Tasso offerto interbancario di Londra (LIBOR)

Che cos'è il London Interbank Offered Rate (LIBOR)?

Il London Interbank Offered Rate (LIBOR) è un tasso di interesse di riferimento al quale le principali banche globali si prestano reciprocamente sul mercato interbancario internazionale per prestiti a breve termine.

LIBOR, che sta per London Interbank Offered Rate, funge da tasso di interesse di riferimento chiave accettato a livello globale che indica i costi di prestito tra le banche. La tariffa è calcolata e continuerà ad essere pubblicata giornalmente dall'Intercontinental Exchange (ICE), ma a causa dei recenti scandali e delle domande sulla sua validità come tasso di riferimento, è in fase di eliminazione. Secondo la Federal Reserve e i regolatori del Regno Unito, Il LIBOR sarà gradualmente eliminato entro il 30 giugno, 2023, e sarà sostituito dal tasso di finanziamento notturno garantito (SOFR). Nell'ambito di questa eliminazione graduale, I tassi LIBOR in USD a una settimana e a due mesi non saranno più pubblicati dopo il 31 dicembre, 2021.

Punti chiave

• Il LIBOR è il tasso di interesse di riferimento al quale le principali banche globali si prestano reciprocamente.
• Il LIBOR è amministrato dall'Intercontinental Exchange, che chiede alle principali banche globali quanto addebiterebbero ad altre banche per prestiti a breve termine.
• La tariffa è calcolata utilizzando la Metodologia a Cascata, uno standardizzato, basato sulle transazioni, guidato dai dati, metodo a strati.
• Il LIBOR è stato oggetto di manipolazione, scandalo, e critica metodologica, rendendolo oggi meno credibile come tasso di riferimento.
• Il 30 giugno il LIBOR verrà sostituito dal Secured Overnight Financing Rate (SOFR), 2023, con eliminazione graduale del suo utilizzo a partire dal 2021.

Tasso offerto interbancario di Londra (LIBOR)

Capire LIBOR

Il LIBOR è il tasso di interesse medio al quale le principali banche globali si indebitano reciprocamente. Si basa su cinque valute tra cui il dollaro USA, l'euro, la sterlina britannica, lo yen giapponese, e il franco svizzero, e serve sette diverse scadenze:overnight/spot next, una settimana, e uno, Due, tre, sei, e 12 mesi.

La combinazione di cinque valute e sette scadenze porta a un totale di 35 diversi tassi LIBOR calcolati e riportati ogni giorno lavorativo. Il tasso più comunemente quotato è il tasso del dollaro USA a tre mesi, generalmente indicato come tasso LIBOR corrente.

Ogni giorno, L'ICE chiede alle principali banche globali quanto addebiterebbero ad altre banche per prestiti a breve termine. L'associazione prende le cifre più alte e quelle più basse, quindi calcola la media dai numeri rimanenti. Questa è nota come media troncata. Questa tariffa viene pubblicata ogni mattina come tariffa giornaliera, quindi non è una figura statica. Una volta calcolati e finalizzati i tassi per ciascuna scadenza e valuta, vengono annunciati e pubblicati una volta al giorno intorno alle 11:55, ora di Londra, dall'ICE Benchmark Administration (IBA).

Il LIBOR è anche la base per i prestiti al consumo nei paesi di tutto il mondo, quindi ha un impatto sui consumatori tanto quanto sulle istituzioni finanziarie. I tassi di interesse sui vari prodotti di credito come carte di credito, prestiti auto, e i mutui a tasso variabile oscillano in base al tasso interbancario. Questa variazione del tasso aiuta a determinare la facilità di contrarre prestiti tra banche e consumatori.

Ma c'è uno svantaggio nell'usare il tasso LIBOR. Sebbene costi di finanziamento inferiori possano essere interessanti per i consumatori, influisce anche sui rendimenti di alcuni titoli. Alcuni fondi comuni di investimento possono essere collegati al LIBOR, quindi i loro rendimenti possono diminuire al variare del LIBOR.

Come viene calcolato il LIBOR?

L'IBA ha costituito un gruppo designato di banche globali per ciascuna valuta e coppia di tenore. Per esempio, 16 grandi banche, tra cui Bank of America, Barclay, Citibank, Banca tedesca, JPMorgan Chase, e UBS costituiscono il panel per il LIBOR in dollari USA. Solo le banche che hanno un ruolo significativo nel mercato londinese sono considerate idonee a far parte del panel ICE LIBOR, e il processo di selezione si svolge annualmente.

A partire da aprile 2018, l'IBA ha presentato una nuova proposta per rafforzare la metodologia di calcolo del LIBOR. Suggerì di utilizzare un metodo standardizzato, basato sulle transazioni, guidato dai dati, metodo a strati chiamato Waterfall Methodology per determinare il LIBOR.

• Il primo livello basato sulle transazioni comporta l'assunzione di un prezzo medio ponderato per il volume (VWAP) di tutte le transazioni idonee che una banca panel potrebbe aver assegnato una ponderazione maggiore per le transazioni prenotate più vicino alle 11:00 ora di Londra.
• Il secondo livello derivato dalle transazioni prevedeva l'acquisizione di comunicazioni basate su dati derivati ​​dalle transazioni da una banca del panel se non disponeva di un numero sufficiente di transazioni idonee per effettuare una trasmissione di livello 1.
• Il terzo livello, il giudizio di esperti, entra in gioco quando una banca panel non riesce a presentare una presentazione di Livello 1 o di Livello 2. Presenta il tasso al quale potrebbe finanziarsi alle 11:00 ora di Londra con riferimento ai non garantiti, mercato dei finanziamenti all'ingrosso.

La metodologia Waterfall mantiene il calcolo della media ritagliata.

L'IBA calcola il tasso LIBOR utilizzando un approccio a media troncata applicato a tutte le risposte ricevute. La media troncata è un metodo di media, che elimina una piccola percentuale specificata dei valori più grandi e più piccoli prima di calcolare la media. Per LIBOR, le cifre del quartile più alto e più basso vengono eliminate, e la media viene eseguita sui numeri rimanenti.

Usi di LIBOR

Il LIBOR è utilizzato in tutto il mondo in un'ampia varietà di prodotti finanziari. Includono quanto segue:

• Prodotti interbancari standard come i forward rate agreement (FRA), swap sui tassi di interesse, futures sui tassi di interesse, opzioni, e scambi, per cui le opzioni danno agli acquirenti il ​​diritto, ma non l'obbligo, per acquistare un titolo o un prodotto a tasso di interesse
• Prodotti commerciali come certificati di deposito e note a tasso variabile, mutui a tasso variabile, e prestiti sindacati, che sono prestiti offerti da un gruppo di istituti di credito
• Prodotti ibridi come le obbligazioni di debito garantite (CDO), obbligazioni ipotecarie garantite (CMO), e un'ampia varietà di note di competenza, note richiamabili, e note perpetue
• Prodotti correlati ai prestiti al consumo come mutui individuali e prestiti agli studenti

Il LIBOR viene utilizzato anche come indicatore standard delle aspettative di mercato per i tassi di interesse definiti dalle banche centrali. Rappresenta i premi di liquidità per vari strumenti negoziati nei mercati monetari, nonché un indicatore dello stato di salute del sistema bancario complessivo. Vengono creati molti prodotti derivati, lanciato, e negoziato in riferimento al LIBOR. Il LIBOR viene utilizzato anche come tasso di riferimento per altri processi standard come compensazione, scoperta del prezzo, e valutazione del prodotto.

Una breve storia di LIBOR

La necessità di una misura uniforme dei tassi di interesse tra le istituzioni finanziarie si è resa necessaria quando il mercato dei prodotti basati sui tassi di interesse ha iniziato a evolversi negli anni '80. La British Bankers' Association (BBA), che rappresentava l'industria dei servizi bancari e finanziari, ha istituito i tassi di regolamento degli interessi BBA nel 1984. Un'ulteriore razionalizzazione ha portato all'evoluzione del BBA LIBOR nel 1986, che è diventato il tasso di interesse standard predefinito per le transazioni nei rapporti finanziari basati su tassi di interesse e valuta tra istituzioni finanziarie a livello locale e internazionale.

Da allora, Il LIBOR ha subito molti cambiamenti. Il più importante è quando BBA LIBOR è cambiato in ICE LIBOR nel febbraio 2014 dopo che l'Intercontinental Exchange ha assunto l'amministrazione.

Anche le valute coinvolte nel calcolo del LIBOR sono cambiate. Mentre sono stati aggiunti nuovi tassi di cambio, molti sono stati rimossi o integrati in seguito all'introduzione dei tassi dell'euro. La crisi finanziaria del 2008 ha visto un calo significativo del numero di scadenze per le quali è stato calcolato il LIBOR.

Equivalenti LIBOR

Sebbene LIBOR sia accettato a livello globale, ci sono altri tassi di interesse regionali simili che sono comunemente seguiti in tutto il mondo.

Ad esempio, L'Europa ha il tasso interbancario europeo offerto (EURIBOR), Il Giappone ha il Tokyo Interbank Offered Rate (TIBOR), La Cina ha lo Shanghai Interbank Offered Rate (SHIBOR), e l'India ha il Mumbai Interbank Offered Rate (MIBOR).

LIBOR Scandalo del tasso di manipolazione

Sebbene il LIBOR sia uno standard di riferimento globale di lunga data per i tassi di interesse, ha avuto la sua giusta dose di controversie tra cui un grande scandalo di aggiotaggio. Le principali banche avrebbero colluso per manipolare i tassi LIBOR. Hanno preso in considerazione le richieste dei trader e hanno presentato tassi LIBOR artificialmente bassi per mantenerli ai loro livelli preferiti. L'intenzione alla base della presunta negligenza era quella di aumentare i profitti dei trader che detenevano posizioni in titoli finanziari basati sul LIBOR.

In seguito a quanto riportato dal Wall Street Journal nel 2008, grandi banche mondiali, che erano sui pannelli e hanno contribuito al processo di determinazione del LIBOR, ha affrontato il controllo normativo. Si trattava di indagini da parte del Dipartimento di Giustizia degli Stati Uniti. Indagini simili sono state avviate in altre parti del globo, tra cui nel Regno Unito e in Europa. Le principali banche e istituzioni finanziarie tra cui Barclays, ICAP, Rabobanca, Banca Reale di Scozia, UBS, e Deutsche Bank hanno subito pesanti sanzioni. Sono state inoltre intraprese azioni punitive nei confronti dei loro dipendenti che sono stati trovati coinvolti negli illeciti. Lo scandalo è stato anche uno dei motivi principali per cui il LIBOR è passato dall'amministrazione BBA all'ICE.

Considerazioni speciali:eliminazione graduale di LIBOR

Sebbene il LIBOR sia stato utilizzato dagli anni '80, Negli ultimi anni sono state avviate riforme normative per riformare i tassi di riferimento e, infine, sostituire il LIBOR come tasso debitore interbancario. Si prevede che i regolatori del Regno Unito non richiederanno più alle banche di pubblicare i tassi LIBOR dopo il 2021.

Il nuovo sistema è progettato per sostituire la congettura sui tassi di interesse che era predominante sotto il LIBOR e utilizzare invece i tassi di transazione effettivi. Il tasso di finanziamento overnight garantito (SOFR) sostituirà il LIBOR nel 2023. Il SOFR è anche un tasso di interesse di riferimento utilizzato per prestiti e contratti derivati ​​denominati in dollari. Il SOFR è diverso dal LIBOR in quanto si basa su transazioni effettive osservate nel mercato del Tesoro statunitense, mentre il LIBOR utilizzava stime dei tassi di prestito.

Però, È probabile che il SOFR venga utilizzato negli Stati Uniti e nel Regno Unito, ma altri paesi stanno esplorando l'utilizzo della propria versione di un tasso di riferimento per quando il LIBOR verrà gradualmente eliminato.

Esempi di prodotti e transazioni basati su LIBOR

L'esempio più semplice di transazione basata sul LIBOR è un'obbligazione a tasso variabile, che paga un interesse annuo basato sul LIBOR, diciamo a LIBOR + 0,5%. Al variare del valore del LIBOR, il pagamento degli interessi cambierà.

Il LIBOR si applica anche agli swap sui tassi di interesse:accordi contrattuali tra due parti per scambiare pagamenti di interessi in un momento specifico. Supponiamo che Paul possieda un investimento di $ 1 milione che gli paga un tasso di interesse variabile basato sul LIBOR pari a LIBOR + 1% ogni trimestre. Poiché i suoi guadagni sono soggetti ai valori LIBOR e sono di natura variabile, vuole passare al pagamento degli interessi a tasso fisso. Poi c'è Pietro, che ha un investimento simile di $ 1 milione, che gli paga un interesse fisso dell'1,5% a trimestre. Vuole ottenere un guadagno variabile, in quanto può occasionalmente dargli pagamenti più elevati.

Sia Paul che Peter possono stipulare un accordo di scambio, scambiando le rispettive ricevute di interessi. Paul riceverà l'interesse fisso dell'1,5% sul suo investimento di $ 1 milione da Peter, che equivale a $ 15, 000 mentre Peter riceve LIBOR + 1% di interesse variabile da Paul.

Se il LIBOR è 1%, quindi Peter riceverà il 2% o $ 20, 000 da Paolo. Poiché questa cifra è superiore a quella che deve a Paolo, in termini netti, Peter riceverà $ 5, 000 ($ 20, 000 - $ 15, 000) di Paolo. Entro il prossimo trimestre, se il LIBOR scende allo 0,25%, Peter avrà diritto a ricevere l'1,25% o $ 12, 500 da Paolo. In termini netti, Paul riceverà $ 2, 500 ($ 15, 000 - $ 12, 500) di Pietro.

Tali swap soddisfano sostanzialmente l'esigenza di entrambe le parti negozianti che desideravano modificare la tipologia degli incassi di interessi (fissi e fluttuanti).