Revisione e commento sui mercati dei capitali:febbraio 2019

Le azioni hanno mantenuto lo slancio da gennaio, anche se è aumentato a un ritmo più lento. La maggior parte dei principali indici ha ora recuperato le perdite subite nel mese di dicembre, ma rimane al di sotto dei massimi estivi del 2018. Le azioni internazionali stanno seguendo gli Stati Uniti finora nel 2019.

I colloqui commerciali con la Cina sono proseguiti a febbraio, e l'amministrazione Trump ha ritardato al 25% un aumento pianificato delle aliquote tariffarie esistenti. Questi aumenti avrebbero avuto un impatto economico significativo, e toglierli definitivamente dal tavolo potrebbe essere la risoluzione minima che il mercato accetterà per supportare i recenti guadagni.

La Fed ha ribadito un approccio "paziente" alla politica monetaria e una mentalità aperta verso l'aumento o il ribasso dei tassi di interesse a seconda dell'evoluzione dei dati. Questo completa un allontanamento da quello che solo di recente sembrava un percorso predeterminato verso tassi di interesse più elevati. Storicamente, la Fed ha avuto la tendenza a superare sia gli aumenti che i tagli dei tassi. Con la maggior parte delle misure di inflazione che rimangono contenute e un dollaro forte, l'approccio attuale ci sembra appropriato.

Gli utili dell'S&P 500 sono cresciuti del 13% nell'ultimo trimestre, contribuendo a sostenere il robusto inizio dell'anno. Però, con i tagli fiscali del 2017 ora presi in considerazione nei confronti anno su anno e i margini che scendono dai massimi record, Gli utili del primo trimestre dovrebbero diminuire moderatamente. Sebbene ciò sia ben noto e dovrebbe già riflettersi nei prezzi correnti, c'è ancora il potenziale per il disagio degli investitori se i guadagni iniziano a ridursi.

Dalla fine del 2018, la volatilità nei mercati dei capitali è stata guidata principalmente dal commercio, tassi di interesse e guadagni. I timori degli investitori hanno raggiunto livelli eccessivi a dicembre, ma regolato rapidamente. È probabile che queste tre trame rimarranno dominanti per il prossimo futuro, con il commercio che è il più interessante per marzo. Un approccio diversificato aiuta a isolarsi da una concentrazione del rischio nei tassi di interesse o in questioni commerciali sensibili.