L'eredità di Warren Buffett:la sua filosofia di investimento durerà?

Warren Buffett, leggenda degli investimenti 94enne e amministratore delegato di Berkshire Hathaway, ha annunciato l'intenzione di dimettersi alla fine di quest'anno.

La sua partenza segnerà la fine di un’era per il value investing, un approccio di investimento basato sull’acquisto di società di qualità a prezzi ragionevoli e sul loro mantenimento a lungo termine.

L'approccio di Buffett ha trasformato Berkshire Hathaway da una piccola azienda tessile degli anni '60 in un gigantesco conglomerato che ora vale più di 1,1 trilioni di dollari (1,7 trilioni di dollari australiani).

Ha costruito la sua fortuna sostenendo l’industria statunitense nel settore energetico e assicurativo e i marchi americani, comprese grandi partecipazioni in nomi familiari come Coca-Cola, American Express e Apple.

All’incontro annuale del Berkshire nel fine settimana, tenutosi in un’arena con migliaia di investitori devoti, Buffett ha nominato Greg Abel come suo successore.

Greg Abel diventerà il prossimo amministratore delegato e presidente del conglomerato Berkshire Hathaway. Nati Harnik/AP

Abel, 62 anni, è attualmente presidente e amministratore delegato di Berkshire Hathaway Energy, nonché vicepresidente delle vaste operazioni non assicurative di Berkshire Hathaway.

È noto per il suo stile di gestione disciplinato e concreto. Il consiglio di amministrazione della società ha ora votato all’unanimità per approvare la mossa.

Questo cambio della guardia arriva in un momento cruciale. Il ritorno di Donald Trump alla presidenza degli Stati Uniti ha già prodotto cambiamenti significativi nella politica economica.

Nel frattempo, le domande sul dominio economico degli Stati Uniti diventano più forti di fronte alla continua ascesa della Cina.

L'"Oracolo di Omaha"

Pochi nomi godono di tanto rispetto nel mondo della finanza quanto Warren Buffett. Nato a Omaha, Nebraska, nel 1930, Buffett mostrò fin da subito un genio per i numeri e gli investimenti. Ha comprato le sue prime azioni all'età di 11 anni.

La sua filosofia di investimento, ovvero l'acquisto di società sottovalutate con fondamentali solidi, gli sarebbe poi valsa il soprannome di "Oracolo di Omaha" per la sua straordinaria capacità di prevedere le tendenze del mercato e identificare gli investimenti vincenti anni prima che lo facessero altri.

Investire in valore

Buffett ha tratto il suo approccio di investimento dai principi di value investment dell’economista statunitense di origine britannica Benjamin Graham.

Preferiva le aziende con vantaggi duraturi e una chiara proposta di valore. Alcuni dei suoi investimenti chiave includono la compagnia assicurativa GEICO, la compagnia ferroviaria BNSF e, più recentemente, il produttore cinese di veicoli elettrici BYD.

Ha evitato le bolle speculative (come la bolla delle dotcom della fine degli anni ’90 e, più recentemente, le criptovalute) e ha predicato agli investitori la pazienza a lungo termine. Come scrisse notoriamente in una lettera del 1988 agli azionisti:

Infatti, quando possediamo porzioni di aziende eccezionali con gestioni eccezionali, il nostro periodo di detenzione preferito è per sempre.

La guida di Buffett ha aiutato il Berkshire a superare molti boom economici e recessioni. Nel corso dei suoi sessant’anni al timone, la società ha conseguito rendimenti annuali composti impressionanti, pari a quasi il 20%, praticamente il doppio di quelli dell’indice S&P 500.

Una vignetta di Warren Buffett vista sulle bottiglie di Cherry Coca-Cola in vendita in Cina nel 2017. Berkshire Hathaway detiene azioni di Coca-Cola dal 1988. photox/Imaginechina/AP

Oltre al successo finanziario, Buffett ha sostenuto pratiche commerciali etiche e si è impegnato a donare più del 99% della sua ricchezza attraverso il Giving Pledge, di cui è cofondatore insieme a Bill Gates e Melinda French Gates.

Per saperne di più:in che modo le enormi donazioni di beneficenza di Warren Buffett riflettono la "carta di valutazione interiore" che lo ha guidato fino al pensionamento programmato del miliardario

Sfide alla strategia di Buffett nel mondo di oggi

In un editoriale per il New York Times del 2008, Buffett condivise la massima che guida le sue decisioni di investimento:

Abbi paura quando gli altri sono avidi e sii avido quando gli altri hanno paura.

Ma la sua strategia ha prosperato in un’era di crescente globalizzazione, libero scambio e supremazia economica degli Stati Uniti. Il mondo è cambiato dai tempi d'oro di Buffett.

Vi sono preoccupazioni circa la recente sottoperformance del value investing. Le aziende tecnologiche ora dominano i settori più vecchi.

Ciò solleva dubbi sulla capacità di coloro che succederanno a Buffett di individuare i prossimi grandi fattori dirompenti del settore.

L'America prima?

Il ritorno di Trump come presidente degli Stati Uniti preannuncia importanti cambiamenti nella politica economica. Le restrizioni commerciali potrebbero danneggiare alcuni degli investimenti internazionali del Berkshire. Tuttavia, queste stesse politiche potrebbero avvantaggiare gli investimenti di Buffett focalizzati sugli Stati Uniti.

Anche l’idea della superiorità economica degli Stati Uniti deve affrontare nuove domande. La Cina potrebbe superare l’economia statunitense nel 2030. La quota statunitense della produzione economica globale è scesa dal 22% circa del 1980 al 15% circa di oggi.

Il mantra di Buffett “non scommettere mai contro l’America” è sottoposto a un nuovo esame.

Warren Buffett discute di deficit commerciali e protezionismo il 3 maggio.

Le sfide per il successore di Buffett

Abel eredita una società con circa 348 miliardi di dollari (539 miliardi di dollari australiani) in contanti. Si tratta di una notevole quantità di capitale da impiegare saggiamente in un contesto di incertezza economica globale e della guerra commerciale di Trump.

Abel probabilmente manterrà i valori fondamentali del Berkshire aggiornando al tempo stesso il suo approccio. Le sue sfide includono:

1. Mantenimento del “premio Buffett” :Abel non ha il seguito di Buffett tra gli investitori, il che potrebbe gradualmente erodere il valore aggiuntivo che il mercato assegna al Berkshire a causa della leadership di Buffett.

   Senza la reputazione di Buffett, Abel potrebbe dover affrontare una maggiore pressione per impiegare in modo efficace l'enorme liquidità del Berkshire in un mercato azionario ancora costoso, dove le valutazioni sono elevate e trovare occasioni è più difficile che mai.

2. Adattamento tecnologico :sebbene Berkshire abbia aumentato i propri investimenti tecnologici nel corso degli anni (comprese le posizioni in Apple e Amazon), il bilanciamento delle sue partecipazioni legacy (come Coca-Cola e ferrovie) con i settori in crescita (intelligenza artificiale, energie rinnovabili) rimane difficile.

3. Preoccupazioni ambientali :La forte dipendenza di Berkshire Hathaway dalle società di servizi alimentate a carbone e gas ha suscitato crescenti critiche poiché gli investitori e i regolatori richiedono soluzioni energetiche più pulite.

4. Replicare il “tocco d'oro” :Il genio di Buffett non consisteva solo nella scelta delle azioni. È stato anche nell’allocazione del capitale, nella conclusione di accordi e nella gestione delle crisi (ad esempio, l’acquisto di Goldman Sachs durante la crisi finanziaria globale). Può Abel replicarlo?

Dopo Buffett

I principi di Buffett – pazienza, valore intrinseco e scommessa sull’America – sono senza tempo. Ma il mondo è andato avanti. Il suo successore dovrà affrontare i rischi geopolitici, la rivoluzione tecnologica e l’aumento degli investimenti passivi, preservando al tempo stesso la cultura unica del Berkshire.

L’era post-Buffett rappresenta molto più di un semplice cambio di leadership. È una prova per verificare se i principi di Buffett possono sopravvivere in un mondo sempre più a breve termine, dominato dalla tecnologia e geopoliticamente complesso.

La leadership di Abel rivelerà il potere duraturo – o i limiti – della filosofia di Buffett.