Opzioni Volatilità Domande e risposte:VIX,

Gli investitori moderni ricevono aggiornamenti frequenti su dove viene scambiato il Cboe Volatility Index (VIX). Alcuni addirittura si riferiscono al VIX come "indice della paura" perché in genere aumenta quando il mercato azionario più ampio scende.

Infatti, i trader avanzati possono persino scambiare futures e opzioni sul VIX. Ma per tutta l'attenzione che riceve, pochi investitori comprendono veramente questa misura della volatilità delle opzioni, cosa significa, come misurarlo, e infine, come determinarne il valore più accurato.

Qual è la regola del 16?

Il VIX è stato introdotto dal Cboe nel 1993 come misura ponderata della volatilità implicita (IV) dell'indice S&P 100. Nel 2003, il VIX ampliato per misurare l'indice S&P 500 (SPX). Il VIX si è rapidamente evoluto nella misura preminente della paura degli investitori e della volatilità complessiva del mercato.

Poiché gli investitori monitorano il VIX su base giornaliera e settimanale, stanno semplicemente guardando un numero che rappresenta il IV dell'SPX. Senza entrare in una lunga discussione di matematica che coinvolge le radici quadrate, permettetemi di semplificare un aspetto interessante del VIX:il numero 16 (o più precisamente, 15,87) è approssimativamente la radice quadrata di 252 (il numero di giorni di negoziazione in un anno). Da qui nasce la regola del 16.

Mentre lasci che affondi, esaminiamo alcune ipotesi. Se il VIX è scambiato a 16, poi il 68,2% (o due terzi) delle volte, potrebbe essere scambiato al rialzo o al ribasso di meno dell'1%. L'altro 31,8% (o un terzo) delle volte, l'SPX potrebbe essere scambiato al rialzo o al ribasso di oltre l'1%.

Ora andiamo oltre. Il VIX a 24 potrebbe equivalere a un movimento dell'1,5% nell'SPX il 31,8% (un terzo) delle volte. Un VIX a 32 potrebbe equivalere a un movimento del 2% nell'SPX il 31,8% (un terzo) delle volte.

La regola delle opzioni del 16 funziona al contrario, anche:puoi "annualizzare" una lettura giornaliera moltiplicandola per 16. Ad esempio, supponiamo che un titolo abbia avuto alcune mosse dell'1,8%, e pensi che una mossa giornaliera dell'1,8% potrebbe essere tipica nel prossimo futuro. Se è così, ti aspetteresti un livello di volatilità annualizzato di 1,8 X 16 =28,8%. Confrontare le tue aspettative con l'attuale IV potrebbe indicare se ritieni che un'opzione sia troppo cara, sottoprezzo, o a prezzi ragionevoli.

Skew di volatilità:solo i fatti

Ora che abbiamo discusso la regola del 16, affrontiamo l'inclinazione delle opzioni.

Lo skew si presenta quando la put out-of-the-money (OTM) IV è a un livello superiore rispetto alla volatilità delle chiamate OTM, causando premi più elevati sul lato messo. Ciò deriva dalla percezione che le azioni scendano più velocemente di quanto salgano.

Lo skew di volatilità delle opzioni illustra in quale direzione si trova il rischio implicito in un sottostante. C'è, Certo, una variabile di domanda e offerta che determina se c'è un disallineamento e quanto sia grave tale disallineamento (o differenziale IV). Senza questa richiesta, l'inclinazione non esisterebbe, perché l'offerta e la domanda di opzioni è il driver più chiaro di IV.

Riconoscere l'esistenza dello skew è il primo passo per considerarlo nel tuo trading. Con un premio extra nelle put OTM e, al contrario, premi più bassi nelle chiamate OTM, gli scioperi possono essere scelti per migliorare potenzialmente le negoziazioni utilizzando la divergenza che lo skew impone ai mercati delle opzioni. Lo skew consente agli investitori di spingere lo strike più lontano rispetto a un corrispondente lato call, fornendo una minore esposizione al ribasso.

In casi rari ma molto informativi (frazioni azionarie o eventi di notizie potenzialmente positivi), lo skew può appiattirsi o addirittura spostarsi leggermente in positivo verso il lato call (call OTM con IV maggiore rispetto alle put OTM).

E per quanto riguarda il mondo delle opzioni al di là delle azioni, come le opzioni sui futures? Alcuni prodotti possono comportarsi, e quindi avere un prezzo, in modo abbastanza diverso. Opzioni su materie prime come mais, bestiame, e petrolio greggio, Per esempio, potrebbe avere una naturale inclinazione al rialzo, con chiamate OTM che hanno un IV più alto delle put OTM. Ha senso, Giusto? La scarsità di cibo ed energia può portare a acquisti frenetici.

Altri contratti, come alcune valute estere, non hanno opzioni "naturali" disallineate, e l'inclinazione può variare a seconda delle condizioni di mercato, aspettative, e l'offerta e la domanda di opzioni al rialzo rispetto a quelle al ribasso.

Scava sotto la superficie

Misure generali di volatilità come il Cboe VIX, la regola del 16, e l'inclinazione delle opzioni non racconta necessariamente l'intera storia sul fatto che un'opzione possa essere troppo o sottovalutata. Piuttosto, dovrebbero essere considerati nel contesto del quadro più ampio. Un'azienda o uno dei suoi concorrenti sta per dichiarare guadagni, dichiarare un dividendo, o intraprendere altre azioni societarie? C'è una fusione o acquisizione in cantiere?

E ricorda, una lettura di volatilità definisce solo una tendenza statistica. Sono le probabilità di un evento particolare, e non una cosa sicura. Ma comprendendo VIX, storto, e la regola del 16 può almeno offrire una prospettiva per aiutare a dare un senso ai numeri.

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