Dovresti investire in una società con un bilancio di patrimonio netto negativo?

Gli investitori utilizzano diversi metodi per valutare il valore di un'azienda. A volte, le informazioni negative possono essere un positivo segno che può incoraggiare gli investimenti. Il calo dei prezzi delle azioni, delle entrate, della crescita o dei dividendi non sono sempre, di per sé, degli assassini quando si tratta di decisioni di investimento. Possono indicare opportunità.

Questo è molto non il caso del patrimonio netto negativo.

Quando un'azienda ha un bilancio patrimoniale negativo, qualcosa è seriamente sbagliato. Potrebbe essere temporaneo; potrebbe essere risolvibile. Ma qualunque cosa sia, è brutta.

In molti casi, è un segno che l'azienda è sull'autostrada per il fallimento e la maggior parte delle rampe di uscita sono chiuse. Se la compagnia emergerà dall'altra parte, dovrà fare la strada più lunga per trovare una rampa aperta. Quando lo faranno, potrebbero essere senza benzina.

Ma per quanto sembri un bilancio di equità negativo, lo fa sempre indicare un investimento da evitare? O c'è una sorta di rivestimento d'argento che può salvarlo?

Che cos'è il patrimonio netto negativo?

Il patrimonio netto è calcolato utilizzando una formula molto semplice:

Attività totali – Passività totali

Questo è tutto. Il valore complessivo delle attività detenute da una società, meno l'importo dovuto in debito, equivale al patrimonio netto.

Perché si chiama “patrimonio sociale” o “patrimonio azionario”? Perché rappresenta ciò che un'azienda ripagherebbe ai suoi azionisti se, in teoria, vendesse tutti i suoi beni e saldasse tutti i suoi debiti. Il saldo residuo verrebbe restituito a coloro che detenevano partecipazioni nella società. Gli azionisti si stringerebbero la mano, augurerebbero ogni bene alla società ora liquidata e se ne andrebbero con un po' di contanti.

A meno che, ovviamente, l'importo della responsabilità non fosse maggiore rispetto al valore dei beni. Questo è un patrimonio netto negativo.

Una società con un bilancio di equità negativo deve più di quanto ha a disposizione. La valutazione dei suoi beni non è sufficiente per ripagare tutto il suo debito. Quindi il patrimonio netto è espresso con un numero negativo.

Sulla carta, potresti interpretarlo come quanto gli azionisti devono , invece di quanto guadagnerebbero se il patrimonio netto fosse positivo. Ma in pratica non è così. Con il patrimonio netto negativo, gli azionisti sono responsabili solo per l'importo che investono nell'attività. Semplicemente non otterrebbero alcun ritorno se la società fosse liquidata.

Quando una società ha un bilancio patrimoniale negativo, gli investitori dovrebbero considerarlo un avvertimento molto serio. Probabilmente l'azienda non sta andando molto bene. I potenziali investitori devono fare un esame molto approfondito della società prima di acquistare una partecipazione in essa.

In che modo l'equità può essere negativa?

Che tipo di fattori giocano nel patrimonio netto negativo? Possono essere alcune cose:

Perdite prolungate

Quando una società realizza un profitto, potrebbe utilizzare parte del suo reddito netto per restituire i dividendi ai suoi azionisti. Possono quindi utilizzare il reddito residuo per reinvestire nell'azienda, finanziare opportunità di crescita o ripagare il debito aziendale. Questo reddito residuo è chiamato "utili non distribuiti":quanto profitto stanno mettendo da parte (trattenendo) per mantenere intatte le operazioni.

Ma quando un'azienda subisce perdite nette , i suoi contabili lo registrano come numero negativo rispetto ai loro utili non distribuiti. Quindi lo detraggono dagli utili non distribuiti registrati dell'ultimo periodo (anno o trimestre).

Quando gli utili non distribuiti diminuiscono, ciò che un'azienda guadagna dalle entrate e dai fondi degli azionisti non può coprire le spese. Questo potrebbe essere un segno che l'attività ha subito perdite per molto tempo.

Debiti pesanti

Quando una società non può (o non vuole) rilasciare azioni per raccogliere capitali, potrebbe prendere in prestito denaro per coprire le proprie perdite. Questo per evitare che la cifra di "responsabilità" del bilancio sembri troppo alta. Preserva inoltre la percentuale di partecipazione degli azionisti.

Finanziare un'azienda con denaro preso in prestito potrebbe rendere la vita più facile ai leader dell'organizzazione, ma il patrimonio netto ne risente. I numeri delle azioni che possiedono rimangono intatte, ma il loro valore scende. Se le perdite continuano ad accumularsi, la società potrebbe trovarsi in una posizione di indebitamento eccessivo in cui è costretta a prendere in prestito sempre di più. Non è difficile vedere come questo possa essere un grosso problema.

Pagamenti di dividendi in contanti elevati

Alla fine del periodo fiscale di una società, trimestrale o annuale, i leader possono decidere di emettere dividendi agli azionisti dai suoi utili non distribuiti. Questo può essere fatto sotto forma di azioni aggiuntive o contanti diretti.

Se la società sceglie di pagare i dividendi emettendo più azioni, il prezzo effettivo di quelle azioni potrebbe diminuire un po'. Patrimonio netto degli azionisti non sarebbe influenzato. Il calo degli utili non distribuiti è bilanciato con un aumento del capitale versato (cioè i fondi che la società ottiene dai propri investitori per le azioni). Quindi il patrimonio netto è del tutto inalterato.

Ma quando i dividendi vengono pagati in contanti, il patrimonio netto diminuisce. La società sta semplicemente distribuendo denaro dai propri utili non distribuiti. Quei soldi stanno lasciando l'azienda per sempre. Non c'è nulla in bilancio per compensare quella perdita, come c'è con i dividendi azionari. Di conseguenza, il patrimonio netto scende.

Riacquisto da parte dell'azienda di azioni ordinarie

Occasionalmente le aziende riacquistano azioni dai loro stakeholder. Queste azioni riacquistate sono note come "azioni proprie". Secondo Zacks, potrebbero farlo "per cercare di aumentare il calo del prezzo delle azioni, per contrastare un'acquisizione ostile o per raccogliere azioni da distribuire ai dipendenti".

Ciò significa che gli azionisti ottengono un po' di soldi indietro, ma sono disponibili meno azioni per gli altri in cui investire. Come per i dividendi in contanti, le società che acquistano azioni proprie stanno essenzialmente lasciando defluire denaro dai loro utili non distribuiti. Ciò riduce il patrimonio netto.

Ammortamento di beni immateriali

Le risorse di un'azienda includono più del prodotto fisico. Possono anche contare beni "immateriali" che aggiungono valore all'azienda. Le attività immateriali includono elementi non fisici come proprietà intellettuale, marchi, brevetti, esperienza dei lavoratori, cose che esistono solo sulla carta o nella mente.

Queste attività immateriali, nella mente dei contabili, hanno un valore finanziario. Rappresentano una spesa in conto capitale. Invece di valutare il costo di un bene immateriale come un acquisto una tantum, un contabile può distribuire la spesa in conto capitale su diversi anni per alleggerire gli oneri fiscali. Questo si chiama "ammortamento".

Quando un contabile ammortizza un bene immateriale nel tempo, il suo valore diminuisce di anno in anno. Riduce l'utile netto, il che riduce gli utili non distribuiti, il che a sua volta riduce il patrimonio netto degli azionisti.

Cosa può succedere a causa di un patrimonio netto negativo

Anche se un bilancio patrimoniale negativo non è sempre un presagio di rovina imminente per un'azienda, di certo non aiuta. Periodi prolungati di patrimonio netto negativo possono avere conseguenze disastrose.

Svalutazione aziendale

Il valore complessivo dell'azienda, o almeno l'opinione pubblica di quel valore - può diminuire. Ciò può comportare riduzioni drastiche dei prezzi delle azioni, dei dividendi e forse anche dei clienti.

Raramizzazioni del credito

Il patrimonio netto negativo può danneggiare il rating di un'azienda. Le banche considerano l'azienda un rischio maggiore. Questo, a sua volta, potrebbe rendere più difficile per l'azienda ottenere prestiti o comportare aumenti dei tassi di interesse sui prestiti che già hanno. Potrebbero anche dover affrontare la riduzione o l'eliminazione totale del periodo di credito (per quanto tempo hanno a disposizione per ripagare il debito).

Licenziamenti

Se l'equità scende, i valori scendono in bilancio. Per compensare le perdite o semplificare le operazioni, l'azienda potrebbe dover licenziare molti dei suoi dipendenti. I licenziamenti non sono mai di buon auspicio per la salute a breve termine di un'azienda.

Insolvenza

Se il patrimonio netto rimane negativo per lungo tempo, corre un rischio significativo di non essere in grado di pagare nessuno dei suoi debiti. L'azienda diventa insolvente ed è molto probabile che vada in bancarotta.

Come valutare un'azienda con un patrimonio negativo

Nessuno vuole vincolare i propri investimenti a un'azienda in difficoltà. Quando esiste un patrimonio netto negativo, è difficile analizzare quanto vale una determinata attività. Non puoi usare i guadagni come punto di riferimento perché non ce ne sono.

Ma l'equità negativa significa che il valore dell'azienda è completamente inesistente? Non sempre.

Senza dubbio, l'azienda è nei guai. Per uscire da quel vincolo, molte pause devono seguire la strada dell'azienda. Vale a dire che è improbabile, incerto ed estremamente difficile, ma c'è una possibilità .

Parte della valutazione implica la stima della crescita futura. Quando i guadagni e l'equità diminuiscono, è difficile da fare. Per arrivare a una valutazione di una società con un bilancio patrimoniale negativo, gli investitori possono prendere in considerazione alcune di queste domande:

Potrebbe essere un problema a breve termine?

Qualsiasi numero di fattori può causare un calo improvviso degli utili o del patrimonio netto. Ma potrebbero non durare.

Ad esempio, supponiamo che un'azienda venga colpita da una gigantesca class action, che alla fine risolvono. Tutte le spese legali coinvolte nella causa contano come colpi agli utili non distribuiti. Se sono abbastanza consistenti, potrebbero far scendere il patrimonio netto. Ma l'azienda impara da questa debacle, istituisce alcuni nuovi controlli, si riadatta e alla fine torna alla redditività.

Quindi, il danno, sebbene significativo, non è stato fatale. Piuttosto, era strettamente legato a un singolo evento. Per valutare il valore dell'azienda, si può decidere di valutare i suoi guadagni prima l'evento è accaduto e fare proiezioni da quelli.

I fondamentali dell'azienda sono ancora solidi?

Tra il 2014 e il 2016, una società ha intrapreso una corsa all'acquisto di azioni proprie. Hanno speso $ 20,5 miliardi in titoli del tesoro. I loro soldi fondamentalmente sono andati fuori dalla porta, facendo cadere i loro utili non distribuiti e mandando in rosso il capitale azionario. Il mondo degli affari era preoccupato. Hanno visto l'azienda affrontare alcuni anni di recessione in modo discutibile. Gli investitori sono stati estremamente nervoso.

L'azienda di cui stiamo parlando? McDonald's.

Sebbene i McDonald's potrebbero non essere così dominanti come lo erano 40 o 50 anni fa, sono ancora in circolazione. Sono ancora in testa a tutte le catene di fast food in termini di entrate annuali, di molto. I loro prezzi delle azioni sono rimasti piatti per un po', ma oggi sono più alti che mai. Questo perché avevano molte basi in atto per portarli fuori dal pericolo generato dal riacquisto.

Il problema è limitato a questa azienda o riguarda l'intero settore?

Una recessione può danneggiare l'economia mondiale o solo alcuni settori alla volta. Ci sono state recessioni individuali nei settori tecnologico o immobiliare nella memoria recente. Ciò può ridurre il patrimonio netto di diverse società simili, non solo una.

In tal caso, è probabile che l'azienda migliori quando il settore riprenderà. Tutte le aziende devono affrontare periodi ciclici di crescita e declino. Quando avverrà la ripresa, le aziende con modelli di business solidi si riprenderanno.

Senza dubbio, un bilancio patrimoniale negativo significa che un'azienda deve apportare seri aggiustamenti. Non dovrebbe essere preso alla leggera da nessuno, incluso l'investitore. Nessuno ti biasimerebbe per esserne rimasto lontano.

Ma c'è la possibilità che un'azienda che sperimenta un'equità degli stakeholder negativa ripagherà, alla fine, per coloro che intervengono al momento giusto. Sii straordinariamente cauto, fino all'errore. E poi, sii estremamente paziente.

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