6 scenari negativi per il riacquisto di azioni

Riacquistare o riacquistare azioni può essere un modo sensato per le aziende di utilizzare il denaro extra disponibile per premiare gli azionisti e ottenere un rendimento migliore rispetto agli interessi bancari su quei fondi. Però, in molti casi, i riacquisti di azioni sono visti solo come uno stratagemma per aumentare gli utili dichiarati, poiché ci sono meno azioni in circolazione per il calcolo dell'utile per azione. Persino peggio, potrebbe essere un segnale che l'azienda ha esaurito le buone idee con cui utilizzare il proprio denaro per altri scopi.

Sulla scia della crisi globale del 2020, le società che avevano speso miliardi di dollari per il riacquisto di azioni proprie negli anni precedenti hanno visto precipitare i prezzi delle loro azioni, con pochi soldi a disposizione per arginare le ricadute sui mercati o per pagare i dipendenti in congedo. Di conseguenza, la pratica del riacquisto di azioni è stata nuovamente posta sotto il microscopio critico.

Ciò significa che gli investitori non possono permettersi di accettare semplicemente i riacquisti al valore nominale. Scopri come valutare se un riacquisto rappresenta una mossa strategica di un'azienda o disperata.

Punti chiave

• Un riacquisto di azioni, o riacquistare, è la decisione di una società di riacquistare le proprie azioni dal mercato per aumentare il valore del titolo e migliorare il proprio bilancio.
• Le società tendono a riacquistare azioni quando hanno liquidità a disposizione, e il mercato azionario è in ripresa.
• C'è un rischio, però, che il prezzo delle azioni potrebbe scendere dopo un riacquisto. Per di più, spendere denaro in azioni può ridurre la quantità di denaro a disposizione per altri investimenti o situazioni di emergenza.
• Qui, identifichiamo sei casi in cui i riacquisti di azioni possono ritorcersi contro.

6 scenari di riacquisto di azioni negative

Quando i riacquisti funzionano

Un riacquisto di azioni si verifica quando una società acquista alcune delle sue azioni nel mercato aperto e ritira queste azioni in circolazione. Questa può essere una grande cosa per gli azionisti perché dopo il riacquisto delle azioni, ognuno di loro possiederà una porzione più grande della società, e quindi una parte maggiore del suo flusso di cassa e dei suoi guadagni. La società acquisterà anche quote sul mercato, facendo un'offerta sui prezzi delle azioni, e riducendo l'offerta complessiva di azioni in circolazione.

In teoria, il management perseguirà il riacquisto di azioni perché offrono il massimo rendimento potenziale per gli azionisti — un rendimento migliore di quello che potrebbe ottenere dall'espansione delle operazioni in nuovi mercati, investire nel marchio, o uno qualsiasi degli altri usi che l'azienda ha per contanti. Se un'azienda con il potenziale di utilizzare la liquidità per perseguire l'espansione operativa sceglie invece di riacquistare le proprie azioni, allora potrebbe essere un segno che le azioni sono sottovalutate. Il segnale è ancora più forte se i top manager stanno acquistando azioni per se stessi.

Più importante, il riacquisto di azioni proprie può essere un approccio abbastanza a basso rischio per le aziende per utilizzare denaro extra. Reinvestire denaro in, dire, Ricerca e sviluppo o un nuovo prodotto possono essere molto rischiosi. Se questi investimenti non pagano, quei soldi guadagnati duramente vanno in malora. Usare contanti per pagare le acquisizioni può essere pericoloso, pure. Le fusioni non sono quasi mai all'altezza delle aspettative. Riacquisti di azioni, d'altra parte, lasciare che le aziende investano su se stesse quando sono sicure che le loro azioni sono sottovalutate e offrono un buon ritorno per gli azionisti.

Quando i riacquisti falliscono

Qualche volta, il riacquisto di azioni proprie può essere un'ottima cosa. Ma spesso, possono essere una pessima idea e possono danneggiare gli azionisti. Questo può accadere quando i riacquisti vengono effettuati nelle seguenti circostanze:

1. Quando le azioni sono sopravvalutate

Per i principianti, i riacquisti dovrebbero essere perseguiti solo quando il management è molto fiducioso che le azioni lo siano sottovalutato . Dopotutto, le società non sono diverse dai normali investitori. Se una società sta acquistando azioni per $ 15 ciascuna quando valgono solo $ 10, l'azienda sta chiaramente prendendo una cattiva decisione di investimento. Una società che acquista un'azione sopravvalutata sta distruggendo il valore per gli azionisti e farebbe meglio a pagare quel denaro come dividendo in modo che gli azionisti possano investirlo in modo più efficace.

2. Per aumentare i guadagni per azione

I riacquisti possono aumentare l'EPS. Quando una società entra nel mercato per acquistare le proprie azioni, diminuisce il conteggio delle azioni in circolazione. Ciò significa che gli utili sono distribuiti su un numero inferiore di azioni, aumento dell'utile per azione. Di conseguenza, molti investitori applaudono a un riacquisto di azioni perché vedono l'aumento dell'EPS come un approccio infallibile per aumentare il valore delle azioni.

Ma non farti ingannare. Contrariamente alla saggezza popolare (e, in molti casi, la saggezza dei consigli di amministrazione), l'aumento dell'EPS non aumenta il valore fondamentale. Le aziende devono spendere denaro per acquistare le azioni; investitori, a sua volta, adeguare le loro valutazioni per riflettere le riduzioni sia in contanti che in azioni. Il risultato, presto o tardi, è un annullamento di qualsiasi impatto sull'utile per azione. In altre parole, guadagni in contanti inferiori suddivisi tra un numero inferiore di azioni non produrranno alcuna variazione netta dell'utile per azione.

Certo, molta eccitazione viene generata dall'annuncio di un importante riacquisto poiché la prospettiva di un aumento dell'EPS anche di breve durata può dare ai prezzi delle azioni un pop-up. Ma a meno che il riacquisto non sia saggio, gli unici guadagni vanno a quegli investitori che vendono le loro azioni al telegiornale. C'è poco vantaggio per gli azionisti a lungo termine.

3. A vantaggio dei dirigenti

Molti dirigenti ottengono la maggior parte dei loro compensi sotto forma di stock option. Di conseguenza, i riacquisti possono servire a un obiettivo:man mano che vengono esercitate le stock option, i programmi di riacquisto assorbono le scorte in eccesso e compensano la diluizione dei valori delle azioni esistenti e l'eventuale riduzione dell'utile per azione.

Rastrellando le scorte extra e mantenendo l'EPS alto, i riacquisti sono un modo conveniente per i dirigenti di massimizzare la propria ricchezza. È un modo per mantenere il valore delle azioni e delle opzioni su azioni. Alcuni dirigenti potrebbero persino essere tentati di riacquistare azioni per aumentare il prezzo delle azioni a breve termine e poi vendere le proprie azioni. Cosa c'è di più, i grandi bonus che ottengono i CEO sono spesso legati ai guadagni sul prezzo delle azioni e all'aumento degli utili per azione, quindi hanno un incentivo a perseguire i riacquisti anche quando ci sono modi migliori per spendere il denaro o quando le azioni sono sopravvalutate.

4. Riacquisti utilizzando denaro preso in prestito

Per i dirigenti, può essere difficile resistere alla tentazione di utilizzare il debito per finanziare gli acquisti di azioni che aumentano gli utili, pure. La società potrebbe credere che il flusso di cassa che utilizza per estinguere il debito continuerà a crescere, allineare a tempo debito i fondi degli azionisti con l'indebitamento. Se hanno ragione, sembreranno intelligenti. Se hanno torto, gli investitori si faranno male. gestori, Inoltre, hanno la tendenza a presumere che le azioni delle loro società siano sottovalutate — indipendentemente dal prezzo. Quando hai finito con il prestito, i riacquisti di azioni possono danneggiare i rating creditizi, poiché drenano le riserve di liquidità che possono fungere da cuscino se i tempi si fanno difficili.

Uno dei motivi addotti per assumere un debito maggiore per finanziare un riacquisto di azioni è che è più efficiente perché gli interessi sul debito sono deducibili dalle tasse, a differenza dei dividendi. Però, il debito deve essere rimborsato prima o poi. Ricordare, ciò che mette un'azienda in difficoltà finanziarie non è la mancanza di profitti, ma mancanza di contanti.

5. Per respingere un acquirente

In alcuni casi, un riacquisto con leva finanziaria può essere utilizzato come mezzo per respingere un offerente ostile. La società assume un debito aggiuntivo significativo per riacquistare azioni attraverso un programma di riacquisto. Tali riacquisti con leva finanziaria possono avere successo nel contrastare le offerte ostili sia aumentando il valore delle azioni (si spera) sia aggiungendo una grande quantità di debito indesiderato al bilancio della società.

6. Per sbarazzarsi di contanti

È molto difficile immaginare uno scenario in cui i riacquisti siano una buona idea, tranne se i riacquisti vengono effettuati quando la società ritiene che il prezzo delle sue azioni sia troppo basso. Ma, poi ancora, se la società è corretta e le sue azioni sono sottovalutate, probabilmente si riprenderanno comunque. Così, le società che riacquistano azioni sono, in effetti, ammettendo che non possono investire efficacemente il loro flusso di cassa inutilizzato.

Anche il programma di riacquisto più generoso vale poco per gli azionisti se viene fatto in mezzo a scarse prestazioni finanziarie, un ambiente aziendale difficile, o un calo della redditività dell'azienda. Dando all'EPS un sollevamento temporaneo, i riacquisti di azioni possono attutire il colpo, ma non possono invertire le cose quando un'azienda è in difficoltà.

La linea di fondo

Come investitori, dovremmo guardare più da vicino ai riacquisti di azioni proprie. Guarda nei rapporti finanziari per i dettagli. Verifica se le azioni vengono assegnate ai dipendenti e se le azioni riacquistate vengono acquistate quando le azioni hanno un buon prezzo. Una società che riacquista azioni sopravvalutate — soprattutto con molti debiti — sta distruggendo il valore per gli azionisti. I piani di riacquisto delle azioni non sono sempre negativi, ma possono esserlo. Quindi state attenti là fuori.