Perché cambiano i tassi di cambio

Sebbene quasi tutti gli eventi economici abbiano almeno un'influenza indiretta sul valore relativo delle diverse valute, ci sono generalmente sei fattori principali che fanno aumentare o diminuire il valore delle valute l'uno rispetto all'altro. Diamo un'occhiata a ciascuno:

Parità del potere di acquisto. Questa teoria - presentata per la prima volta nel XVI secolo - è forse il fattore più importante che fa sì che i valori relativi di due valute cambino l'uno rispetto all'altro nel tempo. In una forma troppo semplificata, "PPP" suggerisce che gli stessi beni dovrebbero costare la stessa quantità di denaro in paesi diversi, tenendo conto del tasso di cambio allora in vigore. Se questo non fosse vero, creerebbe la possibilità di un virtualmente senza rischi arbitraggio (che è l'acquisto e la rivendita simultanei o quasi simultanei degli stessi titoli, materie prime, o valuta estera in mercati diversi per trarre profitto da prezzi disuguali). L'arbitraggio farebbe aumentare il valore della valuta del paese in cui le merci erano più economiche rispetto alla valuta del paese in cui le merci erano più costose.

Per illustrare il concetto, supponiamo che - in un momento in cui il tasso di cambio dello yen giapponese rispetto al dollaro USA sia 100:1 - un'oncia d'argento possa essere comprata o venduta per 550 yen in Giappone e per $5 negli Stati Uniti. In queste circostanze un investitore potrebbe plausibilmente acquistare argento negli Stati Uniti per $ 5 l'oncia e immediatamente girarsi e venderlo in Giappone per 550 yen l'oncia. L'investitore potrebbe quindi acquistare immediatamente dollari con lo yen ricevuto da tale vendita al tasso di cambio corrente di 100:1 per un netto di $ 5,50 - o un profitto di $ 0,50 per oncia. A condizione che le transazioni siano avvenute quasi contemporaneamente, la tattica sarebbe quasi del tutto rischiosa. L'investitore potrebbe quindi ripetere queste operazioni più e più volte.

Di conseguenza, sarebbero accadute diverse cose. Perché l'investitore compra l'argento negli Stati Uniti, il prezzo dell'argento negli Stati Uniti comincerebbe a salire. Ulteriore, perché l'argento è venduto in Giappone, il prezzo dell'argento lì diminuirebbe e inizierebbe a scendere. E a causa dello scambio di yen con dollari, il valore dello yen diminuirebbe rispetto al dollaro. I prezzi dell'argento in Giappone e negli Stati Uniti, così come il tasso di cambio yen-dollaro, continuerebbero a cambiare fino a quando le transazioni non genereranno più un profitto privo di rischio. Tieni a mente, però, che questo esempio è una semplificazione eccessiva, perché le spese di transazione, dazi all'importazione, le spese di spedizione e simili non vengono prese in considerazione nel calcolo. Sebbene il differenziale di prezzo rafforzerebbe lo yen rispetto al dollaro, il differenziale di prezzo di altri prodotti potrebbe comportare l'indebolimento dello yen. Se il PPP funziona effettivamente per aumentare o diminuire il valore dello yen rispetto al dollaro, perciò, dipende in ultima analisi dal differenziale di prezzo netto di tutti i beni e servizi che vengono scambiati tra gli Stati Uniti e il Giappone, sempre tenendo conto del tasso di cambio allora in vigore.

Tassi di interesse relativi. Un altro fattore che influenza i tassi di cambio è l'entità del differenziale tra i vero tassi di interesse a disposizione degli investitori nei rispettivi paesi. Il tasso di interesse reale è semplicemente il tasso di interesse nominale disponibile per un investitore in un investimento a breve termine di alta qualità sottratto dal tasso di inflazione del paese.

Usando di nuovo i nostri stessi due paesi di esempio, supponiamo questa volta che gli Stati Uniti abbiano un ipotetico tasso di interesse nominale dell'8% e un tasso di inflazione del 3%. Il suo tasso di interesse reale sarebbe quindi calcolato al 5% (8% - 3%). Supponiamo che il tasso di interesse nominale del Giappone sia del 3% mentre il suo tasso di inflazione sia del 2%; questo darebbe al Giappone un tasso di interesse reale dell'1%. Poiché il rendimento dell'investimento reale disponibile negli Stati Uniti è cinque volte maggiore del rendimento dell'investimento disponibile in Giappone, ci si può aspettare che una certa percentuale di investitori giapponesi voglia investire negli Stati Uniti. però, dovranno prima vendere i loro yen per comprare dollari. Questo scambio di yen con dollari farà aumentare il dollaro rispetto allo yen. Inoltre, Gli investitori statunitensi avranno meno incentivi a investire in Giappone e, di conseguenza, ridurrà il loro acquisto di yen con dollari.

Squilibri commerciali. L'entità di qualsiasi deficit commerciale tra due paesi influenzerà anche i tassi di cambio di tali paesi. Questo perché determinano uno squilibrio delle riserve valutarie tra i partner commerciali. Usando ancora una volta il Giappone e gli Stati Uniti, si consideri il seguente esempio:

Per tutti gli anni '80 e '90, Il Giappone ha costantemente registrato avanzi commerciali abbastanza consistenti con gli Stati Uniti. Di conseguenza, Le aziende giapponesi hanno accumulato una grande quantità di dollari, mentre le società statunitensi hanno accumulato significativamente meno yen. Infine, però, le società giapponesi devono convertire i dollari che hanno accumulato in yen e le società statunitensi devono convertire i loro yen in dollari. Data la discrepanza nella quantità di valute da scambiare tra i due paesi, la legge della domanda e dell'offerta tenderebbe a distorcere il tasso di cambio. Le compagnie americane si sono trovate in una posizione forte per chiedere un maggior numero di dollari in cambio della loro limitata quantità di yen. Così, il deficit commerciale degli Stati Uniti con il Giappone ha causato il rafforzamento dello yen rispetto al dollaro.

Stabilità politica. Durante standard aureo del passato, le valute erano garantite da, e intercambiabile con, metalli preziosi. Chiunque detenesse la valuta di un paese poteva presentare la valuta alla banca centrale del paese (o a qualsiasi banca principale del paese) e ricevere un importo fisso di oro o d'argento . Negli ultimi decenni, però, l'enorme aumento delle dimensioni dell'economia ha creato un bisogno di denaro che ha distanziato di gran lunga la capacità dell'industria mineraria di produrre oro. Perciò, gli Stati Uniti, come tutti gli altri paesi, non aveva altra scelta che interrompere il gold standard. Ciò significava che i possessori di dollari cartacei non potevano più scambiarli con oro.

Oggi, al posto dei metalli preziosi, "fiducia" sostiene le valute del mondo. L'unico motivo per cui chiunque è disposto ad accettare denaro cartaceo in cambio dei propri beni o servizi è perché è sicuro di poterlo fare, a sua volta, per passare la cartamoneta a qualcun altro in cambio delle cose che vogliono o di cui hanno bisogno. La maggior parte dei paesi richiede ai propri cittadini di accettare la propria carta moneta come pagamento; questo è noto come corso legale . Finché la fiducia della cittadinanza rimane intatta, il sistema funziona. Però, se il governo di un paese diventa instabile a causa dello stallo politico, voti di sfiducia, rivoluzione o guerra civile, la fiducia può essere rapidamente persa. Le persone diventano meno disposte ad accettare banconote in cambio dei loro beni e servizi, principalmente perché non sono sicuri di poter passare il foglio alla persona successiva.

Intervento del governo. Il valore relativo della valuta di un paese è di grande importanza per il suo governo. Il valore della moneta di un paese incide sulla ricchezza dei suoi cittadini, la competitività delle merci prodotte internamente, il costo relativo del lavoro del paese, e la capacità competitiva del Paese. Di conseguenza, i governi spesso cercano di influenzare il valore relativo delle valute del loro paese in diversi modi, compreso l'alterazione delle loro politiche monetarie e fiscali, e intervenendo direttamente sui mercati valutari.

Il termine politica monetaria si riferisce alle decisioni di un paese in merito alla quantità di denaro da stampare. Negli Stati Uniti, questa decisione ricade principalmente sul Riserva federale , comunemente chiamato il alimentato . La legge della domanda e dell'offerta si applica non meno alla moneta; perciò, se un paese stampa più soldi, il valore della sua valuta diminuisce - un processo noto come inflazione monetaria . Se un paese stampa meno soldi, o più precisamente, se l'offerta di moneta cresce a un tasso inferiore al tasso di crescita dell'economia, il risultato è deflazione . Quando il valore della valuta di un paese diminuisce, le sue persone diventano meno ricche ma le sue attività diventano più competitive a livello globale. Le imprese più competitive si traducono in più posti di lavoro. I decisori politici della Fed cercano costantemente di bilanciare la conservazione della ricchezza dei cittadini del paese con le esigenze competitive delle aziende nazionali.

Politica fiscale si riferisce alla decisione di un paese in merito all'opportunità di eseguire un deficit di bilancio o un eccedenza . Negli Stati Uniti., Il Congresso determina la politica fiscale della nazione. Un deficit di bilancio farà diminuire il valore del dollaro perché tali deficit spesso portano all'inflazione monetaria. Un avanzo di bilancio generalmente causerà un rafforzamento del valore del dollaro.

Poiché le variazioni a breve termine possono avere un impatto negativo sugli affari e sul commercio globale, la maggior parte dei paesi cercherà di ridurre qualsiasi fluttuazione a breve termine del valore delle proprie valute direttamente intervenire nel mercato valutario . Se la valuta del paese viene venduta, lo compreranno; se la valuta viene acquistata e diventa troppo forte, lo venderanno.

Speculatori. Forse il fattore più potente che può influenzare i tassi di cambio in tempi brevi è il ruolo svolto dagli speculatori. Gli speculatori in genere hanno enormi quantità di capitale che possono utilizzare per acquistare o vendere qualsiasi valuta. Di conseguenza, le loro azioni possono far fluttuare il valore di tale valuta, a volte in modo abbastanza significativo.