Nota di rimborso rateale mirato (TARN)

Che cos'è una nota di rimborso rateale mirata?

Una nota di riscatto di competenza mirata (TARN) è un derivato esotico che termina quando viene raggiunto un limite sui pagamenti delle cedole al titolare.

Le Target Acrual Redention Notes (TARN) hanno la caratteristica di essere soggette a risoluzione anticipata. Se l'accumulo delle cedole raggiunge un importo predeterminato prima della data di regolamento, il titolare della banconota riceve un pagamento finale del valore nominale e il contratto si estingue.

Punti chiave

• Una nota di rimborso mirata per competenza (TARN) è un derivato indicizzato contenente un limite massimo.
• Il cap si riferisce all'importo massimo delle cedole accumulate ricevute.
• Una volta raggiunto il limite, la nota termina automaticamente.
• FX-TARNS sono collegati a un indice di valute piuttosto che a titoli azionari.

Comprensione delle note di rimborso rateale mirate (TARN)

Una nota di rimborso di competenza mirata è essenzialmente una nota collegata a un indice che ha un determinato importo di cedole che rappresentano il limite massimo previsto. Una volta raggiunto il limite di destinazione, la nota sarà estinta con il pagamento della pari della nota. Quindi di solito c'è un coupon iniziale interessante combinato con la possibilità di recuperare il valore nominale in tempi relativamente brevi. Un titolo indicizzato un prodotto di investimento che combina un investimento a reddito fisso con ulteriori potenziali rendimenti legati alla performance di un indice azionario come l'indice S&P 500.

A parte queste caratteristiche legate all'indice, I TARN sono simili ai titoli a tasso variabile inverso in cui il benchmark può essere LIBOR, Euribor, o un tasso simile. I TARN possono anche essere concettualizzati come opzioni path-dependent:l'utente finale in effetti acquista una striscia di opzioni call mentre vende una striscia di opzioni put con un valore nozionale che è il doppio delle call. Il contratto può includere una clausola di knock-out che lo rescinde se il benchmark raggiunge un certo livello.

I TARN in valuta estera o FX-TARN sono una forma comune di TARN in cui le controparti scambiano valute a un tasso predeterminato in date predeterminate. L'importo della valuta cambiata varia a seconda che il tasso sia superiore o inferiore a un prezzo forward stabilito.

Valutazione di Targeted Accrual Redemption Notes (TARN)

La valutazione delle note di rimborso per maturazione mirata può essere difficile perché le tempistiche di rimborso dipendono dalle cedole ricevute fino ad oggi. Una volta raggiunto il livello di knock-out, l'investimento è terminato e il capitale è rimborsato. Dal punto di vista di un investitore, un ottimo tasso di cedola iniziale per un certo periodo e un ritorno anticipato del capitale è un risultato ideale. Però, a seconda dell'andamento dei tassi indicizzati, un investitore può essere bloccato nell'investimento e vedere il valore temporale del denaro erodere quello che una volta era un investimento interessante a breve termine.

Parlando in generale, il valore di una nota è il valore attuale dei pagamenti alla pari e della cedola. Però, vi è incertezza con le note di rimborso per maturazione mirata perché non tutti i pagamenti delle cedole saranno necessariamente ricevuti. Quindi, invece di un calcolo lineare sul valore attuale, un TARN richiede una simulazione della volatilità dei tassi di interesse per valutare la probabilità di attivazione del livello di knock-out date le condizioni del titolo. I TARN legati a benchmark volatili saranno necessariamente più difficili da valutare con precisione.