Come i prezzi del petrolio influenzano il mercato azionario

I ricercatori della Federal Reserve Bank di Cleveland hanno esaminato i movimenti del prezzo del petrolio e dei prezzi di borsa e hanno scoperto, con sorpresa di molti, che c'è poca correlazione tra i prezzi del petrolio e il mercato azionario.

Il loro studio non prova necessariamente che il prezzo del petrolio abbia un impatto molto limitato sui prezzi di borsa; suggerisce, però, che gli analisti non possono davvero prevedere il modo in cui le azioni reagiscono al cambiamento dei prezzi del petrolio.

Punti chiave

• È convinzione comune che gli alti prezzi del petrolio abbiano un impatto diretto e negativo sull'economia statunitense e sul mercato azionario.
• Uno studio recente, però, suggerisce che i prezzi del petrolio ei prezzi delle azioni mostrano in realtà una scarsa correlazione nel tempo.
• Un settore fortemente influenzato dal prezzo del petrolio è quello dei trasporti, che si basa sul carburante petrolifero come input principale.

Correlazione ≠ Causalità

È comune correlare le variazioni dei prezzi dei fattori principali, come l'olio, e l'andamento dei principali indici di borsa. La saggezza popolare sostiene che un aumento dei prezzi del petrolio aumenterà i costi di input per la maggior parte delle imprese e costringerà i consumatori a spendere più soldi per la benzina, riducendo così i guadagni aziendali di altre imprese. Il contrario dovrebbe essere vero quando i prezzi del petrolio scendono.

Andrea Pescatori, un economista del Fondo Monetario Internazionale (FMI), ha tentato di testare questa teoria nel 2008. Pescatori ha misurato le variazioni dell'S&P 500 come proxy per i prezzi delle azioni e del greggio. Scoprì che le sue variabili si muovevano solo occasionalmente nella stessa direzione allo stesso tempo, ma anche allora, il rapporto era debole. Il suo campione ha rivelato che non esiste alcuna correlazione con un livello di confidenza del 95%.

I prezzi del petrolio hanno un impatto sull'economia degli Stati Uniti, ma va in due modi a causa della diversità dei settori. Gli alti prezzi del petrolio possono favorire la creazione di posti di lavoro e gli investimenti poiché diventa economicamente fattibile per le compagnie petrolifere sfruttare i giacimenti di petrolio di scisto più costosi. Però, gli alti prezzi del petrolio colpiscono anche le imprese ei consumatori con costi di trasporto e produzione più elevati. I prezzi del petrolio più bassi danneggiano l'attività petrolifera non convenzionale, ma avvantaggia la produzione e altri settori in cui i costi del carburante sono una preoccupazione primaria.

Nella primavera del 2020, i prezzi del petrolio sono crollati a causa del rallentamento economico. L'OPEC e i suoi alleati hanno concordato tagli storici alla produzione per stabilizzare i prezzi, ma sono scesi ai minimi da 20 anni.

Petrolio e il costo del fare affari

La storia standard è che il prezzo del petrolio influenza i costi di altra produzione e manifattura negli Stati Uniti. Per esempio, si presume che ci sia una relazione diretta tra un calo dei prezzi del carburante significa minori costi di trasporto e trasporto più economico che lascia più reddito disponibile nei portafogli delle persone. Anche, poiché molti prodotti chimici industriali sono raffinati dal petrolio, prezzi del petrolio più bassi avvantaggiano il settore manifatturiero. (Questa convinzione, però, potrebbe iniziare a cambiare man mano che sempre più aziende adottano una politica di lavoro da casa e le fonti di energia verde e i veicoli elettrici diventano più onnipresenti negli Stati Uniti.)

Prima della ripresa della produzione petrolifera statunitense, il calo del prezzo del petrolio è stato considerato in gran parte positivo perché ha abbassato il prezzo di importazione del petrolio e ridotto i costi per i settori manifatturiero e dei trasporti. Questa riduzione dei costi potrebbe essere trasferita al consumatore. Un maggiore reddito discrezionale per la spesa dei consumatori può stimolare ulteriormente l'economia. Però, ora che gli Stati Uniti hanno aumentato la produzione di petrolio, i bassi prezzi del petrolio possono danneggiare le compagnie petrolifere statunitensi e influenzare i lavoratori dell'industria petrolifera nazionale.

Al contrario, gli alti prezzi del petrolio si aggiungono ai costi di fare affari. E questi costi sono anche trasferiti in ultima analisi a clienti e aziende. Che si tratti di tariffe taxi più elevate, biglietti aerei più costosi, il costo delle mele spedite dalla California, o mobili nuovi spediti dalla Cina, prezzi del petrolio elevati possono comportare prezzi più elevati per prodotti e servizi apparentemente non correlati.

Perché il petrolio non guida i prezzi delle azioni?

Allora perché gli economisti della Fed non riescono a trovare una correlazione più forte tra il mercato azionario ei prezzi del petrolio? Ci sono diverse spiegazioni probabili. Il primo e più ovvio è che altri fattori di prezzo nell'economia, come i salari, tassi di interesse, metalli industriali, plastica, e la tecnologia informatica, possono compensare i cambiamenti nei costi energetici.

Un'altra possibilità è che le società siano diventate sempre più sofisticate nella lettura dei mercati dei futures e siano maggiormente in grado di anticipare le variazioni dei prezzi dei fattori; un'azienda dovrebbe essere in grado di cambiare i processi di produzione per compensare i costi aggiuntivi del carburante. Alcuni economisti suggeriscono che i prezzi delle azioni generali spesso salgono in attesa di un aumento della quantità di denaro, che si verifica indipendentemente dai prezzi del petrolio.

È necessario tracciare una distinzione tra i driver principali dei prezzi del petrolio e i driver dei prezzi delle azioni societarie. I prezzi del petrolio sono determinati dall'offerta e dalla domanda di prodotti a base di petrolio. Durante un'espansione economica, i prezzi potrebbero aumentare a causa dell'aumento dei consumi; potrebbero anche diminuire a causa dell'aumento della produzione.

I prezzi delle azioni salgono e scendono in base ai futuri rapporti sugli utili aziendali, valori intrinseci, tolleranza al rischio degli investitori e un gran numero di altri fattori. Anche se i prezzi delle azioni sono comunemente aggregati e raggruppati insieme, è molto probabile che i prezzi del petrolio influiscano su alcuni settori in modo molto più drammatico di quanto non influiscano su altri.

In altre parole, l'economia è troppo complessa per aspettarsi che un prodotto guidi tutte le attività commerciali in modo prevedibile.

Prezzi del petrolio e trasporti

Un settore del mercato azionario è fortemente correlato al prezzo spot del petrolio:i trasporti. Ciò ha senso perché il costo di input dominante per le aziende di trasporto è il carburante. Gli investitori potrebbero prendere in considerazione la possibilità di vendere allo scoperto le azioni delle società di trasporto aziendale quando i prezzi del petrolio sono alti. Al contrario, ha senso comprare quando i prezzi del petrolio sono bassi. Certo, resta da vedere quale sarà in futuro l'impatto dei veicoli elettrici sull'intero settore dei trasporti via terra.