Ipotesi di mercato efficiente:il mercato azionario è efficiente?

Un importante dibattito tra gli investitori è se il mercato azionario sia efficiente, ovvero, se riflette tutte le informazioni messe a disposizione degli operatori di mercato in un dato momento. L'ipotesi del mercato efficiente (EMH) sostiene che tutte le azioni hanno un prezzo perfetto in base alle loro proprietà di investimento intrinseche, la conoscenza di cui tutti i partecipanti al mercato possiedono in egual modo.

Le teorie finanziarie sono soggettive. In altre parole, non ci sono leggi comprovate in finanza. Anziché, le idee cercano di spiegare come funziona il mercato. Qui, diamo uno sguardo a dove l'ipotesi del mercato efficiente non è riuscita a spiegare il comportamento del mercato azionario. Mentre può essere facile vedere una serie di carenze nella teoria, è importante esplorare la sua rilevanza nel moderno ambiente di investimento.

Punti chiave

• L'ipotesi di mercato efficiente presuppone che tutte le azioni vengano scambiate al loro valore equo.
• Il principio debole implica che i prezzi delle azioni riflettano tutte le informazioni disponibili, il semi-forte implica che i prezzi delle azioni siano presi in considerazione in tutte le informazioni disponibili al pubblico, e il principio forte implica che tutte le informazioni siano già incluse nei prezzi delle azioni.
• La teoria presuppone che sarebbe impossibile sovraperformare il mercato e che tutti gli investitori interpretino le informazioni disponibili allo stesso modo.
• Sebbene la maggior parte delle decisioni siano ancora prese da esseri umani, l'uso dei computer per analizzare le informazioni potrebbe rendere la teoria più pertinente.

Principi e variazioni dell'ipotesi di mercato efficiente (EMH)

Ci sono tre principi per l'ipotesi del mercato efficiente:il debole, il semi-forte, e il forte.

I deboli ipotizzano che i prezzi correnti delle azioni riflettano tutte le informazioni disponibili. Va oltre dicendo che le prestazioni passate sono irrilevanti per ciò che riserva il futuro per il titolo. Perciò, presuppone che l'analisi tecnica non possa essere utilizzata per ottenere rendimenti.

La forma semi-forte della teoria sostiene che i prezzi delle azioni sono presi in considerazione in tutte le informazioni disponibili al pubblico. Perciò, gli investitori non possono utilizzare l'analisi fondamentale per battere il mercato e ottenere guadagni significativi.

Nella forma forte della teoria, tutte le informazioni, sia pubbliche che private, sono già incluse nei prezzi delle azioni. Quindi si presume che nessuno abbia un vantaggio rispetto alle informazioni disponibili, se si tratta di qualcuno all'interno o all'esterno. Perciò, implica che il mercato è perfetto, e realizzare profitti eccessivi dal mercato è quasi impossibile.

L'EMH è stato sviluppato dal dottorato di ricerca dell'economista Eugene Fama. tesi di laurea negli anni Sessanta.

Problemi di EMH

Anche se può sembrare fantastico, questa teoria non viene senza critiche.

Primo, l'ipotesi del mercato efficiente presuppone che tutti gli investitori percepiscano tutte le informazioni disponibili esattamente nello stesso modo. I diversi metodi di analisi e valutazione delle scorte pongono alcuni problemi per la validità dell'EMH. Se un investitore cerca opportunità di mercato sottovalutate mentre un altro valuta un titolo sulla base del suo potenziale di crescita, questi due investitori saranno già arrivati ​​a una diversa valutazione del valore equo di mercato del titolo. Perciò, un argomento contro l'EMH sottolinea che, poiché gli investitori valutano le azioni in modo diverso, è impossibile determinare quanto dovrebbe valere un titolo in un mercato efficiente.

I fautori dell'EMH concludono che gli investitori possono trarre profitto dall'investimento in un investimento a basso costo, portafoglio passivo.

In secondo luogo, nessun singolo investitore è mai in grado di ottenere una redditività maggiore di un altro con la stessa quantità di fondi investiti nell'ipotesi di mercato efficiente. Poiché entrambi hanno le stesse informazioni, possono ottenere solo rendimenti identici. Ma si consideri l'ampia gamma di rendimenti di investimento raggiunti dall'intero universo di investitori, fondi di investimento, e così via. Se nessun investitore ha avuto un chiaro vantaggio su un altro, ci sarebbe una gamma di rendimenti annuali nel settore dei fondi comuni di investimento, da perdite significative a profitti del 50% o più? Secondo l'EMH, se un investitore è redditizio, significa che ogni investitore è redditizio. Ma questo è tutt'altro che vero.

In terzo luogo (e strettamente connesso al secondo punto), sotto l'ipotesi di mercato efficiente, nessun investitore dovrebbe mai essere in grado di battere il mercato o i rendimenti medi annui che tutti gli investitori e i fondi sono in grado di ottenere utilizzando i loro migliori sforzi. Ciò implicherebbe naturalmente, come spesso sostengono molti esperti di mercato, la migliore strategia di investimento in assoluto consiste semplicemente nel collocare tutti i propri fondi di investimento in un fondo indicizzato. Ciò aumenterebbe o diminuirebbe in base al livello complessivo di redditività o perdite aziendali. Ma ci sono molti investitori che hanno costantemente battuto il mercato. Warren Buffett è uno di quelli che è riuscito a superare le medie anno dopo anno.

Qualificare l'EMH

Eugene Fama non avrebbe mai immaginato che il suo mercato efficiente sarebbe stato sempre efficiente al 100%. sarebbe impossibile, poiché ci vuole tempo perché i prezzi delle azioni rispondano a nuove informazioni. L'ipotesi efficiente però, non fornisce una definizione rigorosa del tempo necessario ai prezzi per tornare al valore equo. Inoltre, in un mercato efficiente, eventi casuali sono del tutto accettabili, ma sarà sempre risolto quando i prezzi torneranno alla norma.

Ma è importante chiedersi se l'EMH si indebolisce consentendo eventi casuali o eventualità ambientali. Non c'è dubbio che tali eventualità debbano essere considerate nell'ottica dell'efficienza del mercato ma, per definizione, la vera efficienza tiene conto immediatamente di questi fattori. In altre parole, i prezzi dovrebbero rispondere quasi istantaneamente con il rilascio di nuove informazioni che potrebbero influenzare le caratteristiche di investimento di un titolo. Così, se l'EMH ammette inefficienze, potrebbe dover ammettere che l'efficienza assoluta del mercato è impossibile.

Aumentare l'efficienza del mercato?

Sebbene sia relativamente facile versare acqua fredda sull'ipotesi di mercato efficiente, la sua rilevanza potrebbe effettivamente crescere. Con l'avvento dei sistemi informatici per l'analisi degli investimenti azionari, commerci, e corporazioni, gli investimenti stanno diventando sempre più automatizzati sulla base di rigorosi metodi matematici o analitici fondamentali. Data la giusta potenza e velocità, alcuni computer possono elaborare immediatamente tutte le informazioni disponibili, e persino tradurre tale analisi in un'esecuzione commerciale immediata.

Nonostante il crescente utilizzo dei computer, la maggior parte del processo decisionale è ancora svolto da esseri umani ed è quindi soggetto a errore umano. Anche a livello istituzionale, l'uso delle macchine analitiche è tutt'altro che universale. Mentre il successo degli investimenti in borsa si basa principalmente sull'abilità degli investitori individuali o istituzionali, le persone cercheranno continuamente il metodo infallibile per ottenere rendimenti maggiori rispetto alle medie di mercato.

La linea di fondo

È sicuro dire che il mercato non raggiungerà la perfetta efficienza in tempi brevi. Per ottenere una maggiore efficienza, devono succedere tutte queste cose:

• Accesso universale a sistemi avanzati e ad alta velocità di analisi dei prezzi.
• Un sistema di analisi dei prezzi delle azioni universalmente accettato.
• Un'assoluta assenza di emozioni umane nel processo decisionale di investimento.
• La volontà di tutti gli investitori di accettare che i loro rendimenti o perdite saranno esattamente identici a tutti gli altri partecipanti al mercato.

È difficile immaginare che anche uno solo di questi criteri di efficienza del mercato venga mai rispettato.