Tutto ciò che luccica:perché non sto investendo in oro

Nell'ultimo mese, ho letto un quantità di articoli sulle virtù di investire in oro. Soprattutto nei forum di Facebook, si parla molto di come l'oro sia un ottimo investimento a lungo termine. (Fortunatamente, Non ho visto commenti come questo nella comunità GRS su Facebook.)

Ogni volta che l'economia diventa turbolenta, i goldbugs escono in vigore. Gridano dalle cime delle colline che il mondo è condannato e che l'unico rifugio sicuro è l'oro. e lo ammetto, i loro argomenti possono sembrare piuttosto convincenti.

Quando ho aperto questo sito nel 2006, Non mi sentivo qualificato per commentare l'oro. non avevo letto molto a riguardo, e non mi sentivo abbastanza istruito per offrire un'opinione. Questo è cambiato.

Ora, dopo quindici anni di lettura e scrittura di denaro, Conosco abbastanza la storia economica e so abbastanza dell'oro come investimento per avere quella che credo sia una risposta (in qualche modo) istruita a questo argomento. E la risposta è questa:l'oro è un pessimo investimento a lungo termine.

Oggi, discutiamo dei pro e dei contro dell'investimento in oro usando la mia opinione come punto di partenza. (E nota che questo articolo contiene il mio opinione . È supportato da alcuni fatti, ma è ancora la mia opinione. Non prendere tutto ciò che segue come vangelo.)

In parole povere:non sono un fan dei metalli preziosi. Ho lo 0% dei miei dollari di investimento in oro e argento, e mi aspetto che ciò sia vero per il prossimo futuro. È mia opinione che l'oro sia un cattivo investimento in questo momento. Lascia che ti spieghi il mio ragionamento.

Il Gold Standard

A molte persone non piace il nostro attuale sistema monetario perché è basato sulla valuta fiat. Questo è, un dollaro vale una somma arbitraria perché lo dice il governo. Non si basa su nulla di concreto. Più, il governo può aggiungere e rimuovere contanti dall'offerta di moneta a piacimento, che influenza il valore del dollaro.

I dollari statunitensi - e altre valute mondiali - una volta erano supportati dall'oro. Sotto il Gold Standard, potresti chiedere a una banca di convertire la tua carta moneta in oro al tasso legale (qualunque cosa sia). Affinché il governo possa stampare più denaro, dovevano avere l'oro per sostenerlo.

I fautori del "Gold Standard" sostengono che da quando gli Stati Uniti lo hanno abbandonato nel 1933, il dollaro è più suscettibile all'inflazione. È vero. Ma il Gold Standard non ha eliminato l'inflazione, e ha creato altri problemi inoltre.

sono non un economista, e faccio fatica quando si tratta di teoria economica, ma la mia comprensione è che si pensava che gran parte del periodo precedente e successivo alla Grande Depressione fosse stato causato dal Gold Standard. Sotto il Gold Standard, le valute erano molto più suscettibili alla speculazione e alla svalutazione, che potrebbe portare a corse alle banche. Ecco perché gli Stati Uniti l'hanno abbandonato. E non sono stati solo gli Stati Uniti a farlo. Non un solo paese al mondo utilizza più il Gold Standard. Fino a poco tempo fa, la maggior parte degli economisti e dei politici lo consideravano una meritata reliquia.

Il valore intrinseco dell'oro

Ad alcuni sostenitori dell'oro piace perché dicono che ha un valore intrinseco. Questo è, dicono che l'oro ha valore in sé e per sé. (Kevin McElroy fa un buon lavoro spiegando questo concetto a The Street.)

Goldbugs vorrebbe farti credere che quando si verifica un disastro - entriamo in un'economia post-petrolio, siamo bombardati dai terroristi, i dinosauri scappano da Isla Nublar, o un nuovo virus spazza via metà della popolazione mondiale:quella cartamoneta sarà senza valore e tutti scambieremo oro. Per il suo valore intrinseco, diventerà una forma di valuta. Non sono convinto.

Diciamo che sono un negoziante. Ho un minimarket e ho un fucile per difendere la mia scorta dai saccheggiatori. Se siamo in una sorta di mondo post-crisi in cui i dinosauri vagano per la terra, Dubito che vorrò il tuo oro. Sarà altrettanto inutile (o prezioso) quanto la cartamoneta. Come mai? Perché in realtà, anche l'oro è fondamentalmente una valuta fiat. Questo è, le persone gli hanno assegnato un valore arbitrario. Quel valore svanisce in una crisi, proprio come fa il valore della carta moneta.

Se sono il proprietario di un negozio in questa situazione - o sono il tuo vicino di casa con un orto - vorrò essere pagato con qualcosa vero , qualcosa come un cartone di uova o dei gusci per il mio fucile.

In altre parole, io non pensare molto al valore intrinseco dell'oro. Per me, assegnare valore all'oro è arbitrario quanto assegnare valore a qualsiasi altra cosa. Se siamo in una vera crisi, Non sono convinto che l'oro salverà la situazione. Questo è solo un motivo in più per cui non sto investendo in oro. (Ancora, questo è il mio opinione . Potresti non essere d'accordo.)

Le mie prime due obiezioni al possesso dell'oro si basano esclusivamente sulla teoria. Nessuno sa con certezza cosa accadrebbe se tornassimo al Gold Standard. Se i dinosauri vagassero per la terra, avremmo cose più importanti di cui preoccuparci della forma della nostra valuta. Ma ho altro, obiezioni più concrete a investire in oro in questo momento.

Investire in oro durante una bolla

Mentre scrivo questo, l'oro si aggira intorno ai $ 1700 per oncia, che è appena fuori dal suo recente picco di $ 1756,70 due settimane fa. Ma questo non è solo il suo recente massimo; anche quello si sta avvicinando sempre alti per la roba. (Per quanto posso calcolare, il massimo aggiustato per l'inflazione dell'oro era di circa $ 2250 per oncia nel gennaio 1980.)

Ecco un grafico (generato su Macrotrends) che mostra i prezzi storici dell'oro:

Ed ecco le stesse informazioni, ma con prezzi adeguati all'inflazione:

I prezzi dell'oro moderno hanno toccato il fondo nel 1999. I prezzi si sono attestati a $ 262 per oncia nell'aprile 2001 ($ 380 al netto dell'inflazione). Tra allora e maggio 2011 - quando ho scritto questo articolo per la prima volta - l'oro ha goduto di rendimenti impressionanti di oltre il 20% quasi ogni anno. A quel tempo, i goldbugs stavano gridando ad alta voce, "Ora è il momento di comprare." Peter Schiff, forse il goldbug più rumoroso di tutti, prevedeva prezzi di $ 5000 per oncia nel prossimo futuro.

“Sono scettico, "Ho scritto all'epoca. "Penso che l'oro abbia maggiori probabilità di vedere $ 500 l'oncia nel prossimo decennio rispetto a $ 5000 l'oncia".

Chi era più vicino a correggere? Peter Schiff, un sedicente esperto in materia? O me, un ragazzo senza particolari conoscenze sull'oro, ma un sano scetticismo di imbroglioni e ciarlatani?

Per un paio d'anni, l'oro si aggirava tra i 1600 ei 1700 dollari l'oncia. Ma poi si è schiantato. Entro dicembre 2015, i prezzi dell'oro erano scesi a $ 1070 l'oncia. L'oro è rimbalzato tra $ 1200 e $ 1300 l'oncia fino a circa un anno fa, in quel momento ha iniziato la sua risalita a $ 1700, che è dove si trova oggi.

Col senno di poi, Penso che sia chiaro che noi erano in una bolla d'oro nel 2011. E penso che ne stiamo entrando (o ci siamo già) oggi. Abbiamo assistito a diverse bolle di prezzo negli Stati Uniti negli ultimi vent'anni.

• Primo, il boom dei titoli tecnologici alla fine degli anni '90.
• Quindi, l'aumento dei prezzi delle case a metà degli anni 2000.
• Prossimo, la seconda bolla azionaria alla fine dell'ultimo decennio.
• Finalmente, la bolla d'oro che ho appena descritto.

Più, si potrebbe obiettare che negli ultimi anni siamo stati in un'altra bolla del mercato azionario, e non sarei necessariamente in disaccordo.

Durante queste bolle, i sostenitori di ogni investimento hanno presentato casi convincenti sul perché "questa volta è diverso!" Più persone hanno comprato oro e azioni e case, che ha fatto salire i prezzi, che ha reso gli investimenti più allettanti, il che significava che più persone acquistavano, che ha fatto salire i prezzi fino a...

La bolla è scoppiata.

La bolla sempre scoppia.

Durante la bolla, ci sono un sacco di venditori di olio di serpente dalla lingua argentea che cercheranno di convincerti che non è così in realtà una bolla, che questo è dove i prezzi sono significava essere. Molte di queste persone credono davvero a quello che dicono. (Benchè, per essere chiari, alcuni no. Alcuni sanno esattamente cosa stanno facendo.)

Dopo la bolla, ci sono molte persone che si chiedono cosa sia successo alla loro ricchezza.

Proprio adesso, nell'aprile 2020, il prezzo dell'oro è alto perché la domanda di oro è alta. Nell'ultimo anno - e soprattutto, durante questa pandemia di coronavirus - le politiche economiche del nostro Paese hanno creato paura del futuro, il che significa che molte persone si aggrappano all'oro come una sorta di assicurazione. I prezzi dell'oro sono in aumento. Quanto in alto andranno?

Peter Schiff si sta nuovamente godendo un po' di tempo sotto i riflettori, proclamando che l'oro raggiungerà $ 5000 l'oncia. Canta questa melodia da quasi quindici anni ormai. Non sono sicuro del motivo per cui la gente continua ad ascoltare. Lungo termine, Penso che i prezzi dell'oro abbiano maggiori probabilità di scendere piuttosto che di aumentare. (Ma io fare pensare che l'oro salirà - o, almeno, rimani stabile - per un anno o due.)

Ma, ehi, potrei sbagliarmi. Forse la bolla d'oro non lo è una bolla. Forse i prezzi non lo farò crollare di nuovo. Devi deciderlo da solo. Proprio adesso, Sono disposto a scommettere dalla parte della storia.

L'oro come investimento a lungo termine

Per me, il caso più convincente contro l'investimento in oro può essere trovato nella documentazione storica. Ai Goldbug piace lodare la roba perché è una "copertura contro l'inflazione". L'oro tende a mantenere il suo valore con l'aumento dei prezzi. È vero, ma a lungo termine, questo è tutto ciò che fa.

Ci sono altre cose che tendono a mantenere il loro valore durante l'inflazione, se questo è quello che vuoi. Immobiliare, per uno. E TIPS (Titoli del Tesoro protetti dall'inflazione, una specie di vincolo). E forse anche conti di risparmio.

Se vuoi combattere l'inflazione, ci sono opzioni migliori. Nel suo libro Azioni per il lungo periodo , Jeremy Siegel ha analizzato i numeri per trovare la performance storica di diversi investimenti comuni. I risultati? Tra il 1926 e il 2012:

• L'oro ha avuto un rendimento reale (che significa:"rendimento dopo l'inflazione") di circa il 2,1%.
• Le obbligazioni hanno restituito circa il 5,7%, o circa il 2,6% dopo l'inflazione.
• Le scorte hanno restituito una media di circa il 9,6% all'anno, e un rendimento reale di circa il 6,4%.
• E, secondo questo documento accademico, i prezzi delle case si sono apprezzati di circa lo 0,9% all'anno negli ultimi 150 anni.

Certo, i rendimenti passati non sono garanzia di risultati futuri. Forse Schiff ha ragione. Forse nei prossimi trent'anni, l'oro avrà un rendimento medio annuo del 6,4% e le scorte un rendimento medio del 2,1%. Nessuno lo sa per certo. Ma la mia scommessa è dalla parte della storia.

Prima di lasciare questa sezione, Voglio condividere una citazione di Siegel's Azioni per il lungo periodo :

Ironia della sorte, nonostante la base inflazionistica di un sistema di carta moneta, La cartamoneta ben conservata dell'inizio del XIX secolo vale molte volte il suo valore nominale sul mercato dei collezionisti, lingotti d'oro di gran lunga superiori come investimento a lungo termine . Un vecchio materasso trovato contenente cartamoneta ottocentesca è un ritrovamento migliore per un antiquario di una somma equivalente accumulata in lingotti d'oro!

Non c'è un vero take-away da questo, Credo. È solo divertente.

Mio padre ha investito in oro

Potresti pensare che l'attuale febbre dell'oro sia la prima del suo genere. In realtà, non è. La febbre dell'oro sembra colpire ogni decennio circa, ogni volta che c'è un aumento dei prezzi. (Questa è l'ironia. Nessuno è entusiasta di investire in oro quando i prezzi sono bassi. Sono entusiasti solo quando i prezzi sono alti. Devo menzionare quanto sia sciocco questa strategia di investimento?)

La prima volta che ricordo di essere stato esposto alla febbre dell'oro è stato quando ero un ragazzo.

Mio padre è diventato un goldbug durante la crisi economica tra la fine degli anni settanta e l'inizio degli anni ottanta. Era convinto che i prezzi sarebbero aumentati in modo permanente, così iniziò a investire in oro. Le cose che disse allora sono proprio come le cose che sento dire oggi dai goldbugs. È come se la storia si ripetesse.

Sebbene potesse a malapena permettersi di mettere il cibo in tavola, durante il 1980 papà trovò il modo di comprare dieci monete d'oro a circa 500 dollari ciascuna. (Più qualunque commissione abbia pagato.) Amava mostrarli a noi bambini:"Guarda i miei bei pezzi di metallo". Papà non aveva risparmi o investimenti, quindi queste monete erano il suo gruzzolo.

Le uova si sono rivelate marce.

Da quanto mi ricordo, Papà ha venduto alcune monete quasi subito perché avevamo bisogno di soldi per comprare cibo e vestiti. Nessun problema. Il prezzo dell'oro era aumentato, così ha fatto un piccolo profitto. Ma ha tenuto il resto dei suoi "bei pezzi di metallo" fino alla metà degli anni '80, quando decise di avviare l'azienda di scatole personalizzate. Poi ha venduto le monete per poco più di 300 dollari l'oncia. Ha perso circa mille dollari su quello che pensava fosse una cosa sicura. La cosa sicura si è rivelata una bolla.

Dovresti investire in oro?

Per tutti questi motivi, Non sto investendo in oro. Non adesso. Non a questi prezzi. Vuol dire tu dovrebbe evitare di investire in oro? Affatto. Significa che dovresti fare le tue letture e ricerche e scoprire qual è la decisione migliore tu . Non limitarti a credermi sulla parola, ma non lasciarti convincere da un mucchio di annunci alla radio o alla TV, o.

Che tu sia favorevole o contrario all'oro come opzione di investimento, Ti incoraggio a leggere razionale, articoli ben scritti dall'altra parte. Cerca di capire da dove vengono. L'opposizione fa dei buoni punti? Dopo aver letto un altro parere, pensi che potrebbero esserci momenti in cui potresti vedere il loro punto di vista?

Nel mio caso, non sono completamente contro l'investimento in oro. Infatti, Sono convinto che in genere abbia senso averne alcuni nel proprio portafoglio di investimenti come parte di una strategia di diversificazione. In tempo, Ho intenzione di aggiungere un po'. Infine. (Ma non ora, non quando i prezzi sono ai massimi storici.) Tuttavia, con un'eccezione - vedi la barra laterale qui sotto - non riesco a immaginare mai dedicando più del cinque percento del mio portafoglio a queste cose. (E anche quello sembra alto.)

Mio opinione è che siamo davvero? sono entrando in un'altra bolla d'oro, e che la bolla alla fine scoppierà. Quando lo fa, Potrei comprare un po' d'oro. Fino ad allora, Sono felice di guardare le montagne russe dall'esterno.

Promemoria: Questo è un altro di quegli argomenti che tende a ispirare un dibattito appassionato. Va bene essere in disaccordo l'uno con l'altro (e con me), ma per favore mantienilo civile. Sembra giusto?