Classe di ammortamento mirato (TAC)

Che cos'è la classe di ammortamento mirata?

La classe di ammortamento mirata (TAC) è un tipo di titolo garantito da attività progettato per proteggere gli investitori dal rischio di pagamento anticipato. Una tranche di classe di ammortamento mirata è progettata per pagare in base a un programma di saldo principale definito che viene creato utilizzando un'ipotesi di velocità di pagamento anticipato (PSA). Una tranche TAC è simile a una tranche di classe di ammortamento pianificato (PAC) in quanto protegge gli investitori dal pagamento anticipato, fornendo costante, flusso di cassa stabile e un piano di pagamento del capitale fisso. Però, le tranche con classi di ammortamento mirate sono strutturate in modo diverso rispetto alle tranche PAC in quanto utilizzano un solo PSA anziché un intervallo, come fanno le tranche PAC.

Comprensione della classe di ammortamento mirata (TAC)

Le tranche di classi di ammortamento mirate sono prodotti strutturati che aumentano la certezza del flusso di cassa. Le tranche TAC possono essere create con qualsiasi titolo garantito da attività con un programma di pagamento, ma sono più fortemente associati alle obbligazioni ipotecarie collateralizzate (CMO) e ai titoli garantiti da ipoteca (MBS). La tranche della classe di ammortamento mirata è essenzialmente un'obbligazione sotto un CMO o MBS. Per le tranche TAC, il capitale è pagato su un programma predeterminato. Qualsiasi pagamento anticipato che si verifica viene ammortizzato al fine di mantenere il programma, allungando il flusso di cassa in modo prevedibile piuttosto che restituire il capitale in quello che probabilmente sarà un ambiente di interesse inferiore rispetto a quando il prodotto è stato creato.

Il rapporto tra TAC e PAC

Come accennato, una tranche di classe di ammortamento pianificata utilizza una gamma di tassi di rimborso anticipato, mentre una tranche di classe di ammortamento mirata ne utilizza una. Per un PAC, i cambiamenti nei tassi di pagamento anticipato, che si tratti di un aumento del pagamento anticipato o di un esaurimento, sono in una certa misura incorporati nel modello. A differenza di un titolare PAC, un investitore TAC vedrà più o meno capitale di quanto previsto a seconda che il tasso di pagamento anticipato sia superiore o inferiore al tasso definito. Per esempio, se i tassi di pagamento anticipato sono inferiori al tasso utilizzato per il TAC, gli importi principali non saranno disponibili per il pagamento programmato, quindi la vita del TAC dovrà essere estesa. In alternativa, la protezione del pagamento anticipato è inoltre limitata se il tasso di pagamento anticipato supera il PSA utilizzato per il TAC. Gli investitori vedranno il loro investimento restituito in quello che è destinato a essere un contesto di tassi di interesse peggiore.

Infatti, l'esistenza di tranche PAC ha un impatto negativo sulle tranche TAC. Le tranche PAC sono superiori alle tranche TAC. Così, nella gerarchia, Le tranche PAC rendono meno e presentano il rischio più basso, Le tranche TAC producono più dei PAC ma offrono una protezione limitata, e altre tranche rendono di più ma non offrono alcuna protezione contro il pagamento anticipato.