3 tipi di indicizzazione per il successo dell'ETF

Il driver dominante della performance in un Exchange Traded Fund (ETF) è l'indice con cui è abbinato. Se puoi selezionare l'indice "più adatto" alle tue esigenze personali, sei sulla strada del successo dell'ETF. Però, decifrare gli indici è uno dei compiti più impegnativi nel campo degli investimenti, e non sta diventando più facile. Ci sono tre tipi dominanti di indici da considerare:ponderati per la capitalizzazione di mercato, uguale ponderato, e fondamentale.

L'indicizzazione è diventata una scienza guidata dall'innovazione, e l'accettazione da parte degli investitori di nuovi concetti ha alimentato un "grande dibattito" su quali metodi di indicizzazione produrranno prestazioni superiori nel tempo. In questo articolo, discuteremo i punti chiave di questo dibattito confrontando tre generi di indicizzazione:peso della capitalizzazione di mercato, uguale peso, e indicizzazione fondamentale.

Definizione della performance degli investimenti

Gli indici di investimento sono progettati per rispecchiare la performance media dei mercati finanziari. Per esempio, l'indice di maggior successo nella storia è lo Standard &Poor's 500 Index (S&P 500).

L'indice S&P 500 assegna 500 azioni componenti, un peso che riflette la capitalizzazione di mercato di ciascun titolo e il valore totale di tutte le azioni in circolazione. Un vantaggio di un tale indice ponderato per la capitalizzazione di mercato è la semplicità. Poiché i prezzi delle azioni cambiano ogni giorno, le ponderazioni delle componenti dell'indice si adeguano automaticamente.

Però, ci sono anche degli svantaggi in questo metodo, a partire da una concentrazione abbastanza pesante nei titoli più grandi. Dal 21 dicembre 2020, i primi 10 titoli (mostrati di seguito) hanno rappresentato il 27,25% del peso e della performance dell'indice S&P 500, sulla base del Trust SPDR® S&P 500® ETF, che viene utilizzato come proxy per l'indice S&P 500.

Le prime 10 posizioni e ponderazioni dell'S&P 500 al 9 febbraio 2021:

1. Mela (6,58%)
2. Microsoft (5,4%)
3. Amazon.it (4,39%)
4. Facebook Classe A (2,11%)
5. Tesla (1,58%)
6. Alphabet Inc. Classe A (1,67%)
7. Alphabet Inc. Classe C (1,62%)
8. Berkshire Hathaway Inc. Classe B (1,40%)
9. Johnson &Johnson (1.29%)
10. JPMorgan Chase &Co. (1,21%)

Molti altri principali indici azionari statunitensi hanno una ponderazione della capitalizzazione di mercato simile e una forte inclinazione verso le grandi società. Questi includono il Russell 1000 (RUI), Russell 3000 (RUA), e Wilshire 5000 Total Market Index (TMWX). Ciascuno di questi indici include più componenti dell'S&P 500, che tende a ridurre il peso delle sue partecipazioni principali.

Gli indici ponderati per la capitalizzazione di mercato sono orientati verso le grandi aziende, perciò, in genere si comportano meglio quando le large cap superano le mid o small cap. Anche, questi indici si comportano bene nei mercati guidati dal momentum. Durante il mercato rialzista della fine degli anni '90, l'S&P 500 è diventato pesantemente orientato verso i titoli tecnologici e, così, divenne più vulnerabile al crollo dei prezzi che seguì nel 2000-2002. Secondo Standard &Poor's, l'allocazione dell'indice S&P 500 è aumentata dall'11% nel settore tecnologico all'inizio del 1995 a un picco del 34,3% nel marzo 2000. Al 30 novembre, 2020, la tecnologia ha rappresentato quasi il 28% dell'indice.

Il valore degli indici di pari peso

Un'alternativa a un benchmark ponderato per la capitalizzazione di mercato è lo Standard &Poor's 500 Equal-Weight Index. Invece di inclinarsi verso le aziende più grandi, questo indice assegna la stessa ponderazione a ciascuno dei suoi componenti. Per esempio, l'S&P 500 attribuisce un peso dello 0,2% a ciascuna delle 500 componenti e ribilancia trimestralmente per adeguarsi alle variazioni dei valori di mercato. L'ETF S&P 500® Equal Weight (RSP) di Invesco è un esempio di ETF S&P 500 equal Weight.

Un indice di uguale peso tende a ottenere prestazioni migliori di un indice ponderato per la capitalizzazione di mercato in ambienti che favoriscono i titoli a media o piccola capitalizzazione. L'indice di parità ha anche il vantaggio di evitare valutazioni eccessive durante i mercati guidati dal momentum.

Alcuni investitori ritengono che la scelta tra un indice ponderato per la capitalizzazione di mercato e un indice di uguale peso sia minore. Però, la differenza di prestazioni può essere sorprendentemente grande. Il più ampio di tutti gli indici del mercato azionario statunitense è pubblicato da Wilshire Associates e include più di 5, 000 stock di componenti, che rappresentano oltre il 99% di tutte le azioni quotate in borsa degli Stati Uniti. La tabella seguente mette a confronto la performance della versione di peso uguale di questo indice con la versione ponderata per la capitalizzazione di mercato. Entrambe le versioni contengono gli stessi componenti.

Ribilanciamento del trascinamento dei costi

A differenza del Russell, Dow Jones, e gli indici Wilshire, in cui i componenti sono selezionati meccanicamente sulla base di statistiche "quant", l'S&P 500 è guidato da un approccio di comitato all'inclusione delle azioni e al fatturato.

Sia gli indici ponderati per la capitalizzazione di mercato che quelli di uguale peso degli stessi sponsor tendono a cambiare componenti contemporaneamente. La differenza è che gli indici di uguale peso devono essere ribilanciati periodicamente alle ponderazioni target, mentre gli indici ponderati per la capitalizzazione di mercato non vengono ribilanciati per correggere le variazioni dei prezzi di mercato. Il ribilanciamento genera alcuni punti base all'anno di cost drag negli ETF che replicano indici di uguale peso.

L'indicizzazione fondamentale entra nel dibattito

Sulla base di una ricerca condotta da Rob Arnott, presidente degli affiliati di ricerca, un nuovo concetto di indicizzazione è stato introdotto nel 2005 come joint venture tra il Gruppo FTSE e Research Affiliates. L'ampio indice azionario statunitense FTSE RAFI 1000 seleziona 1, 000 componenti basati su un modello basato su regole che include vendite, flusso monetario, valore contabile, e dividendi.

Un indice fondamentale tenta di andare oltre il concetto di rispecchiare l'esperienza di un "investitore medio, " selezionando e ponderando i titoli dei componenti in base alla classificazione attuale e quantitativa dei dati aziendali.

Quando il FTSE RAFI 1000 è stato abbinato a un Invesco ETF per formare l'Invesco FTSE RAFI US 1000 (ARCA:PRF), si è rivelato così popolare tra gli investitori che da allora Invesco ha lanciato un ampio menu di ETF fondamentali. Anche WisdomTree Investments e Claymore Securities hanno promosso il concetto lanciando ETF legati a indici fondamentali. Nell'ultimo anno a partire dal 22 dicembre, 2020, il FTSE RAFI US 1000 ha guadagnato il 6,71%, sottoperformando entrambi gli indici S&P 500, quelli a peso uguale e quelli ponderati per il mercato.

Research Affiliates sostiene che il vantaggio dell'indicizzazione fondamentale sta nel moderare il rischio di portafoglio, soprattutto durante i mercati trainati dallo slancio. Selezionando e ponderando i componenti in base ai dati aziendali, e ribilanciando periodicamente l'indice per riflettere nuovi dati, l'indice fondamentale tenderà ad avere un rapporto prezzo/utili (rapporto P/E) più basso e una volatilità inferiore rispetto agli indici ponderati per la capitalizzazione di mercato.

I dati sulla performance suggeriscono anche che gli indici fondamentali possono tendere a sovrappesare i titoli value e sottopesare i titoli growth rispetto a indici ponderati per la capitalizzazione di mercato comparabili. Per lunghi periodi di tempo, Research Affiliates sostiene che l'indicizzazione fondamentale dovrebbe produrre un piccolo, ma significativo, vantaggio della performance rispetto agli indici ponderati per la capitalizzazione di mercato.

La linea di fondo

Per gli investitori, forse il modo migliore per saperne di più su qualsiasi tipo di indice è allocare una parte di un portafoglio tramite ETF o fondi comuni di investimento indicizzati e quindi seguirlo con alternative, col tempo.