR.
• Blocca ETH, WBTC, LINK, MATIC, MANA e altro in un CDP come garanzia e ricevi un prestito a basso interesse in token Dai.

Quali sono i rischi e le sfide con MakerDAO?

L'apparato di governance di MakerDAO composto da detentori di MKR ha escogitato una strategia per supervisionare il rischio di liquidazione dalla volatilità delle garanzie. Se un'estrema volatilità comporta che la garanzia depositata non copra più il debito, la garanzia viene liquidata utilizzando un processo automatizzato attuato dai custodi (arbitraggi). I fondi raccolti dal processo di liquidazione vengono utilizzati per rimborsare il debito residuo e la penale di liquidazione.

Se il processo di liquidazione non riesce a generare Dai sufficienti per coprire il debito, la posizione debitoria viene trasferita al "Maker Buffer", un pool contenente le commissioni generate sui prelievi di garanzie oltre ai proventi della liquidazione. Se la quantità di Dai nel Maker Buffer è insufficiente, verrà avviata un'asta di debito e il protocollo conierà token MKR e li venderà agli offerenti per ottenere DAI e ricapitalizzare il sistema. In questo modo, i titolari di token MKR fungono da ultimo sostegno nel sistema bancario centrale decentralizzato di MakerDAO.

Un'altra minaccia ai progressi di MakerDAO è il rischio rappresentato dai nuovi tipi di garanzie semi-decentralizzate accettate per i suoi depositi. Quando ha debuttato nel 2017, il protocollo ha consentito solo l'uso di ETH come risorsa di riserva di ancoraggio per Dai. Tuttavia, le cose sono cambiate e attualmente più della metà dei Dai in circolazione è supportata da stablecoin centralizzate come USDC, TrueUSD e altre. Pertanto, la maggiore dipendenza dalle stablecoin centralizzate per mantenere l'ancoraggio 1:1 del dollaro di Dai espone anche il protocollo a rischi normativi.

Infine, MakerDAO dipende dagli oracoli per alimentare i prezzi dei suoi contratti intelligenti. Tuttavia, gli oracoli sono inclini a individuare deviazioni di prezzo a causa della lenta produzione di blocchi necessari per la conferma del prezzo. Servizi Oracle inaffidabili possono avere effetti devastanti sui detentori di debiti MakerDAO in quanto possono essere bloccati a causa di feed di prezzo inesatti.

Come partecipare a MakerDAO

MKR è un token ERC-20 e il token di governance nativo del Protocollo Maker. Come spiegato, il token è anche una fonte di ricapitalizzazione per il protocollo. Per incentivare i possessori di token MKR, viene loro concesso il privilegio di governare il protocollo Maker. I ruoli includono l'aggiunta di nuovi tipi di garanzie, la regolamentazione dei contratti intelligenti che applicano i CDP e l'adeguamento dei parametri di rischio del protocollo, inclusi i massimali del debito, il tasso di liquidazione e il tasso di stabilità e risparmio.

I titolari di token MKR interessati a partecipare alla governance del protocollo possono consultare la Guida all'onboarding degli elettori su come iniziare.