Crisi del mercato delle criptovalute:comprendere il recente crollo e l'impatto del mercato

Abbiamo appena visto la rapidità con cui le turbolenze del mercato possono diffondersi nel mondo della finanza.

All'inizio della settimana, i timori di una recessione negli Stati Uniti e di un aumento dei tassi di interesse in Giappone hanno provocato onde d'urto sui mercati azionari, sui mercati valutari (noti anche come mercati forex) e sui mercati obbligazionari.

Il Dow Jones Industrial Average, un indice che replica una serie di azioni statunitensi, è sceso di oltre 1.000 punti.

Il mercato azionario giapponese ha subito il peggior crollo degli ultimi 37 anni.

Ma in mezzo a tutto il caos, alcune delle maggiori perdite sono andate a danno di uno dei mercati più volatili:le criptovalute. Bitcoin è caduto del 15% in sole 24 ore e Ethereum del 22%.

Molti mercati globali, comprese le criptovalute, si sono ripresi in qualche modo dopo il crollo. Non è ancora chiaro se siamo fuori pericolo.

Ma perché asset apparentemente non correlati, come azioni e criptovalute, sembrano crollare allo stesso tempo? E cosa significa per i tentativi di diversificare il rischio?

Per saperne di più:Questa settimana la paura ha attanagliato i mercati globali, ma era tutto esagerato?

In primo luogo, perché i mercati sono crollati?

Gran parte del calo che abbiamo osservato nei mercati statunitensi all’inizio della settimana è stato causato da due fattori:un mercato del lavoro statunitense più debole del previsto e il mancato rispetto delle previsioni sugli utili per alcuni grandi titoli tecnologici statunitensi.

Questi fattori hanno portato gli investitori statunitensi a rivalutare le loro proiezioni sui flussi di cassa futuri e hanno innescato una svendita nei mercati azionari, in particolare nei settori tecnologici e legati all'intelligenza artificiale.

Lunedì i mercati azionari globali sono crollati, anche se da allora molti hanno registrato una certa ripresa. Bianca De Marchi/EPA

A livello globale, abbiamo assistito anche a un inatteso rialzo dei tassi di interesse da parte della Banca del Giappone sullo sfondo di un imminente taglio dei tassi previsto negli Stati Uniti.

Ciò ha reso il cosiddetto “carry trade” – prendere prestiti in yen giapponese (la valuta a basso tasso di interesse) e prestiti in dollari statunitensi (o altre valute a tasso di interesse più elevato) – molto meno redditizio, spingendo gli investitori di hedge fund a liquidare le loro posizioni.

Nei mercati delle criptovalute, gli investitori sono abituati a forti fluttuazioni dei prezzi. La volatilità delle criptovalute è in genere un ordine di grandezza maggiore di quella delle classi di attività tradizionali come le azioni. Ma il calo del prezzo di Bitcoin in un solo giorno è stato notevole, anche per gli standard crittografici.

Perché i prezzi si muovono insieme?

Gli investitori del settore tecnologico statunitense si trovano in un angolo apparentemente diverso del mondo finanziario rispetto agli hedge fund impegnati nel carry trade sullo yen giapponese. E gli investitori in criptovalute a volte sembrano trovarsi in un universo di investimento completamente diverso.

Ma nei mercati finanziari, l’“effetto farfalla” – l’idea che eventi apparentemente piccoli possano avere grandi conseguenze – è la regola, piuttosto che l’eccezione.

Uno dei motivi è che i grandi investitori che perdono denaro in un mercato spesso hanno bisogno di liquidità rapidamente, che ottengono vendendo in altri mercati.

Ottenere una "richiesta di margine" significa che un trader deve rapidamente reperire denaro per coprire una perdita. Studio DC/Shutterstock

Ad esempio, i trader potrebbero ricevere “richieste di margine” sulle loro posizioni. In termini semplici, ciò significa che sono costretti a fornire contanti per coprire una “scommessa” perdente sulla direzione in cui si muoverà il prezzo delle azioni.

Potrebbero dover vendere altre attività nel loro portafoglio per raccogliere fondi rapidamente. Quando più altri asset vengono venduti contemporaneamente, i prezzi scendono di pari passo.

Ma è necessario spostare ingenti somme di denaro per avere questo effetto sulla scena globale. Allora chi sono questi attori del mercato abbastanza grandi da far muovere insieme le classi di attività?

Nei mercati attuali, tendono ad essere hedge fund multistrategia, grandi investitori istituzionali che assumono enormi posizioni su diversi tipi di asset.

In passato, soprattutto durante la crisi finanziaria globale, questo gruppo comprendeva anche grandi banche di investimento.

Mercati sempre più connessi

Oggi i mercati finanziari sono più interconnessi che mai, il che significa che i crolli del mercato possono verificarsi più rapidamente e influenzare una gamma più ampia di asset.

Tra gli asset tradizionali soggetti al contagio, una volta Bitcoin sembrava offrire qualcosa di diverso:una vera diversificazione.

In passato, abbiamo assistito a periodi di correlazioni relativamente basse tra i movimenti del prezzo di Bitcoin e delle azioni.

Ma questa correlazione può variare notevolmente ed è stata spesso positiva.

Ricerche recenti hanno scoperto che la propensione al rischio degli investitori, così come i tassi di interesse e la domanda peculiare di criptovalute sono tre fattori chiave che determinano i prezzi delle criptovalute.

Per saperne di più:ora è possibile investire in bitcoin sulla più grande borsa valori australiana. La valuta sta diventando mainstream?

Ciò potrebbe aiutare a spiegare perché Bitcoin ed Ethereum sono crollati quando la propensione al rischio degli investitori è diminuita a causa dei timori di una recessione negli Stati Uniti.

E il fattore propensione al rischio potrebbe diventare più pronunciato, con Bitcoin sempre più inserito nel sistema finanziario tradizionale dopo il lancio di numerosi “exchange-traded fund” (ETF) Bitcoin.

Man mano che sempre più investitori istituzionali detengono Bitcoin attraverso strumenti come gli ETF, potremmo vedere le criptovalute e altri asset “commoversi” – muoversi insieme – di più.

Potrebbe essere sempre più difficile diversificare

Un principio chiave della strategia di investimento responsabile è la diversificazione:in poche parole, assicurarsi di non mettere tutte le uova nello stesso paniere di investimenti.

Investire in asset che si muovono meno con il resto del mercato può aiutare a ridurre la rischiosità complessiva di un portafoglio.

Le risorse crittografiche erano considerate una tale risorsa. Il crollo delle criptovalute di lunedì, che ha coinciso con il bagno di sangue nei mercati azionari globali, segnala che potrebbe essere necessario rivalutare questa idea.