Qual è la legge fondamentale della gestione attiva?

Sviluppato da Richard Grinold e Ronald Kahn, la Legge fondamentale della gestione attiva afferma che la produttività di un manager attivo dipende dalla qualità delle sue competenze e, di conseguenza, la frequenza con cui le competenze vengono applicate al lavoro. La legge può anche essere espressa in un'equazione. Il manager attivo dovrebbe produrre l'Information Ratio (IR), che è il valore aggiunto in ogni unità di rischio aggiunto.

Formula del rapporto di informazione

Per produrre l'Information Ratio (IR), lo skillset del manager è espresso dal Coefficiente Informativo (IC) ² . L'estensione dell'applicazione delle abilità è espressa come Larghezza, che sono i segnali indipendenti derivati ​​dal manager. La formula è riportata di seguito:

IR =IC*√Larghezza

In cui si:

• CIRCUITO INTEGRATO è il coefficiente di informazione
• ampiezza è il numero di decisioni di investimento in un anno

Nell'equazione, il rischio è l'input, la produttività della strategia è IR, e il valore aggiunto è l'output. Ad un particolare livello di rischio, il valore aggiunto dovrebbe essere il rischio specificato moltiplicato per l'IR. Perciò, il manager attivo deve aumentare la frequenza di utilizzo delle proprie competenze sul lavoro, che è Larghezza positiva, oppure può aumentare la qualità del suo set di abilità, che è IC positivo.

Riepilogo

• La Legge fondamentale della gestione attiva misura l'efficacia e la qualità delle competenze di un manager e la sua capacità di applicare attivamente le conoscenze sul lavoro.
• La legge consente di valutare la produttività di un manager e la comparabilità con altri fattori di gestione di un'entità.
• Rapporto di informazione (IR), Coefficiente Informativo (IC), e Ampiezza aiutano a determinare i fattori che sono vitali nella legge fondamentale della gestione attiva.

Costi di transazione

Il coefficiente informativo (IC) può essere definito come il livello di correlazione in una previsione con i rendimenti realizzati. La correlazione mostra quanto un manager sia bravo a fare previsioni. Maggiore è la correlazione, migliore è la valutazione di un manager nella sua capacità di previsione. previsione, però, è solo la punta dell'iceberg nel valutare l'abilità di un manager. I costi di transazione determinano la valutazione di successo di un gestore in un portafoglio.

I costi di transazione compensano i profitti realizzati in una campagna di previsione di successo. Però, riducono le scommesse disponibili per l'allenatore. Tali circostanze di riduzione tendono a far fallire manager piuttosto abili nelle loro campagne di previsione, soprattutto nella gestione patrimonialeAsset ManagementLa gestione patrimoniale si riferisce al processo di sviluppo, operativo, mantenimento, e vendere i beni in modo conveniente..

I costi di transazione sono una preoccupazione vitale per un manager attivo. È interessato alla rete dei costi di transazione che sono stati realizzati in quel caso. I manager che tengono conto dei costi di transazione mentre massimizzano l'IC riescono a massimizzare l'IR. Gli alfa ottenuti in una previsione competente possono essere molto inferiori a quelli misurati in IC a causa della presenza di costi di transazione.

Un aggiustamento dell'IC è prudente per la corretta presentazione dell'equazione di legge fondamentale per riflettere le scommesse prioritarie su cui il manager deve agire. Le scommesse prioritarie dovrebbero essere quelle che hanno più ritorni previsti rispetto ai costi di transazione previsti.

Debolezze nel diritto fondamentale della gestione attiva

La semplicità della legge la espone a molte debolezze. Per esempio, la maggior parte dei presupposti della legge si rivela un'omissione. L'equazione sembra essere stata sviluppata in assenza di costi di transazioneCosti di transazioneI costi di transazione sono costi sostenuti che non maturano per nessun partecipante alla transazione. Sono costi irrecuperabili risultanti dal commercio economico in un mercato. In economia, la teoria dei costi di transazione si basa sul presupposto che le persone siano influenzate dall'interesse personale competitivo. Quando il costo di transazione viene messo in prospettiva, sorge l'urgente necessità di ridefinire Ampiezza e IC. L'ampiezza dovrebbe essere presa in considerazione per un'equazione completa e non dovrebbe essere influenzata da altri fattori. Però, l'indipendenza non può essere misurata con precisione senza un errore di stima.

Così, l'equazione nasconde attività tecniche, come l'asset allocationAsset Allocation L'asset allocation si riferisce a una strategia in cui gli individui dividono il proprio portafoglio di investimenti tra diverse categorie diverse, e può essere difficile poiché i risultati saranno imprecisi. La formula ignora anche importanti considerazioni di portafoglio in quanto prende l'IR atteso di ciascun gestore isolatamente.

Non è necessario che l'Information Ratio mostri una correlazione con il resto del portafoglio. Quando IR non è correlato al resto del portafoglio, anche un valore negativo può contribuire positivamente al portafoglio.

Conclusione

L'attenzione dovrebbe essere concentrata sugli effetti dei costi di transazione e dell'indipendenza su Broadth. Anche, gli effetti dei costi di transazione sulla misurazione delle competenze di costo rettificato e l'IC del costo rettificato dovrebbero essere considerati per misurare correttamente la produttività. Non esiste una metrica precisa che offra una stima definita priva di errori, e cautela dovrebbe essere esercitata su metriche che pretendono di essere prive di errori.

Perciò, prevedere l'abilità e l'ampiezza di un manager è approssimativo e a volte può essere deludente. La migliore strategia nell'utilizzo dell'equazione consiste nel puntare all'impatto marginale di un gestore aggiuntivo sulla performance di un fondo, invece di concentrarsi sulla misura isolata dell'IR di un manager o di una strategia.

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