In che modo i petrodollari influenzano il dollaro USA

Dopo il crollo del gold standard di Bretton Woods nei primi anni '70, gli Stati Uniti hanno stretto un accordo con l'Arabia Saudita per standardizzare i prezzi del petrolio in dollari. Attraverso questo accordo, è nato il sistema dei petrodollari, insieme a un passaggio dai tassi di cambio ancorati e dalle valute garantite dall'oro a quelle non garantite, regimi a tasso variabile.

Il sistema del petrodollaro ha elevato il dollaro USA a valuta di riserva mondiale e, attraverso questo stato, gli Stati Uniti godono di persistenti deficit commerciali e sono un'egemonia economica globale. Il sistema del petrodollaro fornisce anche ai mercati finanziari statunitensi una fonte di liquidità e afflussi di capitali esteri attraverso il "riciclaggio" del petrodollaro. Però, una spiegazione completa degli effetti dei petrodollari sul dollaro USA richiede una breve sinossi della storia del petrodollaro.

Storia del Petrodollaro

Di fronte all'inflazione crescente, debito della guerra del Vietnam, stravaganti abitudini di spesa interna, e un persistente disavanzo della bilancia dei pagamenti, l'amministrazione Nixon decise nell'agosto 1971 di porre improvvisamente (e scioccamente) fine alla convertibilità dei dollari USA in oro. Sulla scia di questo “Nixon Shock, "Il mondo ha visto la fine dell'era dell'oro e una caduta libera del dollaro USA in mezzo all'aumento dell'inflazione.

Punti chiave

• I petrodollari sono dollari pagati ai paesi produttori di petrolio per il petrolio.
• L'emergere del petrodollaro risale ai primi anni '70, quando gli Stati Uniti raggiunsero un accordo con l'Arabia Saudita per standardizzare la vendita di petrolio basata sul dollaro USA.
• Il riciclaggio del petrodollaro crea domanda di beni statunitensi quando i dollari ricevuti per le vendite di petrolio vengono utilizzati per acquistare investimenti negli Stati Uniti.
• Il riciclaggio dei petrodollari è vantaggioso per il biglietto verde perché promuove una crescita non inflazionistica.
• Un allontanamento dai petrodollari potrebbe potenzialmente aumentare i costi di finanziamento per i governi, aziende, e consumatori se le fonti di denaro diventano scarse.

Attraverso accordi bilaterali con l'Arabia Saudita a partire dal 1974, gli Stati Uniti sono riusciti a influenzare i membri dell'Organizzazione dei paesi esportatori di petrolio (OPEC) per standardizzare la vendita di petrolio in dollari. In cambio della fatturazione del petrolio in dollari, L'Arabia Saudita e altri stati arabi si sono assicurati l'influenza degli Stati Uniti nel conflitto israelo-palestinese insieme all'assistenza militare degli Stati Uniti durante un clima politico sempre più preoccupante, che vide l'invasione sovietica dell'Afghanistan, la caduta dello scià iraniano, e la guerra Iran-Iraq. Da questo accordo reciprocamente vantaggioso, nacque il sistema dei petrodollari.

Vantaggi del sistema del petrodollaro

Poiché la merce più ricercata al mondo, il petrolio, ha un prezzo in dollari USA, il petrodollaro ha contribuito ad elevare il biglietto verde come valuta dominante nel mondo. Con il suo alto status, il dollaro USA gode di quello che alcuni hanno affermato essere il privilegio di finanziare perennemente il suo deficit di conto corrente emettendo attività denominate in dollari a tassi di interesse molto bassi, oltre a diventare un'egemonia economica globale.

Ad esempio, paesi come la Cina, che detengono grandi quantità di debito degli Stati Uniti, hanno espresso le loro preoccupazioni in passato sui possibili effetti diluitivi sulle loro attività in caso di deprezzamento del dollaro.

Però, i privilegi associati alla possibilità di gestire persistenti disavanzi di conto corrente hanno un prezzo. Come valuta di riserva, gli Stati Uniti sono obbligati a gestire questi deficit per soddisfare i requisiti di riserva in un'economia globale in continua espansione. Se gli Stati Uniti smettessero di gestire questi deficit, la conseguente carenza di liquidità potrebbe trascinare il mondo in una crisi economica. Però, se i deficit persistenti continuano indefinitamente, infine, i paesi stranieri cominceranno a dubitare del valore del dollaro, e il biglietto verde potrebbe perdere il suo ruolo di valuta di riserva. Questo è noto come il dilemma di Triffin.

Riciclaggio del petrodollaro

Il sistema del petrodollaro crea anche eccedenze di riserve di dollari USA per i paesi produttori di petrolio, che devono essere "riciclati". Questi dollari in eccedenza vengono spesi per il consumo interno, prestato all'estero per far fronte alla bilancia dei pagamenti dei paesi in via di sviluppo, o investito in attività denominate in dollari USA. Quest'ultimo punto è il più vantaggioso per il dollaro USA perché i petrodollari tornano negli Stati Uniti. Questi dollari riciclati vengono utilizzati per acquistare titoli statunitensi (come buoni del Tesoro), che crea liquidità sui mercati finanziari, mantiene bassi i tassi di interesse, e promuove una crescita non inflazionistica. Inoltre, gli stati dell'OPEC possono evitare i rischi valutari di conversione e investire in investimenti sicuri negli Stati Uniti.

Recentemente ci sono state preoccupazioni per un passaggio dai petrodollari ad altre valute. Infatti, Il Venezuela ha dichiarato nel 2018 che avrebbe iniziato a vendere il suo petrolio in yuan, Euro, e altre valute. Quindi, nel 2019, L'Arabia Saudita ha minacciato di abbandonare i petrodollari se gli Stati Uniti avessero presentato un disegno di legge, chiamato NOPEC, che avrebbe consentito al Dipartimento di Giustizia degli Stati Uniti di perseguire un'azione antitrust contro l'OPEC per la manipolazione dei prezzi del petrolio. In breve, il mutevole panorama del mercato globale dell'energia potrebbe portare di fatto alla fine dell'accordo sul petrodollaro USA-Saudita.

$ 711 miliardi

Le entrate nette globali delle esportazioni di petrolio dai membri dell'OPEC nel 2018, secondo la US Energy Information Association.

Nel frattempo, gli Stati Uniti stanno diventando un importante esportatore di energia per la prima volta dagli anni '60. Questo, insieme a un forte settore energetico nazionale che si concentra sulle esportazioni, potrebbe aiutare una transizione graduale lontano dal petrodollaro poiché le esportazioni di energia sostituiscono gli afflussi di capitale dagli acquisti sauditi di attività statunitensi e sostengono la domanda globale per il dollaro USA. Un ulteriore vantaggio per gli Stati Uniti è che garantirà la sicurezza energetica interna, che era in primo luogo la ragione principale dell'accordo sui petrodollari.

Tuttavia, mentre non accadrà durante la notte, un prosciugamento dei petrodollari riciclati potrebbe drenare un po' di liquidità dai mercati dei capitali americani, che aumenterà i costi di finanziamento (a causa di tassi di interesse più elevati) per i governi, aziende, e i consumatori come fonti di denaro diventano scarse.

La linea di fondo

Dopo gli anni '70, il mondo è passato da un gold standard e sono emersi i petrodollari. Questi dollari extra-circolati hanno contribuito a elevare il dollaro USA alla valuta di riserva mondiale. Il sistema del petrodollaro facilita anche il riciclaggio del petrodollaro, che crea liquidità e domanda di attività nei mercati finanziari. Però, il ciclo potrebbe concludersi se altri paesi abbandonano i petrodollari e iniziano ad accettare altre valute per le vendite di petrolio.