Il settore automobilistico indiano e le azioni che potrebbero essere l'Eicher di domani

L'India è il quarto mercato automobilistico al mondo dopo la Cina, Stati Uniti e Giappone.

Il settore automobilistico in India contribuisce per circa il 7% del PIL.

Tuttavia, nel recente passato, il settore è stato in una fase negativa per una serie di motivi come i prezzi del petrolio, rupia debole, aumento dei premi assicurativi, ecc. La maggior parte di questi fattori ha imboccato la strada della ripresa e si prevede che questo avrà un impatto positivo sul settore automobilistico.

Temi emergenti nel settore auto

Norme sulle emissioni di Bharat Stage VI

Le Bharat Stage Norms sono standard istituiti dal governo indiano per regolare l'emissione di inquinanti atmosferici dai veicoli a motore. Le norme sono state introdotte nell'anno 2000 e si basano su norme simili in Europa chiamate Euro 4 ed Euro 6. A partire da aprile, 2017, tutti i veicoli sono stati obbligati ad aderire alle norme BS IV.

La nuova politica del governo prevede che entro aprile, 2020 tutti i veicoli devono essere oggetto di reclamo con le norme BS VI. L'introduzione delle norme BS VI richiede un aggiornamento nella tecnologia che aiuta a ridurre le emissioni di inquinanti. BS VI rende inoltre obbligatoria la diagnostica di bordo (OBD) per tutti i veicoli. Il dispositivo OBD informa il proprietario del veicolo o il tecnico di riparazione sull'efficienza dei sistemi nel veicolo.

La conformità alle norme BS-VI richiederà maggiori investimenti in tecnologia per aggiornare i veicoli in stock e quelli di nuova produzione. Questo ha due implicazioni. Uno è che ci saranno meno nuovi lanci fino alla scadenza. In secondo luogo i prezzi dei veicoli di nuova introduzione da aprile, Il 2020 sarà più alto poiché i veicoli costeranno di più alle case automobilistiche e trasferiranno il costo aggiuntivo agli acquirenti. Anche il carburante conforme allo Stage VI di Bharat sarà più costoso. È probabile che ciò influirà sulla domanda complessiva in questo settore almeno durante il periodo in prossimità della scadenza.

Al fine di facilitare il processo verso la conformità, molte case automobilistiche si sono quindi mosse dall'Onorevole Corte Suprema che ha respinto la loro istanza e ha confermato la validità del termine.

Nuove norme sull'assicurazione responsabilità civile

In linea con l'ordinanza della Suprema Corte in materia, l'IRDAI (Insurance Regulatory and Development Authority of India) ha ordinato a tutte le compagnie di assicurazione generale di offrire solo assicurazioni di responsabilità civile a lungo termine per i veicoli a motore. Secondo questa direzione, le compagnie di assicurazione generale sono obbligate a rilasciare solo un'assicurazione triennale per le 4 ruote e un'assicurazione quinquennale per le due ruote. La direzione dispone inoltre che il premio per l'intero periodo venga riscosso all'inizio al momento della vendita del veicolo stesso. L'importo così pagato in eccesso rispetto al premio del primo anno sarebbe considerato come “Premio Deposito” o “Premio Anticipo” e sarebbe riconosciuto come reddito alla scadenza del relativo periodo per il quale viene pagato il premio.

Ciò ha portato all'aumento del premio stesso oltre ad aumentare l'onere del nuovo acquisto. Quindi, questo è stato considerato uno dei fattori che hanno contribuito all'indebolimento della domanda. Tuttavia, man mano che i cambiamenti di polizza verranno gradualmente assorbiti, l'impatto negativo dovuto a tale aumento del premio assicurativo dovrebbe ridursi.

Prospettive della domanda rurale

La domanda rurale ha fornito il tanto necessario sostegno alla malinconia del settore. L'aumento complessivo della spesa pubblica ha contribuito in modo determinante all'aumento della domanda di consumo nello spazio rurale. Ci sono state numerose iniziative del governo come l'aumento del MSP (Minimum Support Price) per le colture di Kharif, aumento della spesa per le infrastrutture rurali, eccetera., che hanno contribuito a questo aumento della domanda rurale.

Altro impatto politico

La Society of Indian Automobile Manufacturers (SIAM) fornisce una prospettiva positiva nei confronti del recente budget provvisorio per quanto riguarda il settore automobilistico. È probabile che l'esenzione fiscale fino a 5 lakh aumenti il ​​reddito da alienazione della classe media e abbia un impatto sui volumi di vendita delle due ruote e delle piccole quattro ruote.

Tuttavia, il bilancio introduce anche dazi doganali sulle batterie agli ioni di litio da zero al 5%. Questo sarà svantaggioso per il segmento dei veicoli elettrici che è in una fase molto nascente in India.

Il settore è inoltre largamente influenzato dai regimi dei tassi di interesse, in quanto influisce sul costo del capitale, Tariffe EMI, costo del finanziamento, ecc. Dopo una serie di aumenti dei tassi tra l'indebolimento della rupia e l'aumento dei prezzi delle materie prime e dell'inflazione, a febbraio, la RBI ha tagliato per la prima volta il tasso di 25 bps (punti base). Con la ridotta pressione sull'inflazione, questo potrebbe avere un impatto positivo sul settore automobilistico.

Panoramica della performance del settore

I dati dell'indice NSE Auto hanno registrato un calo da 11000 livelli a 8500 nel periodo tra agosto, 2018 a novembre, 2018. È pertinente osservare l'andamento dei prezzi del petrolio nel periodo. Durante questo periodo i prezzi del petrolio greggio sono aumentati fino a $85 al barile. Il periodo è stato caratterizzato anche dal cattivo andamento della rupia e dal rialzo dei tassi di interesse. Aggiungendo benzina sul fuoco, anche la domanda di consumo nella stagione di Diwali è scesa al di sotto delle aspettative. La relativa stabilizzazione di questi fattori viene progressivamente assorbita dal mercato. Lancio di nuovi prodotti, il rilancio della domanda di consumo e l'effetto di base pongono un margine di miglioramento in questo spazio.

Tuttavia, sarebbe anche pertinente notare che questo risveglio non si riflette nel sentimento del mercato. Negli ultimi 6 mesi il rapporto prezzo/utili (PE) dell'indice è sceso da 30 a 23 rispetto a Nifty 50 che è stato scambiato a una media di 25-26. Anche tra gli investitori istituzionali si registra un'ondata di vendite, in cui un gran numero di fondi comuni di investimento stanno scaricando titoli automobilistici dal loro portafoglio.

Anche dal punto di vista delle prestazioni fondamentali, il settore nel suo complesso non ha riportato buoni numeri. Questo potrebbe essere una ricaduta dei vari fattori discussi sopra. Durante l'analisi del settore è fondamentale considerare il volume delle vendite, tra l'altro, altri fattori come la rotazione delle scorte, rapporto di indebitamento ecc.

Migliori titoli automobilistici

Motori Tata

Tata Motors stock

Tata Motors è uno dei titoli più importanti in questo settore. Ma, ha riportato perdite per tre quarti di fila ormai. La sfida sta nel suo travagliato braccio d'oltremare, Giaguaro Land Rover. JLR che è il più grande produttore di automobili nel Regno Unito, ha subito pressioni di servizio da tutto il mondo. Tra le soffocanti pressioni di quella che sembra essere una “No deal Brexit”, l'azienda ha lottato con le sue operazioni e ha fatto ricorso alla razionalizzazione della forza lavoro come parte della sua strategia di turnaround.

Le vendite di JLR in Cina sono diminuite del 50% nel terzo trimestre. FY 19 a causa di ciò che la società sostiene come problemi di rete e catena di approvvigionamento. Sebbene Tata Motors abbia adottato misure per semplificare gli incentivi dei concessionari e i livelli di inventario, l'incertezza in questo mercato incombe su larga scala. La crescente avversione per i veicoli diesel, maggiori problemi di conformità relativi al test mondiale armonizzato sui veicoli leggeri (WVLT) dell'UE, sono stati seri motivi di preoccupazione quando si tratta del mercato dell'UE.

L'azienda ha dimostrato una svolta encomiabile nel mercato domestico, dove ha aumentato la propria quota di mercato nel segmento CV (veicolo commerciale) e PV (veicolo passeggeri). Tuttavia, ci sono alcune sfide che hanno avuto un impatto anche sulla performance interna.

Attraverso i mercati, la società era stata colpita dall'aumento dei prezzi delle materie prime che ha avuto un duplice impatto. in primo luogo, ha aumentato i prezzi degli input e quindi aumentato il costo di produzione. In secondo luogo, ha influenzato i prezzi del petrolio quindi il lato della domanda del mercato e creare tassi di cambio sfavorevoli.

Con l'aumento delle pressioni sui dati finanziari, il rapporto debito/patrimonio netto della società è in aumento e si prevede che aumenterà al 142% dal 56%.

Bajaj Auto

Bajaj Auto stock

Bajaj Auto è il secondo produttore di due ruote e il più grande produttore di tre ruote in India, con esportazioni in più di 70 paesi. L'azienda gode di una quota di mercato del 16% nel mercato motociclistico nazionale e di oltre il 58% nel mercato delle tre ruote. Le moto contribuiscono per circa l'84% e le tre ruote per circa il 16% ai suoi volumi totali.

Dai risultati del terzo trimestre dell'anno fiscale 19, si può notare che nonostante i volumi siano cresciuti del 25%, i guadagni sono cresciuti solo del 16% circa. Ciò può essere attribuito alle pressioni sui margini dovute all'aumento dei prezzi degli input, i mandati normativi e gli obiettivi di quota di mercato aggressivi fissati da Bajaj Auto.

Quando si tratta di gestione dell'inventario, l'inventario del canale è di 4-6 settimane, che è approssimativamente la media del settore. Dopo l'uscita di Pulsar Neon, nuovi lanci sono previsti per lo spazio premium che probabilmente aumenterà i volumi nei prossimi trimestri.

Motori Eicher

Eicher Motors stock

Eicher Motors, che è la società madre del marchio di lusso Royal Enfield, gestisce anche un braccio di veicoli commerciali in una joint venture con Volvo.

Nel terzo trimestre dell'anno fiscale 19, il volume delle vendite del ramo lusso della società è diminuito del 6% a causa dello shock dei prezzi che è venuto da diverse vie. I mandati normativi come l'implementazione dell'ABS (Anti-lock Breaking System) e l'assicurazione obbligatoria di responsabilità civile a lungo termine hanno contribuito in modo determinante a questo proposito. Con la scadenza della scadenza per BS VI proprio dietro l'angolo, è probabile che le pressioni sui prezzi dovute al mandato normativo continuino.

Quando si tratta di rotazione delle scorte, L'inventario del canale di Royal Enfield è di circa 30-35 giorni, con scorte presso i rivenditori a meno di 2 settimane, il che è abbastanza limitato in contrasto con l'inventario dei rivenditori di 6-8 settimane per altre società di due ruote. La società ha aggiunto 20 concessionari nel terzo trimestre dell'anno fiscale 19, portando il conteggio totale a 878 ed è probabile che raggiunga 900 entro la fine dell'anno. Anche il nuovo lancio del RE Twins 650 è stato ben accolto e prevede un periodo di attesa di 5-6 mesi.

Per quanto riguarda lo svolgimento del business dei Veicoli Commerciali, il volume delle vendite è aumentato del 4% anno su anno. Tuttavia, gli utili sono diminuiti del 40% anno su anno a causa della pressione sui margini a causa di maggiori sconti e aumento dei costi finanziari e di input.

Maruti Suzuki India

Calcio Maruti Suzuki

Maruti Suzuki ha goduto della leadership di mercato in tutti i segmenti, ovvero fotovoltaico, UV e furgoni. È stato un marchio di spicco nel mercato indiano dal suo basso costo di proprietà percepito e dall'elevata rete di rivenditori e servizi.

Nei recenti risultati del terzo trimestre dell'anno fiscale 19, la società ha registrato una crescita del volume di vendita al dettaglio del 4,9% rispetto a una crescita del volume del settore pari al 4,5%. Crescono del 13% anche i volumi del mercato Rural, che costituisce il 39% del portafoglio. Dopo una deludente richiesta di Diwali, la società ha compiuto notevoli sforzi per la liquidazione dell'inventario. La risposta ai nuovi lanci Ertigo e Wagon R è stata forte e si prevedeva che i volumi andassero avanti.

I margini EBITDA sono stati colpiti da 300 bps a causa di tassi di cambio sfavorevoli, aumento dei prezzi delle materie prime, spese di promozione delle vendite elevate tra le altre questioni. Nel complesso la società è stata una delle migliori performer nel settore con un debito senza, bilancio ricco di liquidità, detenere un'eccedenza di cassa di circa Rs. 34000 nuclei.

Ashok Leyland

Calcio Ashok Leyland

Ashok Leyland è uno dei più grandi veicoli commerciali, I produttori di autocarri e autobus nel mondo e le sue azioni sono in calo da quasi un anno. Nei risultati del terzo trimestre dell'anno fiscale 19 ha riportato un calo del volume delle vendite del 6% su base annua e un calo degli utili del 15% anno dopo anno.

L'aumento della capacità di carico massimo dei veicoli pesanti e l'aumento dei tassi di interesse hanno avuto un grave impatto sulla domanda e, di conseguenza, sul volume delle vendite. Anche il rallentamento dell'export dovuto all'incertezza politica nei mercati dello Sri Lanka e del Medio Oriente sembra aver influito sulla crescita dei volumi.

Anche i benefici fiscali derivanti dalla recente fusione con società controllate non hanno determinato impatti positivi significativi sui margini scorrevoli. La scarsa performance di Ashok Leyland nei risultati del terzo trimestre dell'anno fiscale 19 in un contesto già cupo del settore automobilistico ha indotto un certo numero di analisti di ricerca a declassare il titolo.

La cupa performance dei titoli automobilistici negli ultimi tempi e la natura molto ciclica del settore mostrano solo che l'incertezza incombe su larga scala. Così, costringendo per mano moltissimi giocatori a prendere posizioni avverse al riguardo.

Disclaimer:le opinioni qui espresse sono dell'autore e non riflettono quelle di Groww.

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