Investire per tutta la vita

Goethe una volta disse, ?Nel regno delle idee, tutto dipende dall'entusiasmo; nel mondo reale, tutto si basa sulla perseveranza.? Per quanto riguarda gli investimenti? un? regno delle idee? se mai ce ne fosse stato uno? Goethe si era sbagliato. Per entusiasmo, quando travolge il freddo calcolo, è l'assoluta rovina di un investimento di successo. Ardore, auspicabile in coloro che fondano e guidano imprese commerciali, offusca il giudizio dell'investitore, portando a pagamenti in eccesso per i beni, coinvolgimento in progetti di dubbia qualità, e pensiero a breve termine. Perseveranza, d'altra parte, dà a un investitore un grande vantaggio:la capacità di trarre profitto da ciò che i mercati finanziari offrono ai cittadini di una società capitalista, vale a dire, accesso alla proprietà dell'impresa. Gli azionisti - proprietari di imprese - hanno una partecipazione nel reddito derivante dal metodo scelto da quella società di organizzare la produzione e la distribuzione di beni e servizi. Grandi fortune sono state accumulate attraverso la perseveranza nella proprietà di imprese di successo per lunghi periodi di tempo, un'importante fonte di ricchezza in questo sistema economico. L'entusiasmo è meglio lasciare ai manager di quelle imprese.

Sentiamo spesso gli esperti di Wall Street parlare di investimenti a lungo termine? (soprattutto quando i loro consigli stanno perdendo soldi). Cosa significa questo, Esattamente? Non c'è una risposta certa, Sfortunatamente. Alcuni commentatori sembrano pensare a sei o dodici mesi come un orizzonte di investimento appropriato, altri, forse due o tre anni. La riflessione su un po' di storia del mercato azionario può aiutare i lettori ad acquisire una prospettiva utile su questo problema.

Il Dow Jones Industrial Average ha toccato per la prima volta il segno 1000 nel 1966. Nel 1982 il DJIA ha nuovamente raggiunto 1000, in cammino verso nord. Durante i sedici anni intermedi, la media si snodava tra 600 e 1000 ed era a volte abbastanza volatile nei suoi movimenti. Dopo essere diminuito alla fine degli anni '60 e aver raggiunto 630 nel 1970, è salito di nuovo a circa 1000 alla fine del 1972? inizio 1973, solo per scendere a circa 580 nel 1974 durante la peggiore crisi di mercato dagli anni '30. Ha recuperato a metà degli anni '70 per tornare tra i primi 1000, e scambiato all'incirca nella gamma 800-1000 per diversi anni nei primi anni '80. In tutto questo periodo, perciò, Gli investitori Dow nel complesso non hanno sperimentato esattamente alcun apprezzamento del loro capitale e molta frustrazione. Tuttavia, a causa di un sano tasso di dividendi, e reinvestimento, hanno guadagnato soldi, ad un tasso del 5,2% annualizzato tra il 1966 e il 1982 (inclusi).

I cambiamenti nella ?psicologia dell'investitore? in questi sedici anni illustrare il nostro punto di entusiasmo. Con l'aumento dei prezzi nei primi anni '70, il pubblico ha prontamente investito denaro nel mercato azionario. I gestori dei fondi pensione erano ansiosi di acquistare azioni e lo hanno fatto con entusiasmo, portando la quota di tali fondi investita in azioni a quasi il 75%, un record, appena prima di una rotta di mercato. Il 1973? 74 crollo ha causato un generale pull-in di corna e l'interesse per le azioni è diminuito. Dopo il 1975? 76 recupero, azioni e investitori azionari sono rimasti piuttosto depressi nel 1982. Nonostante qualche eccitazione qua e là (nel settore energetico, Per esempio), nel 1980 Wall Street era a un livello basso e gli impegni dei fondi pensione nei confronti delle azioni erano diminuiti notevolmente. Alcuni osservatori hanno persino iniziato a mettere in dubbio la continua redditività delle azioni come veicoli di investimento. Alla vigilia del grande mercato rialzista degli anni '80, nel mese di luglio, 1982, il DJIA era svogliato a circa il livello 775, ed era ampiamente previsto che andasse più in basso. Chiaramente, l'entusiasmo non era servito molto bene agli investitori in questo periodo, almeno durante quelle brevi stagioni in cui sorse.

Tuttavia, supponiamo che il nostro investitore nel 1966 abbia del tutto rinunciato alle risposte emotive agli alti e bassi del mercato e abbia perseverato nell'investire la modesta somma di $500 all'anno nelle azioni Dow dal 1966 al 1982 (compreso). Guadagnare il tasso di rendimento DJIA del 5,2% (probabilmente un'ipotesi prudente, poiché questo? costo in dollari in media? programma avrebbe comportato l'acquisto di più azioni a prezzi inferiori nel 1969? 1970, e soprattutto nel 1973? 1974, migliorando così i risultati), questa politica avrebbe portato a un account del valore di $ 13, 148 entro la fine del 1982. Supponendo che non vi siano ulteriori aggiunte di denaro, quella somma sarebbe cresciuta fino a $249, 430 durante i successivi diciassette anni di un mercato rialzista in cui i Dow Industrials avanzarono a un tasso annualizzato del 18,9%. Se il nostro investitore avesse avuto circa trent'anni nel 1966, lui o lei avrebbe accumulato una bella somma per se stessi mentre si avvicinavano all'età pensionabile nel 1999 circa.

Non suggeriamo in alcun modo che gli investitori debbano aspettarsi risultati simili in ogni momento? La storia del mercato raramente si ripete in modo così coerente, e gli anni '80 e '90 sono stati un'era straordinaria per i guadagni delle azioni. Però, alcune conclusioni interessanti sembrano giustificate. Primo, gli investitori starebbero probabilmente meglio semplicemente acquistando e detenendo le loro azioni per lunghi periodi di tempo? forse indefinitamente? e lasciando che l'economia, capitalismo di mercato, e l'interesse composto fanno la loro magia. Le imprese in crescita creano ricchezza, e possederne pezzi è il modo in cui l'investitore medio può ottenere una parte dell'azione. L'idea che si possa negoziare dentro e fuori le azioni, evitando ribassi e approfittando dei rialzi, guadagna una sfortunata patina di plausibilità durante i periodi di mercato difficili. Tali schemi di negoziazione appartengono più appropriatamente al regno della speculazione, poiché sono praticamente impossibili da eseguire abbastanza bene da portare i risultati desiderati. Anche concedendo un'esecuzione intelligente, e ignorando i costi di transazione e le tasse, tale commercio in entrata e in uscita sconfigge l'economia di un altro aspetto della proprietà aziendale:i dividendi. Le aziende con dividendi crescenti possono fornire un flusso crescente di reddito nel tempo, se le loro azioni sono detenute.

In secondo luogo, gli investitori si ritroverebbero più ricchi e più saggi ignorando la volatilità del mercato. Con cali come quelli accumulati al -33,8% nel 1973? 1974, questo a volte può essere difficile da affrontare psicologicamente, ma essenziale per il successo a lungo termine. Anche il più grave dei crolli di mercato non ha mai portato alla fine della vita come la conosciamo (in questo paese, almeno). Le singole imprese sono state sottolineate, ma un investimento attento e la prevenzione della speculazione dovrebbero ridurre al minimo le probabilità di un rischio di estinzione. Per gli individui nella fase di accumulazione della loro vita finanziaria, o istituzioni longeve come fondi pensione, i problemi di mercato rappresentano in realtà un'opportunità per costruire valore. Per il nostro ipotetico investitore trentenne nel 1966, i mercati depressi di gran parte degli anni '70 e dei primi anni '80 sono stati una manna dal cielo, consentendo l'accumulo di titoli in modo molto economico. Quando nel 1982 arrivarono i bei tempi, il nostro investitore era preparato e si è guadagnato la ricompensa della pazienza e della perseveranza.

Queste riflessioni, noi crediamo, sostenere la nostra opinione che l'investimento è meglio pensato come un'impresa per tutta la vita. Le oscillazioni dei prezzi delle azioni e le reazioni emotive dei partecipanti al mercato meno sofisticati hanno poco significato se osservate nell'arco di decenni. L'ossessione di Wall Street per le ultime chiacchiere si rivela nient'altro che stupidità speculativa. Ma questa visione a lungo termine rivela anche l'importanza di mettere in atto sin dall'inizio un adeguato programma di investimento. Proprio come il successo nella propria carriera si ottiene più facilmente se si parte su buone basi fin dall'inizio, avere la certezza di un obiettivo a lungo termine, e guida fornita dalle lezioni di esperienza, assicura che le proprie risposte agli eventi di mercato siano appropriate, piuttosto che autodistruttivo.