Rapporto di rotazione

Che cos'è il rapporto di fatturato?

Il rapporto di rotazione o tasso di rotazione è la percentuale di un fondo comune o di altre partecipazioni in portafoglio che sono state sostituite in un determinato anno (anno solare o qualsiasi periodo di 12 mesi rappresenta l'anno fiscale del fondo).

Per esempio, un fondo comune di investimento che investe in 100 azioni e sostituisce 50 azioni in un anno ha un rapporto di rotazione del 50%. Alcuni fondi mantengono le loro posizioni azionarie per meno di 12 mesi, il che significa che i loro rapporti di fatturato superano il 100%.

Se il rapporto di rotazione di un portafoglio supera il 100%, non significa necessariamente che ogni singola azienda sia stata sostituita, però. Il rapporto cerca di riflettere la proporzione di azioni che sono cambiate in un anno.

Punti chiave

• Il rapporto di rotazione varia in base al tipo di fondo comune, il suo obiettivo di investimento, e/o lo stile di investimento del gestore del portafoglio.
• Il rapporto di rotazione o tasso di rotazione è la percentuale di un fondo comune di investimento o di altre partecipazioni in portafoglio che sono state sostituite in un determinato anno.
• I fondi con elevati rapporti di rotazione potrebbero sostenere costi maggiori (commissioni di negoziazione, commissioni) e generare plusvalenze a breve termine, che sono tassabili all'aliquota ordinaria del reddito di un investitore.

Capire il rapporto di fatturato

Il rapporto di rotazione varia in base al tipo di fondo comune, il suo obiettivo di investimento, e/o lo stile di investimento del gestore del portafoglio. Per esempio, un fondo indicizzato del mercato azionario di solito avrà un basso tasso di rotazione poiché duplica un particolare indice, e le società che compongono gli indici non cambiano così spesso. D'altra parte, un fondo obbligazionario avrà spesso un elevato turnover perché il trading attivo è una qualità intrinseca degli investimenti obbligazionari.

I fondi comuni di investimento gestiti attivamente con un basso rapporto di rotazione riflettono una strategia di investimento buy-and-hold; quelli con elevati rapporti di turnover indicano un tentativo di trarre profitto da un approccio di market-timing. Un fondo azionario di crescita aggressivo a piccola capitalizzazione generalmente registrerà un fatturato maggiore rispetto a un fondo azionario di valore a grande capitalizzazione.

Il significato del rapporto di fatturato

Come indicatore tecnico, il rapporto di rotazione in sé non ha un valore intrinseco:rapporti di rotazione elevati non sono necessariamente "cattivi, " né i bassi rapporti di rotazione sono necessariamente "buoni". Ma gli investitori devono essere consapevoli delle conseguenze della frequenza di rotazione. Un elevato turnover spesso comporta un aumento dei costi per il fondo a causa del pagamento di spread e commissioni all'acquisto e alla vendita di azioni; un aumento dell'impatto sui costi il rendimento complessivo di un fondo. Inoltre, maggiore è il turnover del portafoglio in un fondo, più è probabile che genererà plusvalenze a breve termine, che sono tassabili all'aliquota ordinaria del reddito di un investitore.

Il rapporto di rotazione di un fondo comune di investimento non dovrebbe essere l'unica base per la decisione di investire o investire in esso. Però, può essere utile vedere come il rapporto di rotazione di un particolare fondo si confronta con altri dello stesso tipo di approccio all'investimento. Per esempio, il rapporto di rotazione medio per i fondi comuni gestiti è del 75–115%. Quindi un investitore azionario prudente potrebbe puntare a fondi con rapporti di rotazione inferiori al 50%.

Se il rapporto di rotazione di un fondo è significativamente non in linea con quello di fondi comparabili, potrebbe essere qualcosa da notare. Supponiamo che la maggior parte dei fondi che seguono un determinato indice abbiano rapporti di rotazione intorno al 5%, e un fondo ha registrato un fatturato del 25% in un anno. In questo caso, gli investitori potrebbero chiedere perché:è arrivato un nuovo gestore di portafoglio e ha fatto le pulizie? C'è stato qualche cambiamento nell'obiettivo del fondo? Al contrario, diciamo che la maggior parte dei fondi azionari Pacific Rim hanno rapporti di rotazione del 75%, ma ce n'è uno con un rapporto del 35%:la direzione è lì addormentata al volante?

Esempi reali di rapporto di fatturato

Il BNY Mellon Appreciation Fund di Fidelity (DGAGX) ha una forte strategia di acquisto e mantenimento nella maggior parte delle società blue-chip con capitalizzazioni di mercato totali di oltre $ 5 miliardi al momento dell'acquisto. Queste società mostrano una redditività sostenuta, bilanci solidi, espansione globale, e una crescita degli utili superiore alla media, coerentemente con l'obiettivo del fondo di conservazione del capitale. A fine anno 2019, il rapporto di rotazione del fondo è stato del 4,73%.

In contrasto, Il fondo Rydex S&P Small-Cap 600 Pure Growth (RYSGX) di Fidelity investe in azioni ordinarie di società nell'intervallo di capitalizzazione dell'indice S&P Small-Cap 600 sottostante e in strumenti derivati. Almeno l'80% del patrimonio netto del fondo è investito in società in rapida crescita o in aziende in settori emergenti, e cerca di eguagliare la performance dell'indice su base giornaliera. A fine marzo 2020, il fondo Rydex ha avuto un rapporto di rotazione medio del 628%.